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          TWS芯片“圍城記”:一邊股價暴跌,一邊扎堆上市

          發(fā)布人:芯東西 時間:2022-04-09 來源:工程師 發(fā)布文章
          TWS芯片廠商開啟新一輪內卷,這次卻不是價格。

          作者 |  程茜
          編輯 |  心緣
          芯東西4月7日報道,最近,圍繞AirPods砍單的瓜一波接著一波。本周二晚,天風國際分析師郭明錤發(fā)推特爆料稱,2022年第二、三季度的AirPods訂單已削減超30%。他認為“這可能會為AirPods敲響警鐘”。

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          ▲天風國際分析師郭明錤推特原文

          無獨有偶,3月底,日經亞洲爆料蘋果公司計劃在今年第二季度下調其AirPods耳機訂單量,預計全年減量超過1000萬部。此傳聞一出,立訊精密、歌爾股份等“果鏈”龍頭接連股價跳水。一石驚起千層浪,蘋果AirPods砍單事件帶來的恐慌情緒已波及安卓TWS耳機產業(yè)鏈。作為真無線立體聲(TWS)耳機的現(xiàn)象級爆品,五年前首次登場的AirPods,一度成為蘋果增長最快的產品線。但如今,當“一號玩家”蘋果都風光不再,當明星產品AirPods也被唱衰“創(chuàng)新難續(xù)”,這個賽道還有多少新的故事可講?從市場變化來看,TWS耳機的增長動力明顯減弱。根據(jù)知名市研機構Counterpoint Research的數(shù)據(jù),從2016年到2020年,全球TWS耳機出貨量五年暴增25倍,其中增幅在2019年達到頂峰,而到2021年,其增幅已降至24%。

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          ▲2016年-2021年全球TWS耳機出貨量變化(數(shù)據(jù)來源:Counterpoint)

          市場需求增勢趨緩的壓力,已經蔓延至上游的供應鏈芯片廠商。當年因TWS耳機風起而賺得盆滿缽滿的音頻類芯片廠商們,不僅開始面臨著TWS市場增長乏力的危機,其中已經上市的玩家們還需面對今年一路下滑的股價表現(xiàn)。與此同時,尚有多家TWS芯片玩家排在IPO的門前。

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          ▲已上市TWS芯片供應商上市至2022年4月6日股價變化

          當市場增勢放緩、股價綿綿陰跌、IPO道路坎坷,國內TWS耳機背后的芯片廠商將何去何從?本文福利:隨著 TWS 耳機市場規(guī)模的擴張以及安卓品牌的替代和滲透,國內智能藍牙音頻芯片龍頭企業(yè)正在飛速成長。推薦精品報告替代效應顯現(xiàn),看好TWS耳機藍牙芯片龍頭,可在公眾號聊天欄回復關鍵詞【東西245】獲取。
          01.上市企業(yè)股價低迷6家走到IPO門口


          從整個電子產業(yè)看,TWS耳機市場的增速逐漸放緩,從2017年至2019年的三位數(shù)增長率,降至2021年的24%。TWS耳機市場分為品牌和白牌兩大類。品牌TWS耳機中,蘋果、華為海思主要依靠自研TWS耳機芯片,另外有美國高通和中國臺灣聯(lián)發(fā)科、上海恒玄科技、珠海炬芯科技等芯片廠商為品牌TWS耳機提供芯片。還有一類白牌TWS耳機芯片廠商,在中低端市場混戰(zhàn),其中中科藍訊、杰理科技等都是國內猛將。在這些芯片企業(yè)中,已經完成上市的有4家,分別是恒玄科技、博通集成、炬芯科技和瑞昱半導體。杰理科技、達發(fā)科技、中科藍訊、安凱微電子、易兆微電子、泰凌微電子6家企業(yè)也都走上了IPO之路。其余四家慧聯(lián)科技、原相科技、風洞和富芮坤的上市進程仍處于未知狀態(tài)。

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          ▲部分TWS耳機芯片廠商IPO進程(截至2022年4月)

          上市的4家企業(yè)中,2015年6月成立的恒玄科技,僅用了5年時間,就于2020年12月完成IPO。瑞昱半導體上市時間較早,已于1998年在中國臺灣證券交易所上市。截至4月6日,已在A股上市的3家企業(yè)股價表現(xiàn)宛如坐過山車,最新股價均遠低于歷史高位,創(chuàng)下比腰斬更慘跌幅。作為科創(chuàng)板上市的TWS第一股,恒玄科技自2020年12月上市后股價長期維持在較高水平,在2021年1月20日達到最高點417.69元/股,但今年以來其股價一路下滑,今日達到歷史新低,盤中最低觸及170.00元/股。

