又一家美股半導(dǎo)體公司“拆子”沖刺科創(chuàng)板 逐點(diǎn)上海IPO輔導(dǎo)獲備案 12年連虧能否終結(jié)？
發(fā)布人：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)
時(shí)間：2023-06-10
來(lái)源：工程師
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Pixelworks成立于1997年，早在2000年就已登陸納斯達(dá)克，是一家采用Fabless模式的視頻芯片和顯示解決方案供應(yīng)商。逐點(diǎn)上海成立于2014年，原為Pixelworks的研發(fā)中心。2021年8月，Pixelworks宣布將包括所有芯片業(yè)務(wù)在內(nèi)的移動(dòng)、投影儀和視頻傳輸業(yè)務(wù)注入逐點(diǎn)上海，啟動(dòng)科創(chuàng)板上市事項(xiàng)，而母公司僅保留收入占比較小的TrueCut及其他許可業(yè)務(wù)。
▌超越摩爾、嘉楠科技、芯原股份等入股
在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的同時(shí)，Pixelworks為逐點(diǎn)上海引入了員工持股平臺(tái)和超越摩爾、嘉楠科技、芯原股份、屹唐長(zhǎng)厚等戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者合計(jì)注資約3080萬(wàn)美元，對(duì)應(yīng)投前估值2.468億美元。其中，超越摩爾出資2000萬(wàn)美元，其實(shí)控人為國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，屹唐長(zhǎng)厚基金則由亦莊國(guó)投和集創(chuàng)北方共同發(fā)起。根據(jù)協(xié)議，若逐點(diǎn)上海不能在2024年6月30日前（戰(zhàn)略投資者）或12月31日前（員工持股平臺(tái)）上市，則要以3%（戰(zhàn)略投資者）和5%（員工持股平臺(tái)）的年息回購(gòu)股份。值得一提的是，東方證券擔(dān)任此次重組和融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，東方投行彼時(shí)稱亦將承擔(dān)逐點(diǎn)上海未來(lái)科創(chuàng)板上市的承銷保薦工作。不過(guò)，今年5月24日與逐點(diǎn)上海簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議的是中信證券。逐點(diǎn)上?？偛眯芡υ?022年6月公開(kāi)信中表示，計(jì)劃于2023年初申報(bào)科創(chuàng)板上市材料，目前上市進(jìn)展已略晚于預(yù)期。2022年8月，逐點(diǎn)上海引入新一輪戰(zhàn)略投資者，小橡創(chuàng)投、龍鼎投資旗下的私募基金以1290萬(wàn)美元獲得逐點(diǎn)上海約2.73%的股權(quán)，公司估值約4.715億美元，并于同年10月完成股改。2022年12月，Pixelworks宣布對(duì)逐點(diǎn)上海進(jìn)行戰(zhàn)略股權(quán)投資，員工持股平臺(tái)以約140萬(wàn)美元獲得逐點(diǎn)上海0.54%的股權(quán)，戰(zhàn)略投資者以約1430萬(wàn)美元獲得逐點(diǎn)上海2.76%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)投前估值約5.014億美元，而Pixelworks將繼續(xù)持有逐點(diǎn)上海約78.2%的股權(quán)。▌PXLW兩年跌77%
Pixelworks昨收每股1.79美元，比2021年8月宣布啟動(dòng)科創(chuàng)板上市事項(xiàng)后的最高點(diǎn)跌去了77%，總市值僅1億美元，而Pixelworks持有逐點(diǎn)上海78.2%股權(quán)對(duì)應(yīng)本輪估值已達(dá)到3.921億美元。Pixelworks在美股的小市值不受市場(chǎng)待見(jiàn)，分拆子公司赴科創(chuàng)板上市有望帶來(lái)價(jià)值重估。Pixelworks表示，“美國(guó)市場(chǎng)低估半導(dǎo)體公司市值，而中國(guó)市場(chǎng)看好半導(dǎo)體公司，Pixelworks未來(lái)經(jīng)營(yíng)主體在中國(guó)，在中國(guó)市值的上升也會(huì)帶動(dòng)美股市值上升。”