當(dāng)?shù)貢r間9月14日，半導(dǎo)體IP大廠Arm 正式在美國納斯達(dá)克上市，股票定價為51美元/股，募集資金約48.7億美元，股價開盤后漲幅一度接近30%，收盤漲幅24.69%，報收于63.59美元/股，市值達(dá)652.48億美元（約合人民幣4730億元）。在盤后交易當(dāng)中，Arm股價再度上漲6.87%，報收于67.96美元。

需要指出的是，此次Arm上市成為了全球最大規(guī)模的IPO，同時也將成為科技史上第三大IPO，僅次于2014年阿里巴巴250億美元的IPO，以及2012年Meta Platforms Inc.（臉書母公司）160億美元的IPO。

Arm在此次上市前已經(jīng)已敲定了許多大客戶做為IPO案的基石投資者，并預(yù)留了高達(dá)7.35億美元的ADS。已知的投資者包括蘋果、英偉達(dá)、谷歌母公司Alphabet、AMD、英特爾、臺積電、聯(lián)發(fā)科、三星電子、Synopsys、Cadence等。

臺積電12日已公告，宣布將以不超過1億美元的額度，認(rèn)購Arm 的普通股股票。

聯(lián)發(fā)科于14日公告，子公司Gaintech Co. Limited將以每股51美元之價格，取得490,196股，總計金額約2,500萬美元，借此與Arm強化合作關(guān)系。

據(jù)外媒Theverge報道，Arm近期還與蘋果公司達(dá)成了一項新的長期協(xié)議，該協(xié)議將持續(xù)至2040年。

25%營收來自中國

資料顯示，Arm成立于1990年，最初是英國艾康電腦、蘋果和VLSI的合資企業(yè)，1998年到2016年在倫敦證券交易所和納斯達(dá)克股票市場公開上市，后來在2016年9月被日本軟銀集團(tuán)以320億美元收購并私有化。2020年，軟銀集團(tuán)與英偉達(dá)成了收購協(xié)議，計劃將Arm以400億美元出售給英偉達(dá)，但是最終因為監(jiān)管原因，英偉達(dá)于2022年2月被迫放棄了對Arm的收購。

作為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體知識產(chǎn)權(quán)（IP）提供商，Arm是芯片領(lǐng)域乃至整個科技領(lǐng)域最重要的公司之一。基于Arm處理器廣泛應(yīng)用于智能手機、個人電腦、數(shù)字電視、服務(wù)器、車輛和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。根據(jù)IPO文件顯示，截至2022年年底，包括蘋果iPhone在內(nèi)的全球超過99%的智能手機都采用了Arm架構(gòu)的處理器。Arm還預(yù)計，全世界大約70%的人都在使用基于Arm的產(chǎn)品。亞馬遜、Alphabet、AMD、英特爾、英偉達(dá)、高通、三星等超過260家公司都有在2023財年已出貨基于Arm的芯片。

自公司成立以來，基于Arm架構(gòu)的芯片出貨量累計超過2500億顆，擁有超過1500萬個軟件開發(fā)者。在截至2023年3月31日的2023財年，基于Arm架構(gòu)的芯片出貨量就超過了305.83億顆，較2016財年的出貨量增長了約70%。

截至2023年3月31日，Arm在北美、歐洲和亞洲擁有5963名全職員工，其中約80%的員工（4753名）專注于研究、設(shè)計和技術(shù)創(chuàng)新，擁有或共同擁有約6800項已發(fā)布專利的投資組合，并在全球擁有約2700項專利申請。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021財年至2023財年，Arm的年營收分別為20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元；凈利潤分別為3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元；研發(fā)費用在總營收當(dāng)中的占比分別為40%、37%、42%；毛利率分別為93%、95%、96%。在截至6月30日為止的最新財季，Arm在該季度的收入為6.75億美元，同比下滑了2.5%，凈利潤為1.05億美元，同比下滑了53.3%。Arm解釋稱，這主要是受到智能手機需求放緩等因素影響。

從Arm的收入構(gòu)成來看，大部分收入來自架構(gòu)許可費（license fees）、版稅使用費（royalties）兩部分，從“設(shè)計草圖”制造出的“成品”中抽稅進(jìn)而帶來持續(xù)的收入流。其中，超過50%的營收來自智能手機和消費電子產(chǎn)品。Arm與按版稅收入排名前十的客戶合作平均合作時間超過20年，其中Arm版稅使用費收入中約46%來自1990年至2012年期間發(fā)布的產(chǎn)品。

Arm與安謀科技關(guān)系

招股書還顯示，2021財年至2023財年，Arm來自中國的收入占比分別約為21%、18%和25%。其中，安謀科技（即Arm中國）是Arm最大的客戶，2022財年和2023財年安謀科技貢獻(xiàn)的收入在Arm總營收當(dāng)中的占比分別為18%和24%。

