美國西部大淘金時(shí)代，淘金客在用生命和有限的資產(chǎn)，對賭高風(fēng)險(xiǎn)的暴富機(jī)會(huì)，但賣鏟子和牛仔褲的商人卻賺得盆滿體缽。

　　過去這半年，比特幣世界在重演大淘金時(shí)代的故事，一條活躍的產(chǎn)業(yè)鏈在支撐著這個(gè)魔幻世界的野心和欲望。

　　比特幣價(jià)格存在泡沫，似乎已是一個(gè)無需討論的問題。但生產(chǎn)環(huán)節(jié)上，從芯片顯卡以及礦機(jī)的生產(chǎn)，到其下游“挖礦”的邊際價(jià)值幾何，以及監(jiān)管邏輯如何，又被推上了市場爭議的前臺(tái)。

　　所謂比特幣“挖礦”，就是利用電腦硬件，如芯片、顯卡等，通過中本聰設(shè)定的“工作量證明”機(jī)制，計(jì)算出比特幣的合格隨機(jī)數(shù)，可通俗理解為彩票中獎(jiǎng)號(hào)碼，最終獲得比特幣獎(jiǎng)勵(lì)的過程。

　　相較于比特幣二級(jí)市場上的造富神話、幣價(jià)焦慮和絕望，一級(jí)市場上挖礦的商業(yè)邏輯在諸多業(yè)內(nèi)人士看來是傳統(tǒng)的?！爸灰獛艃r(jià)超過電費(fèi)和固定資產(chǎn)費(fèi)用等成本，挖礦就有利潤。只要回本之后，心態(tài)就變成賺了就好。”一位剛進(jìn)入市場的加密貨幣礦主告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

　　隨著2017年中比特幣逐漸開啟史上最強(qiáng)牛市，越來越多的人加入“礦工”行列。一位礦主于去年7月離開待了十多年的國企，全身心投入“挖礦”產(chǎn)業(yè)?！袄碛珊芎唵?，就是收入”。

　　去年12月比特幣價(jià)格飆到2萬美元的時(shí)候，挖礦的利潤空間也達(dá)到歷史峰值，“那時(shí)候一個(gè)月回本”，他說。

　　但隨著幣價(jià)去年底開始的一路下行，以及中國監(jiān)管利空不斷。一輪行業(yè)洗牌大幕已然開啟。

　監(jiān)管加碼，邏輯何在

　　今年初以來不斷加碼的國內(nèi)監(jiān)管讓這個(gè)市場變得有些“尷尬”。盡管目前為止，政府沒有全面關(guān)停的表態(tài)，但據(jù)此前《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作小組1月2日發(fā)文，要求各地整治辦綜合采取電價(jià)、土地、稅收和環(huán)保等措施，對礦場“引導(dǎo)有序退出”。

　　監(jiān)管還在加碼。

　　《財(cái)經(jīng)》記者從接近央行人士處得到信息，由央行等17個(gè)部門組成的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治小組，將進(jìn)一步通過給地方辦施壓，收緊國內(nèi)“挖礦”產(chǎn)業(yè)。此外，據(jù)上述接近央行的人士消息，央行還設(shè)立巡查組，不定期在全國巡查。

　　據(jù)了解，央行已經(jīng)摸清，一些“挖礦”企業(yè)以“大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)”或者“金融科技”的名義在各地合法落地。

　　盡管這些礦場的業(yè)務(wù)模式超出了金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管范圍，但核財(cái)經(jīng)首席研究員何楯之告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前實(shí)際操作中，更多的是由互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治辦領(lǐng)導(dǎo)工作小組牽頭，多個(gè)政府部門參與的行政干預(yù)措施，干預(yù)理由可能是偷漏稅款、違規(guī)用電、消防安全、環(huán)保指標(biāo)等等。

　　上述接近央行的人士還表示，監(jiān)管層對于比特幣及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管，邏輯的源頭主要在于反洗錢。

　　據(jù)了解，央行主要通過排查銀行托管賬戶中的資金往來，監(jiān)測是否存在洗錢行為。

　　此外，數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)投資將資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中抽離以及高耗電量，也是監(jiān)管層考慮收緊的因素之一。專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組有關(guān)負(fù)責(zé)人曾在內(nèi)部將比特幣“挖礦”企業(yè)定性為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無關(guān)的“偽金融創(chuàng)新”。

　　比特幣能源消費(fèi)指數(shù)(Bitcoin Energy Consumption Index)本周公布的數(shù)據(jù)顯示，比特幣挖礦的年耗電量預(yù)計(jì)約為45.64太瓦時(shí)(萬億瓦時(shí))，相當(dāng)于全球耗電量的0.20%，相當(dāng)于伊拉克一國的年耗電量。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授楊東告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前來看政府是“一刀切”的態(tài)度和風(fēng)向。

　　但楊東也表示，不應(yīng)該單純一刀切，應(yīng)該通過發(fā)牌照等嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度，以及監(jiān)管科技的手段，將行業(yè)規(guī)范地監(jiān)管起來?！暗壳暗谋O(jiān)管技術(shù)仍然控制不了資金的流向，所以不得不一刀切。這不是長久之計(jì)，應(yīng)該考慮更有效的監(jiān)管方式?！彼f。

　　目前，在法律上虛擬貨幣礦場仍然屬于合法經(jīng)營的市場主體。在何楯之看來， 大部分挖礦企業(yè)就是按照工商規(guī)定正常登記的企業(yè)，不應(yīng)該屬于金融監(jiān)管范疇，和電力能源監(jiān)管也沒有關(guān)系。他認(rèn)為， 地方政府或電力企業(yè)和礦場簽訂的合約要得到尊重，要取消合約也應(yīng)該支付相應(yīng)的對價(jià)。