不過(guò)，Pixelworks董事長(zhǎng)兼CEO、逐點(diǎn)上海董事長(zhǎng)Todd DeBonis和Pixelworks首席財(cái)務(wù)官Haley Aman在過(guò)去10個(gè)月內(nèi)共累計(jì)凈賣(mài)出Pixelworks約14.19萬(wàn)股。財(cái)報(bào)顯示，2018~2022年P(guān)ixelworks分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7655.4萬(wàn)、6875.5萬(wàn)、4085.5萬(wàn)、5510.2萬(wàn)、7014.6萬(wàn)美元，近兩年?duì)I收呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但去年?duì)I收仍低于2018年。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，Pixelworks從2011年至2022年，已連續(xù)12年虧損。2018~2022年P(guān)ixelworks凈虧損分別為462.1萬(wàn)、907.7萬(wàn)、2652.9萬(wàn)、1982.1萬(wàn)、1603.0萬(wàn)美元，近兩年?duì)I收虧損有所收窄。盡管持續(xù)虧損，Pixelworks仍一向重視研發(fā)投入。從2017年起，Pixelworks每年的研發(fā)投入都超過(guò)2000萬(wàn)美元。2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)3052.1萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)12%，占營(yíng)業(yè)收入的比例為43.51%。中信證券2022年9月的研報(bào)預(yù)測(cè)，Pixelworks有望于今年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。但Pixelworks在2023Q1營(yíng)收為997萬(wàn)美元，而去年同期營(yíng)收為1663萬(wàn)美元，每股凈虧損0.15美元，去年同期每股凈虧損0.06美元。Pixelworks預(yù)測(cè)2023Q2營(yíng)收在1250~1450萬(wàn)美元之間，每股收益在-0.08~-0.12美元之間。今年實(shí)現(xiàn)扭虧似乎并不容易。▌從投影儀轉(zhuǎn)向手機(jī)
Pixelworks的芯片按終端市場(chǎng)可分為家庭和企業(yè)市場(chǎng)、移動(dòng)市場(chǎng)，分別主要對(duì)應(yīng)著3LCD投影儀主控芯片和手機(jī)視覺(jué)處理芯片。Pixelworks以投影儀芯片起家，成為日系廠商3LCD投影儀主控芯片的絕對(duì)龍頭。但近年來(lái)，中國(guó)臺(tái)系廠商主要面向家用的DLP微型投影儀逐漸崛起。中信證券研報(bào)指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，DLP技術(shù)有望逐漸占據(jù)投影儀市場(chǎng)主導(dǎo)地位，因此3LCD投影儀主控芯片出貨量或會(huì)相應(yīng)呈緩慢下滑趨勢(shì)。2014年，Pixelworks在COMPUTEX上展示首款基于MEMC技術(shù)的Iris移動(dòng)視覺(jué)處理芯片，開(kāi)始進(jìn)入移動(dòng)市場(chǎng)，但起初反響平平。最早搭配該芯片的量產(chǎn)設(shè)備并非手機(jī)，而是華碩2015年推出的ZenPad平板電腦。2016年，華碩ZenFone 3 Ultra手機(jī)也搭配了Iris芯片。2018年起，黑鯊從其第一代游戲手機(jī)開(kāi)始搭配Iris芯片，經(jīng)歷多代后，黑鯊游戲手機(jī)已敗下陣來(lái)。而近兩年，隨著高刷屏的普及，Pixelworks成功進(jìn)入了vivo、OPPO、一加、榮耀等國(guó)內(nèi)頭部手機(jī)廠商供應(yīng)鏈。此外，Pixelworks也以技術(shù)授權(quán)的形式向高通、聯(lián)發(fā)科等提供Iris軟解決方案。Pixelworks預(yù)計(jì)移動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模化鋪開(kāi)后收入將超過(guò)投影儀芯片業(yè)務(wù)。不過(guò)，手機(jī)視覺(jué)處理芯片的毛利率低于投影儀主控芯片。▌OPPO、vivo成主要客戶