根據(jù)Arm與安謀科技簽訂的IPLA條款，Arm有權(quán)獲得安謀科技在Arm IP產(chǎn)品上產(chǎn)生的大約90%的收入。2021財年至2023財年，Arm根據(jù)IPLA條款確認(rèn)的收入分別為4.131億美元、4.742億美元、6.49億美元，根據(jù)與安謀科技的服務(wù)份額安排確認(rèn)的費用分別為5270萬美元、6350萬美元、6410萬美元。

Arm表示：“我們依靠與 Arm中國的商業(yè)關(guān)系來進(jìn)入中國市場。如果這種商業(yè)關(guān)系不再存在或惡化，我們在中國市場的競爭能力可能會受到重大不利影響?！?/p>

從Arm與安謀科技的股權(quán)關(guān)系來看，Arm目前僅持有Arm中國4.8%的間接所有權(quán)權(quán)益，安謀科技多數(shù)股權(quán)由幾位中國投資者持有。不過，Arm持有10%股份的軟銀子公司擁有安謀科技48%的股份。

高端Neoverse處理器出口受限

近年來，隨著云計算及人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，頭部的大型服務(wù)器及云服務(wù)提供商都紛紛開始針對其工作負(fù)載大量定制或者設(shè)計各類處理器，但是設(shè)計一款好的處理器確實很困難，這也使得Arm面向云端的處理器IP大受歡迎。

Arm 于 2020 年 9 月將其 Neoverse 核心和 CPU 設(shè)計分為三個系列，分別為V系列高性能核心（具有雙倍向量引擎）、N系列核心（專注于整數(shù)性能）、 E系列核心（入門級，重點關(guān)注能源效率和邊緣的芯片）。雖然N系列國內(nèi)已有廠商采用，但是高端的V系列似乎至今仍未有中國廠商獲得授權(quán)。

Arm在招股書中還警告稱，其“Neoverse 系列處理器中性能最高的處理器達(dá)到或超過了美國和英國出口管制制度下的性能閾值，從而在出口和交付給中國客戶之前觸發(fā)了出口許可證要求?！?“鑒于對運往中國的 HPC 技術(shù)的國家安全擔(dān)憂更高，而且政府的響應(yīng)時間表尚未確定，獲得此類出口許可證可能具有挑戰(zhàn)性且不可預(yù)測?！?/p>

“盡管迄今為止我們無法向中國銷售 Neoverse 處理器，尚未對我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，但未來對我們產(chǎn)品向中國銷售的限制可能會對我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響?！盇rm在招股書中寫道。

與高通的訴訟

雖然高通是Arm的大客戶，但是目前高通與Arm之間的關(guān)系正因為專利訴訟而處于緊張當(dāng)中。在Arm的基石投資者當(dāng)中，我們似乎也沒有看到高通的身影。

去年8月，Arm公司對高通公司及其收購的子公司Nuvia發(fā)起了訴訟，指控這兩家公司侵犯了Arm專利。根據(jù)Arm在美國德拉瓦州地方法院的起訴書中顯示，Nuvia 在芯片設(shè)計中使用了Arm 的專利設(shè)計，但是這些設(shè)計在未經(jīng)許可的情況下，是不得轉(zhuǎn)讓給高通使用的。Arm 表示，在雙方談判未能達(dá)成解決方案后，Nuvia 的Arm 專利設(shè)計許可已經(jīng)在2022年3月被終止。這也意味著如果高通繼續(xù)采用Nuvia設(shè)計的基于Arm專利的自研處理器內(nèi)核，就違反了與Arm的許可協(xié)議。

對此，高通公司認(rèn)為，其與 Arm 的現(xiàn)有協(xié)議涵蓋了其從 2021 年收購芯片初創(chuàng)公司 Nuvia 中獲得的定制內(nèi)核。

如果Arm的訴訟獲得成功，它將扼殺高通采用 Nuvia設(shè)計的自研處理器內(nèi)核計劃。在2022年驍龍技術(shù)峰會上，高通宣布了全新的定制CPU內(nèi)核“Oryon”，該內(nèi)核將被用于定位更高性能的驍龍SoC平臺當(dāng)中，旨在與蘋果基于Arm指令集定制的M系列芯片在PC市場展開競爭。而Oryon正是由高通收購的 Nuvia 所設(shè)計。

但是，如果高通失去Nuvia的技術(shù)，結(jié)果也將損害Arm，因為該公司將錯過從高通公司獲得設(shè)備中每款基于Nuvia的SoC的特許權(quán)使用費的機會。同時可能還將迫使高通加大對于RISC-V的投入。

（相關(guān)文章：Arm與高通之間的訴訟，誰將是最大輸家？）

RISC-V的挑戰(zhàn)

雖然Arm目前統(tǒng)治著智能手機市場以及一大部分的IoT市場，同時也在積極的在PC及服務(wù)器市場擴張，并取得了超過一定的份額。但是近年來隨著具有開源、指令精簡、可擴展等諸多優(yōu)勢的RISC-V的持續(xù)火爆，不僅在IoT市場大肆蠶食Arm的市場份額，同時還在積極的進(jìn)入面向PC/服務(wù)器的高性能市場與Arm進(jìn)行競爭?？梢哉f，RISC-V持續(xù)火爆，對于Arm的未來發(fā)展帶來了巨大的威脅。

