100W無線快充先驅，LED照明驅動芯片頭部企業(yè)。作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
芯東西5月22日報道，今日，北京高性能模擬及數(shù)模混合芯片設計公司美芯晟科技（北京）股份有限公司（簡稱“美芯晟”）成功登陸科創(chuàng)板。其發(fā)行價為75元/股，發(fā)行市盈率為141.67倍，股價開盤破發(fā)下跌9.33%至68元/股。截至09點35分，美芯晟股價最高達74.50元/股，跌幅為0.01%，最新市值逾57億元。
美芯晟成立于2008年3月，法定代表人和實際控制人是其董事長、總經(jīng)理程寶洪，獲得華為旗下哈勃投資、深智城集團、中信建投資本、元禾璞華、Anker安克創(chuàng)新、華天、龍旗等資本加持。過去三年，美芯晟累計營收近10億元。該公司是100W無線快充先驅，形成了“電源管理+信號鏈”的雙驅動發(fā)展產(chǎn)品體系，擁有無線充電、有線快充、LED恒流驅動、信號鏈、汽車電子等系列產(chǎn)品。根據(jù)IPO文件，美芯晟擁有自主開發(fā)的700V和100VBCD高壓工藝，已成功推出700余款芯片，累計總出貨超過100億顆。
▲美芯晟上市敲鐘
其產(chǎn)品已進入眾多主流智能終端廠商及LED照明廠商的供應鏈體系，尤其在以無線充電****端和接收端芯片為代表的產(chǎn)品中，部分關鍵性能指標處于行業(yè)領先水平，終端產(chǎn)品覆蓋了品牌A、小米、榮耀、傳音等知名品牌。在LED照明驅動芯片領域，美芯晟已與昕諾飛、朗德萬斯、通士達、木林森照明、佛山照明、雷 士照明、三雄極光、立達信、得邦照明、陽光照明、凱耀照明、美智光電等知名企業(yè)建立了長期合作關系。該公司先后獲得工信部重點“小巨人”、北京市專精特新“小巨人”、北京市科學技術獎、北京市高精尖工業(yè)設計中心等多項榮譽獎項。本次IPO，美芯晟擬募資10億元，投資于LED智能照明驅動芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、無線充電芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、有線快充芯片研發(fā)項目、信號鏈芯片研發(fā)項目及補充流動資金。
01.100W無線快充先驅，三年營收9.62億元
美芯晟的主要產(chǎn)品為無線充電系列產(chǎn)品和LED照明驅動系列產(chǎn)品，主要包括高集成度MCU數(shù)字控制SoC電源無線充電芯片，以及模擬電源LED照明驅動芯片。其產(chǎn)品已進入國內(nèi)外知名品牌客戶，覆蓋了通信終端、消費類電子、工商業(yè)照明、智能家居、汽車電子等應用領域。2020年、2021年、2022年，其營收分別為1.49億元、3.72億元、4.41億元；凈利潤分別為-0.11億元、0.33億元、0.53億元；研發(fā)投入占營收的比例分別為24.70%、16.66%、14.90%。
▲2020年-2022年美芯晟營收、凈利潤、研發(fā)費用變化（單位：億元，芯東西制表）
LED照明驅動系列產(chǎn)品收入占美芯晟主營業(yè)務收入的比例較高，是其重要的收入來源。
▲2020年-2022年美芯晟主營業(yè)務收入變化
2018年，美芯晟推出首款功率可達30W同時具備10W反向充電的接收端芯片；同年又推出首款集成USB-PD協(xié)議的一芯雙充的****端芯片，使得單顆芯片可同時對兩個終端進行充電。目前其無線充電產(chǎn)品已形成1~100W的系列化功率覆蓋。
▲美芯晟無線充電芯片產(chǎn)品演進的具體過程
美芯晟通用驅動芯片代表性產(chǎn)品為高PF開關電源驅動芯片系列產(chǎn)品。
▲美芯晟高PF開關電源驅動芯片系列產(chǎn)品演進情況
2014年，美芯晟開始從通用驅動芯片延伸進入智能驅動芯片。其智能驅動芯片主要包括開關調光芯片、線性調光芯片以及輔助供電芯片等多系列產(chǎn)品。
▲美芯晟智能驅動芯片產(chǎn)品的演進情況
報告期內(nèi)，美芯晟的主要產(chǎn)品無線充電芯片、LED照明驅動芯片合計收入占主營業(yè)務收入的 95.21%，產(chǎn)量、銷量和產(chǎn)銷率情況如下：
其產(chǎn)品單價情況如下：