在2014年至2020年間，Pixelworks收入占比超過(guò)10%的終端客戶均為日本3LCD投影儀廠商，如精工愛(ài)普生、夏普、日立。蘋(píng)果在2013年也是Pixelworks營(yíng)收占比超過(guò)10%的終端客戶之一，當(dāng)時(shí)被傳合作可能涉及iTV電視、視網(wǎng)膜顯示屏等領(lǐng)域，但Pixelworks不愿就此置評(píng)。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者向負(fù)責(zé)Pixelworks投資者關(guān)系的人士詢問(wèn)蘋(píng)果目前是否仍為Pixelworks客戶，亦未得到回復(fù)。而在2021年，Pixelworks收入占比超過(guò)10%的終端客戶為精工愛(ài)普生和OPPO，2022年這一名單還增加了vivo。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，有Pixelworks客戶在自研視覺(jué)處理芯片或MEMC技術(shù)，可能成為Iris的競(jìng)品。比如，Pixelworks主要客戶之一vivo的旗艦手機(jī)X90系列沒(méi)有搭載Pixelworks的Iris芯片，而是搭載了自研的V2影像芯片，其也具有MEMC功能。記者未能找到vivo最新一代自研芯片V2和Pixelworks最新一代Iris X7的對(duì)比評(píng)測(cè)。據(jù)ZEALER對(duì)vivo上代自研芯片V1+和Pixelworks X7的評(píng)測(cè)，在功能適配度、延遲方面，搭配Pixelworks X7芯片的realme GT2大師版比搭配V1+芯片的iQOO 10取得了更好的表現(xiàn)，而在畫(huà)質(zhì)和功耗方面，兩者則相差不大。手機(jī)視覺(jué)處理芯片的重要功能是將運(yùn)動(dòng)影像或游戲內(nèi)容，從低幀率優(yōu)化至高幀率，或由低解析度擴(kuò)展到高解析度，從而獲得流暢、高畫(huà)質(zhì)的視覺(jué)體驗(yàn)，其也被認(rèn)為是原生高幀率、高解析度內(nèi)容缺乏時(shí)的一種過(guò)渡方案。當(dāng)原生高幀率、高解析度內(nèi)容生態(tài)逐漸完善，更先進(jìn)的制程帶來(lái)更高能耗比的處理器后，是否還需要手機(jī)視覺(jué)處理芯片？《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，除投影儀和手機(jī)外，逐點(diǎn)上海還在尋找新的市場(chǎng)領(lǐng)域。逐點(diǎn)上海高級(jí)副總裁Leo Shen在2022年9月表示，逐點(diǎn)上海旨在延續(xù)其在智能手機(jī)領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，在圖像處理領(lǐng)域充分發(fā)揮AI的潛能，用更低的功耗更好地提升XR設(shè)備的顯示效果，彌補(bǔ)XR應(yīng)用處理器和顯示屏之間的缺口。逐點(diǎn)上海正致力于使用極高能效比的AI芯片，全面地解決XR終端在圖像處理方面的挑戰(zhàn)，提升顯示體驗(yàn)的多個(gè)維度。逐點(diǎn)上海已經(jīng)在相關(guān)的AI算法、訓(xùn)練數(shù)據(jù)、芯片及軟件實(shí)現(xiàn)上做了大量的工作，有信心為早日實(shí)現(xiàn)真實(shí)、流暢和沉浸的元宇宙終端設(shè)備提供助力。Todd DeBonis在5月24日浦東新區(qū)副區(qū)長(zhǎng)吳強(qiáng)一行調(diào)研逐點(diǎn)上海時(shí)也表示，公司希望能夠充分發(fā)揮自身在視覺(jué)顯示領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷提升技術(shù)的跨平臺(tái)應(yīng)用能力，成為張江半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的中堅(jiān)力量，助力更多新興智能設(shè)備顯示能力的提升。*博客內(nèi)容為網(wǎng)友個(gè)人發(fā)布，僅代表博主個(gè)人觀點(diǎn)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系工作人員刪除。