目前阿里巴巴、高通、英特爾等芯片巨頭都加入了RISC-V陣營，并成為了RISC-V國際基金會最高級別的Premier Members會員。此外，蘋果、AMD、英偉達(dá)等也都是RISC-V基金會的會員。高通和英特爾還是RISC-V領(lǐng)域的明星企業(yè)SiFive的股東。

在去年底的全球RISC-V峰會上，高通公司產(chǎn)品管理總監(jiān)Manju Varma曾稱，Arm是“遺留架構(gòu)”，并表示在遺留架構(gòu)中，引入的功能并沒有真正為最終消費者增加價值。而通過RISC-V，則有機會定義具有“同類最佳性能，最佳功率效率和增值功能”的芯片設(shè)計?；诖?，高通在2019年就已經(jīng)將RISC-V應(yīng)用到了其驍龍865 SoC當(dāng)中的微控制器中，截至目前已經(jīng)出貨了6.5億個RISC-V內(nèi)核。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月RISC-V國際基金會的會員單位已經(jīng)超過了3664位（相比2019年之時的435位，3年半時間增長了超過742%），相比去年底的數(shù)據(jù)又增長了超過15%。其中包括110家芯片廠商、54家軟件廠商、146家研究機構(gòu)、3家系統(tǒng)集成商、18家服務(wù)商（Fab、設(shè)計服務(wù)）。

根據(jù)Counterpoint Research預(yù)測，到2025年，RISC-V 處理器累計出貨量將超過800億顆，年復(fù)合增長率高達(dá)114.9%，屆時RISC-V將占據(jù)全球14%的CPU市場、28%的IoT市場、12%的工業(yè)市場和10%的汽車市場。

值得注意的是，在今年的8月4日，博世、高通、英飛凌、Nordic（北歐半導(dǎo)體）以及恩智浦五家頭部汽車電子芯片公司共同宣布，將投資在德國成立一家基于開源RISC-V架構(gòu)的合資公司，旨在加速基于開源 RISC-V 架構(gòu)的未來產(chǎn)品的商業(yè)化。最初的應(yīng)用重點將是汽車領(lǐng)域，但最終將會擴展到移動和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

顯然，越來越多的Arm客戶還是陸續(xù)加入RISC-V陣營，雖然很多客戶只是進(jìn)行另一條技術(shù)路線的布局，可能目前并不會因此而放棄或大幅減少對于Arm架構(gòu)的采用，但是雖然RISC-V IP的持續(xù)發(fā)展以及生態(tài)的持續(xù)壯大，對于Arm的威脅無疑將會是越來越大。Arm未來的業(yè)績增長將會面臨壓力。

2025年利潤將達(dá)15億美元以上？未來利潤率將達(dá)60%？

不過，對于未來增長策略，Arm在招股書中表示：1、在長期增長的市場中獲得或保持份額；2、提高每臺智能設(shè)備中Arm處理器的價值；3、擴展Arm的系統(tǒng)IP和SoC產(chǎn)品；4、投資下一代技術(shù)，部署基于AI的解決方案 ；5、發(fā)揮Arm產(chǎn)品的靈活性；6、通過靈活的業(yè)務(wù)模式擴大Arm產(chǎn)品的覆蓋范圍。

值得注意的是，Arm在9月7日曾對潛在投資者表示，該公司市占率僅有10%的云計算市場，有望在人工智能（AI）浪潮的帶動下，以17%的年復(fù)合成長率（CAGR）一路增長至2025年。至于Arm市占率41%的車用芯片市場，年復(fù)合增長率預(yù)測將達(dá)16%，高于移動設(shè)備市場的6%。

Arm CEO Rene Haas表示，受益于數(shù)據(jù)中心與人工智能芯片需求，Arm預(yù)計截至明年3月的2024財年營收將增長11%，2025財年營收將增長25%左右至37億美元。公司營業(yè)利潤率目標(biāo)將超過40%，不包括基本薪酬部分，這意味著2025財年Arm營業(yè)利潤達(dá)15億美元以上，是去年的200%。Arm還強調(diào)，隨著時間的推移，在削減研發(fā)、降本增效等因素下，Arm甚至有可能達(dá)到60%的利潤率。

在上市感謝信中，Rene Haas還表示，“我要再次感謝我們的員工和我們的生態(tài)系統(tǒng)伙伴為今天的成就所做的貢獻(xiàn)。我深知這是一條漫長之路，途中充滿許多始料未及的曲折，但我們?yōu)榇顺蔀楦鼜姶?、更有韌性的公司。當(dāng)今的一切都圍繞著計算機，在人工智能時代，全球的計算需求是永無止盡的，這對 Arm 及其生態(tài)系統(tǒng)來說，代表著無限廣闊的機會。讓我們攜手并進(jìn)，一同在 Arm 平臺上構(gòu)建計算的未來。Arm 架構(gòu)是未來的基石。我迫不及待地想書寫我們歷史的下一個階段。這是在Arm的好時機。”

編輯：芯智訊-浪客劍