2021年，境內(nèi)外照明市場下游需求旺盛與芯片行業(yè)供不應求，LED照明驅動芯片銷售價格提升幅度超過其對應成本的上漲幅度，導致毛利率上升，得益于此以及自身產(chǎn)品的升級，美芯晟LED照明驅動芯片毛利率由2020年的21.44%上升至41.30%，提升幅度較高。2022年以來，隨著上游產(chǎn)能釋放，LED照明驅動芯片供應緊張情況有所改變，價格呈回歸趨勢。2022年全年LED照明驅動芯片單位成本與去年基本持平。市場環(huán)境改變導致美芯晟2022年以來LED照明驅動芯片單價與毛利率較2021年有一定幅度的下降。2022年，其LED照明驅動芯片的毛利率水平由2021年的41.30%下降至29.39%。
▲美芯晟主營業(yè)務毛利率按照產(chǎn)品劃分情況
02.LED照明驅動芯片領域的頭部企業(yè)
在接收端芯片市場，美芯晟的主要競爭對手為以意法半導體、瑞薩電子、博通（僅為蘋果定制芯片）為代表的國際芯片廠商。在****端芯片市場，由于技術壁壘相對低，品牌客戶與非品牌客戶的市場參與者相對分散，上述廠商占據(jù)了絕對的行業(yè)主導地位。與此同時，英集芯、南芯科技、伏達、易沖等國內(nèi)芯片廠商在國產(chǎn)替代的浪潮中，也逐步與國內(nèi)終端品牌廠商建立了合作，但進入無線充電芯片領域的時間相對較短，產(chǎn)品線也有待進一步豐富和完善。英集芯是目前A股唯一一家主營業(yè)務涉及無線充電芯片的上市公司。報告期內(nèi)，美芯晟毛利率水平低于可比公司平均水平，主要系美芯晟發(fā)展階段及產(chǎn)品結構與可比公司存在差異。
若與可比公司相同或者相似產(chǎn)品對比，則美芯晟相應產(chǎn)品毛利率水平則基本相當。
國內(nèi)LED照明驅動芯片領域經(jīng)過近十年的充分競爭及國產(chǎn)替代，整體市場格局較為穩(wěn)定，目前國內(nèi)參與企業(yè)數(shù)量約有15~20家，未來市場格局預計將更為集中。晶豐明源以LED照明驅動芯片的研發(fā)、銷售作為其主營業(yè)務，業(yè)務集中度很高，隨著產(chǎn)品研發(fā)投入持續(xù)增加，產(chǎn)品系列較為齊全。2021年，晶豐明源LED照明驅動芯片出貨量超過60億顆，市場占有率相較其他市場參與企業(yè)具有明顯優(yōu)勢。以美芯晟、必易微、明微電子為代表的主要市場參與企業(yè)，LED照明驅動芯片業(yè)務收入占其主營業(yè)務收入的比例一般超過50%，LED照明驅動芯片年芯片出貨量在10~15億顆左右，業(yè)務方向上各有特色與側重。其中，美芯晟在高PF開關電源驅動芯片與PWM智能調光驅動芯片領域具有較強的市場競爭力，必易微在低PF通用驅動芯片、輔助供電芯片等領域具有一定市場地位，明微電子的線性驅動產(chǎn)品線比較豐富。該梯隊的企業(yè)目前在各自優(yōu)勢領域與晶豐明源形成抗衡，是LED照明驅動芯片領域的頭部企業(yè)。截至2022年12月31日，美芯晟研發(fā)人員為114人，占員工總人數(shù)（199人）的比例為57.29%；擁有共103項境內(nèi)授權專利，其中發(fā)明專利50項；擁有共3項境外授權專利，均為發(fā)明專利。該公司形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利超過5項。在無線充電芯片領域，美芯晟創(chuàng)造性地推出了高功率RX+2:1電荷泵雙芯片架構，將無線充電芯片的輸出電壓降到一半后輸出給電源管理芯片，提升了無線充電的系統(tǒng)功率、效率及可靠性。
03.五大客戶均為經(jīng)銷商無線充電產(chǎn)品對品牌A較依賴
2020年-2022年，美芯晟不存在向單個客戶銷售比例超過營收50%的情況。上述前五大客戶均為經(jīng)銷商，于報告期前已與美芯晟開展合作，均建立了長期穩(wěn)定的合作關系。
除美芯晟股東、前董事程才生之近親屬所控制的杭州耀友科技有限公司外，該公司不存在其他董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術人員、主要關聯(lián)方或持有公司5%以上股份的股東在上述前五大客戶中占有權益的情形。報告期內(nèi)，美芯晟無線充電系列產(chǎn)品存在對大客戶依賴的風險。品牌A及其代工廠商是其無線充電系列產(chǎn)品線最主要的終端客戶。美芯晟無線充電芯片已覆蓋品牌A旗下智能手機、平板電腦、智能可穿戴設備等終端產(chǎn)品。2021年及2022年，美芯晟對品牌A及其代工廠的無線充電系列產(chǎn)品銷售收入占美芯晟同期無線充電系列產(chǎn)品銷售收入的比例分別為56.60%以及60.87%。美芯晟對已有終端品牌客戶小米、榮耀、傳音、鼎橋等的銷售規(guī)模相對較低，截至目前上述品牌的無線充電芯片供應仍主要來自意法半導體、瑞薩電子等國際知名芯片廠商。其重要供應商主要包括世界先進、臺積電、華虹宏力、中芯國際、晶導微、氣派科技、天水華天、燕東微、立昂微等。2020年-2022年，美芯晟對前五大供應商的采購金額占采購總額比重分別為64.25%、56.11%、55.97%，該公司不存在向單個供應商采購比例超過采購總額50%的情形，不存在對少數(shù)供應商的重大依賴。