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          ▲2020年12月至2022年4月6日,恒玄科技股價變動情況

          從2019年4月至2019年9月9日,博通集成的股價呈現(xiàn)指數(shù)級增長,在9月9日當天達到最高點145.00元/股。在這之后,直到現(xiàn)在,其股價總體呈下降趨勢,僅在2020年2月實現(xiàn)小幅增長,達到129.9元/股,今日收盤價僅為35.65 元/股。

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          ▲2019年4月至2022年4月6日,博通集成股價變動情況

          炬芯科技于2021年11月上市,與其他幾家企業(yè)相比,其上市時間較短,但其今年股價跌幅已達到35.98%,其上市當天,股價就達到了最高點88.70元/股,半年時間,其股價一路下滑,今日收盤價為38.06元/股。

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          ▲2021年11月至2022年4月6日,炬芯科技股價變動情況

          而其他尚未面臨股市困擾的未上市TWS耳機芯片供應商中,多家亦走在了沖刺IPO的路上。其中,杰理科技的IPO最新動向是于2021年9月在創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理,這已經是杰理科技第三次闖關A股。此外,易兆微電子2020年6月就已經開始接受上市輔導,現(xiàn)又進入IPO輔導加時期。目前中科藍訊科創(chuàng)板IPO已成功過會,泰凌微電子已進入上市輔導期,聯(lián)發(fā)科的藍牙芯片子公司達發(fā)科技也被傳將在中國臺灣上市。
          02.用戶換新需求減弱1億部白牌庫存積壓


          在TWS耳機增勢趨緩的大背景下,TWS耳機爆發(fā)式增長的紅利難以維系,品牌TWS耳機芯片供應商相對來說擁有更穩(wěn)定的增長空間。當前,TWS耳機市場面臨需求飽和、庫存積壓、缺乏換代動力等增長瓶頸?,F(xiàn)有TWS耳機大多具備降噪、音質等功能,且沒有呈現(xiàn)較大差距,就連蘋果都較長時間沒推出有明顯功能升級的新品,在TWS耳機損壞前,用戶的更新?lián)Q代需求較弱。隨著TWS耳機市場逐漸成熟,以性價比著稱的白牌耳機橫行于市。為了爭奪市場,品牌耳機的價格區(qū)間也逐漸下移,不到400元的多款TWS耳機均具有主動降噪功能。根據(jù)Counterpoint報告,小米已在2021年全球TWS耳機的50美元(折合約318人民幣)以下市場創(chuàng)下最高銷量。另據(jù)國內調研機構潮電智庫今年3月公布的數(shù)據(jù),2021年全球TWS耳機中,品牌耳機銷量3.23億部,同比增長60%,占比66%;白牌耳機銷量1.67億部,同比減少35%,占比34%,2021年白牌TWS耳機有1億部的庫存仍未消耗。這些市場趨勢,與幾家主流TWS耳機芯片供應商的營收變化基本相符。受益于TWS耳機市場的快速發(fā)展,從2018到2020年,這些音頻芯片廠商的營收都逐年增長。

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          ▲2018年-2021年第三季度TWS耳機芯片廠商營收變化

          而從凈利潤變化來看,這些廠商多在2019年達到最高值。主要落地品牌TWS耳機的恒玄科技凈利潤增長很穩(wěn)定,2020年同比增長194.44%,2021年上半年同比增幅更是達到286.87%,其他多家廠商的凈利潤則出現(xiàn)明顯下滑。

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          ▲2018年-2021年第三季度TWS耳機芯片廠商凈利潤變化

          近年來,消費者對TWS耳機的功能需求越來越高,當品牌TWS耳機價格走低,主打低價位、不具備技術優(yōu)勢的白牌TWS耳機面臨著被品牌耳機擠占市場的風險,這也令白牌耳機背后的芯片廠商們嗅到了危機。高通發(fā)布的《音頻產品使用現(xiàn)狀調研報告2021》顯示,音質已經連續(xù)6年成為消費者最重要的購買驅動因素,在考慮先進功能特性時,71%的受訪者將主動降噪列為對購買決策的潛在影響最大的功能。當TWS芯片賽道愈發(fā)擁擠,市場增速又不如從前,核心技術日益成為競爭壁壘,國內TWS芯片紛紛走上求變之路。
          03.加速迭代芯片產品瞄準物聯(lián)網、智能穿戴新市場


