在剛剛過(guò)去的一周，半導(dǎo)體重返熱門(mén)板塊，多股迎來(lái)漲停。其中，存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域因業(yè)內(nèi)預(yù)期拐點(diǎn)已至，表現(xiàn)亮眼。去年底剛剛“跨界”開(kāi)展存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)的一家上市公司，年內(nèi)股價(jià)已漲逾2倍，三季度有2只公募基金產(chǎn)品重倉(cāng)了該股。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，公募基金的半導(dǎo)體倉(cāng)位環(huán)比增長(zhǎng)0.36個(gè)百分點(diǎn)至7.26%。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，半導(dǎo)體行業(yè)有望在今年底或者明年上半年迎來(lái)拐點(diǎn)，進(jìn)入下一個(gè)上行周期。

　　兩基金重倉(cāng)大牛股

　　近日，半導(dǎo)體行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域存儲(chǔ)芯片在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍。上周，深科技、盈方微、朗科科技等多只存儲(chǔ)芯片概念股接連漲停。據(jù)半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)消息，全球存儲(chǔ)芯片巨頭三星本季度將NAND Flash芯片報(bào)價(jià)調(diào)漲10%至20%之后，決定明年一季度與二季度逐季調(diào)漲報(bào)價(jià)20%，此舉遠(yuǎn)超業(yè)界預(yù)期，市場(chǎng)普遍認(rèn)為存儲(chǔ)芯片“拐點(diǎn)已至”。

　　今年以來(lái)，存儲(chǔ)芯片概念股已誕生了兩倍大牛股。2022年12月，原本聚焦LED元器件封裝業(yè)務(wù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告的上市公司萬(wàn)潤(rùn)科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司制定了2022~2025年發(fā)展戰(zhàn)略，將大力發(fā)展以LED、存儲(chǔ)半導(dǎo)體電子產(chǎn)業(yè)為核心的新一代信息技術(shù)“主產(chǎn)業(yè)”。2023年以來(lái)，萬(wàn)潤(rùn)科技股價(jià)一路“高歌猛進(jìn)”，截至11月3日?qǐng)?bào)收14.88元/股，較去年末上漲201.83%。

　　萬(wàn)潤(rùn)科技三季報(bào)顯示，公司三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)581.35%，環(huán)比大增1345.81%。不過(guò)，剛剛開(kāi)始發(fā)展的存儲(chǔ)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占上市公司營(yíng)業(yè)收入的比重還比較小，該業(yè)務(wù)2023年1~9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2200萬(wàn)元，占比不足1%。

　　盡管業(yè)務(wù)發(fā)展尚處初期，但已有部分公募開(kāi)始參與萬(wàn)潤(rùn)科技的投資。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度末，尚無(wú)公募基金持倉(cāng)萬(wàn)潤(rùn)科技；二季度，諾安基金、中歐基金、前海開(kāi)源基金、博時(shí)基金旗下均有產(chǎn)品小幅持有萬(wàn)潤(rùn)科技，但三季度末已經(jīng)退出；三季度，金信基金、德邦基金、中?；鹌煜戮挟a(chǎn)品新晉持倉(cāng)該股，分別持有744萬(wàn)股、655.71萬(wàn)股、124.58萬(wàn)股。其中，金信穩(wěn)健策略靈活配置混合基金、德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合基金分列該股第七、八大股東。

　　金信穩(wěn)健策略靈活配置混合基金基金經(jīng)理孔學(xué)兵在三季報(bào)中指出，存儲(chǔ)等部分環(huán)節(jié)在國(guó)際巨頭減產(chǎn)、AI（人工智能）與高端手機(jī)等增量需求拉動(dòng)下，有望出現(xiàn)庫(kù)存出清加速、供需結(jié)構(gòu)改善，有機(jī)會(huì)引領(lǐng)行業(yè)周期復(fù)蘇。

　　需要注意的是，也有基金經(jīng)理表示，股價(jià)表現(xiàn)更多反映預(yù)期，從上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域多家頭部企業(yè)三季度盈利繼續(xù)大幅下滑，后續(xù)仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈下游終端需求能否形成持續(xù)支撐。

　　半導(dǎo)體倉(cāng)位環(huán)比略增

　　就整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)看，三季度公募基金的持倉(cāng)倉(cāng)位略有增加。

　　據(jù)中金公司研究部統(tǒng)計(jì)，2023年三季度，公募基金的半導(dǎo)體倉(cāng)位環(huán)比增長(zhǎng)0.36個(gè)百分點(diǎn)至7.26%，晶合集成、中科飛測(cè)-U、滬電股份、卓勝微等個(gè)股獲增持較多。滬（深）港通方面，北上資金增持TCL科技、韋爾股份，南下資金則主要買(mǎi)入華虹半導(dǎo)體-H。

　　國(guó)泰基金指出，芯片行業(yè)周期一般是3~5年，目前下行的周期已逐漸接近尾聲，預(yù)期今年底或者明年上半年有望迎來(lái)拐點(diǎn)，進(jìn)入下一個(gè)上行周期，上游半導(dǎo)體設(shè)備材料有望率先受益。

　　諾安基金科技組表示，從周期角度而言，本輪半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自2021年7月達(dá)到高點(diǎn)后，至今已調(diào)整2年多。歷史上，半導(dǎo)體行業(yè)有8輪產(chǎn)業(yè)周期，每一輪周期持續(xù)時(shí)間大約是4~5年。近期，諾安基金科技組對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司進(jìn)行了微觀層面的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)很多上市公司在去年開(kāi)始就進(jìn)行了庫(kù)存調(diào)整，到當(dāng)前階段產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存已經(jīng)調(diào)整健康。

　　挖掘阿爾法投資機(jī)會(huì)

　　對(duì)于當(dāng)下的半導(dǎo)體領(lǐng)域投資，多位基金經(jīng)理表示，行情或仍是結(jié)構(gòu)性的，需要進(jìn)行阿爾法挖掘。

　　寶盈半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合基金基金經(jīng)理張?zhí)炻劥饲霸诮邮茏C券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，半導(dǎo)體行情仍在，不過(guò)是結(jié)構(gòu)性的。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，存在于具有新品釋放邏輯的一些重要公司等。

　　德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合基金基金經(jīng)理雷濤表示，人工智能的技術(shù)浪潮帶來(lái)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新需求。在今年剩余時(shí)間里，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體的周期拐點(diǎn)會(huì)是重要的投資機(jī)會(huì)。配置思路仍然依據(jù)投資框架來(lái)展開(kāi)，即不斷地評(píng)估各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域基本面的邊際變化，選擇最有持續(xù)性、空間最大的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行配置，存儲(chǔ)、設(shè)備材料、國(guó)產(chǎn)算力以及具有新增量的消費(fèi)類(lèi)芯片等都值得投資者保持關(guān)注。

　　孔學(xué)兵認(rèn)為，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間維度里，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的投資可能依然需要堅(jiān)持“淡化總量、結(jié)構(gòu)優(yōu)先、聚焦可持續(xù)成長(zhǎng)”的思路，對(duì)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高的優(yōu)秀公司進(jìn)行阿爾法挖掘。目前，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)正在經(jīng)歷庫(kù)存周期出清和技術(shù)封鎖突破的過(guò)程，三季度股價(jià)深度回調(diào)與業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)形成背離，為優(yōu)秀公司的中長(zhǎng)期投資提供了更大的安全邊際。