報告期內(nèi)，該公司主要采購價格情況如下：
04.創(chuàng)始人畢業(yè)于清華電子系華為哈勃為第六大股東
截至招股書簽署日，美芯晟共有32名直接股東，無子公司、參股公司，共擁有3家分公司。
持有美芯晟5.00%以上股份或表決權的股東包括 Leavision、WI Harper Fund VII、珠海博瑞芯、程才生、杭州紫塵、深圳哈勃。深圳哈勃持股5.87%，是美芯晟的第六大股東。Leavision通過直接持有和一致行動協(xié)議約定，控制了美芯晟31.51%股份的表決權，為美芯晟控股股東。程寶洪通過Leavision間接持有美芯晟 21.20%的股份；程寶洪通過間接持有和一致行動協(xié)議約定，控制了美芯晟31.51%股份的表決權，為美芯晟實際控制人。程寶洪于1967年出生，美國國籍，本科和碩士畢業(yè)于清華大學電子工程系，獲得美國加州大學洛杉磯分校電子工程博士學位。程寶洪曾在Motorola、Resonext Communications、RF Micro Devices（RFMD）任職，2005年至 2007年擔任中星微AIC事業(yè)部總監(jiān)，2008年至今任職于美芯晟，現(xiàn)任美芯晟董事長兼總經(jīng)理。
▲美芯晟董事長、總經(jīng)理程寶洪在上市儀式上致辭
美芯晟共有3名核心技術人員，分別是董事長、總經(jīng)理程寶洪，董事、副總經(jīng)理劉柳勝，副總經(jīng)理郭越勇。劉柳勝于1968年出生，美國國籍，本科畢業(yè)于浙江大學微電子學專業(yè)，獲得清華大學微電子所碩士和博士學位。劉柳勝曾在TriTech Microelectronics、O2Micro任職，2005年至 2008年擔任美國Cascode Corporation (咨詢)公司總裁兼CEO，2008年至今任職于美芯晟，現(xiàn)任美芯晟董事、副總經(jīng)理。郭越勇于1981年出生，中國國籍，碩士學位，畢業(yè)于西安電子科技大學微電子學與固態(tài)電子學專業(yè)。郭越勇于2007年4月至2009年11月?lián)伪本┧纪娮幽M設計工程師，2009年11月至今任職于美芯晟，現(xiàn)任美芯晟副總經(jīng)理。2022年，美芯晟董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術人員自公司領取薪酬的情況如下：
05.結語：適應智能家居和萬物互聯(lián)時代的新需求
作為電子產(chǎn)品和設備的電能供應中樞，電源管理芯片是電子產(chǎn)品中不可替代的關鍵器件，國產(chǎn)進口替代效應不斷增強，同時國內(nèi)需求與日俱增。通過逐步升級無線充電芯片產(chǎn)品線，美芯晟已成為國內(nèi)少有的具備同時開發(fā)無線充電接收端和****端全系列功率段產(chǎn)品能力的芯片設計企業(yè)。在未來的家居行業(yè)中，無線充電智能家居系統(tǒng)可將無線充電器整合進入家具中，將臺燈、桌子、柜子都能轉變?yōu)槌潆娬镜娜陆鉀Q方案。隨著室內(nèi)家居配置無線充電****端后，更多智能家居產(chǎn)品將支持無線充電從而減少雜亂線材的使用，如智能音箱、掃地機器人、智能照明產(chǎn)品等。美芯晟也是業(yè)界少數(shù)擁有全系列智能驅動芯片組合、能提供全面智能照明解決方案的芯片設計企業(yè)之一。其智能驅動芯片在調光電流深度、待機功耗及調光頻率范圍等指標均具備較強的競爭力，同時滿足各個國家的照明標準，為公司產(chǎn)品向全屋智能領域拓展奠定了良好的基礎。隨著物聯(lián)網(wǎng)技術、人工智能技術在眾多行業(yè)的應用、智能家居產(chǎn)品線的不斷豐富，智能照明作為智能家居中的一個重要子行業(yè)，越來越受消費者重點關注。對LED智能照明設備來說，除了電源控制外，還需要各種調光、調色、遠程控制和互動等功能。配套的智能LED照明驅動芯片需在傳統(tǒng)驅動芯片的基礎上增加傳感設備、遠程控制裝置等智能化系統(tǒng)模塊以滿足智能家居和萬物互聯(lián)時代下消費者對于智能照明產(chǎn)品的新需求。
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