第三類是，在服務(wù)器或者存儲設(shè)備之上的虛擬化軟件服務(wù)商?？萍际c見選取了VMware作為典型的代表。這類廠商在數(shù)據(jù)中心中被大量采用，也是云計算浪潮的受益者。

　　通過上圖，我們可以看到VMware過去3年的營收緩慢增長，但是營業(yè)利潤率進(jìn)一步攀升至20%以上，證明自己在云計算產(chǎn)業(yè)鏈中的價值也在攀升。

　　第四類，云計算管理服務(wù)提供商。這些廠商就是我們俗稱的云計算廠商，主要包括亞馬遜AWS、微軟Azure以及GoogleCloud、阿里云等。也正是這些廠商讓沉寂多年的IT產(chǎn)業(yè)迎來了巨變，并可能改寫IT產(chǎn)業(yè)格局?？萍际c見選取了亞馬遜AWS作為典型廠商。

　　通過上圖，我們可以看到亞馬遜AWS業(yè)務(wù)的營收快速上升，營業(yè)利潤率也在快速攀升。作為云計算管理服務(wù)提供商，其前期需要進(jìn)行大量的資本投入，用于建設(shè)大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心，這導(dǎo)致其前期營業(yè)利潤率較低，但是一旦客戶快速使用之后，其利潤率就會大幅攀升。從數(shù)據(jù)看，亞馬遜AWS的營業(yè)利潤率已經(jīng)達(dá)到25%左右。

　　第五類，應(yīng)用開發(fā)商。這也是面對最終客戶最多的一類云計算企業(yè)，簡單說它們的云計算服務(wù)具備普適性，能夠覆蓋的客戶比較廣。同一個東西可以賣給更多的人，邊際成本當(dāng)然低，所以這類企業(yè)都有著較高的毛利率。CRM廠商Salesforce就是這類廠商。

　　雖然類似Salesforce這樣的廠商擁有較高的毛利率，但是因為由于這些廠商前期需要投入大量的銷售資源進(jìn)行客戶拓展，因此這類客戶在擴(kuò)張期內(nèi)，營業(yè)利潤率都不會太高。

　　下圖是Salesforce過去3個財年的營業(yè)利潤表現(xiàn)。從中我們可以看到，其營業(yè)利潤率存在很大的不確定性，部分財年會是負(fù)數(shù)。但是因為毛利率較高，一旦業(yè)績出現(xiàn)拐點，其營業(yè)利潤率將會得到快速增長。

　　綜合上面典型廠商的營業(yè)利潤表現(xiàn)，我們從中可以看到，在云計算的價值鏈中，服務(wù)器制造商處在利潤率等級的末端，向下的勢頭不減;亞馬遜AWS等云計算服務(wù)提供商、VMware等虛擬化廠商的利潤率排名居中，并且在向上攀升;英特爾等芯片企業(yè)的營業(yè)利潤率最高，但是也有下滑的勢頭;Salesforce等企業(yè)毛利率較高，實現(xiàn)高營業(yè)利潤率存在較長的時間滯后，但是長期來看營業(yè)利潤率最高。

　　營業(yè)利潤(operatingincome)是指企業(yè)在某一會計期間的營業(yè)收入和為實現(xiàn)這些營業(yè)收入所發(fā)生的費用、成本比較計算的結(jié)果。它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的業(yè)務(wù)成果，也能夠衡量企業(yè)的業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)利潤能力的大小。

　　雖然諸多的企業(yè)高管都會說，公司業(yè)務(wù)在云計算浪潮的帶動下，迎來了新的增長。但是同樣的增長機(jī)會之下，只有擁有產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，占據(jù)有利位置的企業(yè)才能真正在這次浪潮中賺到的利潤。

　　仔細(xì)剖析云計算的價值鏈，我們才能從中發(fā)現(xiàn)可持續(xù)的利潤點以及哪些公司的股票配得上其超高的估值。