          國內TWS芯片廠商的求變之路,可以分為橫向上擴展產品布局,縱向上鞏固技術壁壘。橫向上,國內多家品牌、白牌TWS芯片供應商都存在收入高度依賴耳機產品的問題。以大陸品牌TWS芯片供應商龍頭恒玄科技為例,其無線藍牙芯片已進入三星、華為、OPPO、小米等主流安卓手機品牌及哈曼、SONY、漫步者、萬魔等專業(yè)音頻廠商。根據(jù)其IPO文件,從2018年到2020年上半年,其用于耳機產品的芯片銷售收入占比都超過了98%;從客戶類型來看,恒玄科技應用于手機品牌和專業(yè)音頻廠商產品的芯片銷售收入,同期占其營收的比例超過90%。無論是相對單一的產品終端應用形態(tài),還是較高的終端品牌客戶集中度,都為這家企業(yè)的收入能否持續(xù)增長增添了不確定性。當全球TWS耳機走過快速增長周期,國內外芯片廠商爭奪大客戶的競爭加劇,再加上多家主流手機廠商走上自研芯片的道路,品牌TWS芯片供應商另覓市場已是必行之舉。從2020年起,恒玄科技已經開始探索在非耳機市場的產品布局,比如將落地范疇向智能家居設備拓展,量產出貨面向智能音箱的AIoT芯片。綜合來看,多數(shù)TWS芯片廠商將下一個目標市場對準了物聯(lián)網、智能可穿戴、汽車等領域。

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          ▲部分TWS耳機芯片廠商芯片系列及應用

          其中一個較典型的案例是達發(fā)科技,它由聯(lián)發(fā)科的兩家子公司絡達科技與創(chuàng)發(fā)科技的組成。絡達科技早已在2014年就推出了TWS藍牙芯片耳機解決方案,而創(chuàng)發(fā)科技的主營業(yè)務為光貓家庭網關芯片。憑借在藍牙芯片市場的優(yōu)勢,2021年絡達科技的MTK芯片方案獲得了蘋果高性能無線耳機Beats的訂單,這使其成功打入蘋果供應鏈。主流白牌耳機芯片供應商面臨需要拓展的市場,則不止是更廣闊范圍的智能家居和可穿戴設備,還有品牌耳機市場。就拿白牌TWS耳機芯片的一大供應商中科藍訊來說,它在2020年的無線音頻芯片銷量高達6.75億顆。根據(jù)其今年最新提交的IPO注冊稿,該公司應用于終端白牌廠商的芯片銷售收入占各期主營業(yè)務收入比例均在90%以上,在終端品牌市場滲透率相對較低。除了在藍牙音箱芯片和物聯(lián)網芯片兩手抓外,目前中科藍訊的計劃是在鞏固現(xiàn)有白牌市場份額的基礎上,向終端品牌市場滲透。

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          ▲部分TWS耳機芯片廠商藍牙芯片系列和終端品牌客戶

          從上表可以看出,曾經以白牌TWS芯片著稱的中科藍訊、恒玄科技等,都已經打入眾多品牌耳機的供應鏈,例如華為、三星、小米等。縱向上,許多TWS芯片供應商正不斷迭代芯片產品,提升技術實力。例如,珠海杰理科技推出AC697N芯片,中科藍訊推出帶有ANC方案的BT889X芯片,以進軍高端市場;中科藍訊今年將發(fā)布采用12nm先進制程的新一代旗艦芯片……如今消費電子市場需求變化太快,TWS耳機紅利期還有多久?目前我們很難得出定論。國內TWS耳機芯片廠商已經開始紛紛另謀生路,積極尋找新的市場增長點。
          04.結語:當TWS火爆不再,下一個增長市場在何方?


          相比前幾年的市場增速,TWS耳機市場正在從飛速增長走向平穩(wěn)成熟。在高速發(fā)展期間,TWS耳機背后的芯片廠商在價格、技術、成本領域展開廝殺,甚至成功上市。如今,TWS耳機市場的增速放緩,技術、資金實力雄厚的品牌耳機廠商正在擠壓白牌市場,這些芯片廠商將目光轉向物聯(lián)網、智能手表領域,既要在技術上加大投入,還要與已在這些市場上積淀多年的廠商競爭。隨著用戶需求和市場狀況的演變,芯片廠商在一個業(yè)務線上是無法長久盈利的,擴展新賽道是必然的。不過,在下一個賽道上,他們還能重演TWS耳機時代的輝煌嗎?本文福利:隨著 TWS 耳機市場規(guī)模的擴張以及安卓品牌的替代和滲透,國內智能藍牙音頻芯片龍頭企業(yè)正在飛速成長


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          關鍵詞: 扎堆上市

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