　　“比特幣挖礦產(chǎn)業(yè)和其他所有法律所未禁止的產(chǎn)業(yè)一樣，和供電部門之間的供用電關(guān)系建立在用電合同的基礎(chǔ)上，用電合同屬于平等主體之間的民事合同，不存在行政監(jiān)管的問題。”何楯之告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

　　但在市場看來，強(qiáng)監(jiān)管也并非壞事。多位比特幣礦業(yè)從業(yè)者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，中國限制比特幣在國內(nèi)的發(fā)展對業(yè)內(nèi)來說其實(shí)是利好，并將這種趨勢稱之為“去中國化”。

　　這種觀點(diǎn)的邏輯在于，中國政府對比特幣產(chǎn)業(yè)的一系列打擊有利于剝離中國對比特幣市場未來的影響力，將比特幣的定價(jià)權(quán)分流出去，流到市場環(huán)境更寬松的國家。

　　出海、分散、觀望

　　不同于去年“九月事件”中監(jiān)管對ICO和交易所法幣兌換的叫停，對比特幣礦業(yè)的強(qiáng)監(jiān)管令市場根基顫動(dòng)了?！?月的ICO禁令并沒有動(dòng)到比特幣的核心指標(biāo)，但對礦場的監(jiān)管，會(huì)直接導(dǎo)致比特幣成本大幅提升。”一位比特幣礦場主告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

　　據(jù)了解，在政策壓力和成本壓力下，一些礦場已經(jīng)主動(dòng)停業(yè)。礦場資源日趨緊張，第四大比特幣礦池ViaBTC近日宣布，決定12日起調(diào)高管理費(fèi)，從6%提高 50%。

　　根據(jù)火幣旗下區(qū)塊瀏覽器數(shù)據(jù)的匡算，近一個(gè)月中國比特幣算力全球占比約46.28%。這個(gè)數(shù)據(jù)較鼎盛時(shí)期國內(nèi)算力超過80%的占比幾近折半。

　　海外轉(zhuǎn)移成為國內(nèi)大中型礦場的一個(gè)選擇。

　　國內(nèi)礦場出海面臨的信息不對稱痛點(diǎn)，催生出新的出海中介產(chǎn)業(yè)。最近一兩周，一些幣圈微信群里時(shí)常刷屏為礦場落地國外提供中介服務(wù)的合作信息。

　　“我們有資源可以幫礦場托管到加拿大的魁北克，同時(shí)把被托管的礦場聯(lián)合在一起，以股份制的形式共同挖礦，集中算力，后期再把股份公司在多倫多上市，成為股東?！币晃粨?jù)稱在海外有一手資源的人士說道。

　　目前，中亞五國、東歐、東南亞、俄羅斯以及加拿大是我國礦場主要的出海目的國。

　　礦場出海的轉(zhuǎn)移成本因個(gè)體而不同。一位礦場主告訴《財(cái)經(jīng)》記者，通常來說，出海成本包括時(shí)間成本、機(jī)器的運(yùn)輸費(fèi)和損耗費(fèi)、關(guān)稅、當(dāng)?shù)仉妰r(jià)的溢價(jià)。就東南亞而言，由于當(dāng)?shù)仉姀S基本是私人經(jīng)營，所以電價(jià)因個(gè)體不同，具體細(xì)則需跟每家電廠進(jìn)行商業(yè)談判?！熬臀覀冊跂|南亞的調(diào)研來看，綜合成本比國內(nèi)高60%?！?/p>

　　挖礦是一場跟時(shí)間賽跑的游戲。

　　最大的成本還是從拆機(jī)器到落地重新開機(jī)的時(shí)間成本。“遷移的主要麻煩是時(shí)間，停工一天的損失大致是總投資的0.6%以上。”上述礦場主告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

　　一些頭部礦場已經(jīng)開始著手海外布局，此前據(jù)彭博社報(bào)道，比特大陸(Bitmain)聯(lián)合創(chuàng)始人吳忌寒在接受采訪時(shí)稱，該公司正在新加坡建立地區(qū)總部，并在美國和加拿大開展挖礦業(yè)務(wù)。第三大礦池“萊比特”( BTC.Top)也在跟進(jìn)。第四大礦池“微比特”(ViaBTC)創(chuàng)始人表示，已在冰島和美國開始業(yè)務(wù)。

　　但大部分國內(nèi)礦場還在駐足觀望階段?！霸谛碌拿鞔_的規(guī)定出來前，不會(huì)有大的動(dòng)作?！币晃坏V場主表示。

　　“真正的大規(guī)模轉(zhuǎn)移還沒開始，現(xiàn)在是在浪潮之前?！鄙鲜龅V場主表示。

　　規(guī)模較小的礦場難以承擔(dān)出海的高額成本和風(fēng)險(xiǎn)，除退出外，分散化處理礦機(jī)成為一種備選方案。“你家放幾臺(tái)，我家放幾臺(tái)總可以吧”。

　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，已經(jīng)有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的小型礦場主，在尋找從事其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)的場地和電力資源，將礦場布置在其中。

　　換幣、托管、轉(zhuǎn)型

　　隨著算力競爭加劇，比特幣挖礦難度越來越大，“僧多粥少”的局面讓挖礦性價(jià)比越來越低。據(jù)一位礦場主介紹，目前挖一枚比特幣的平均成本已經(jīng)被推高至4萬-5萬元人民幣。

　　轉(zhuǎn)換挖幣幣種，是另一種路徑。相較于年翻10倍的比特幣，年翻130倍的以太坊成為性價(jià)比更高的選擇。

　　一位以太幣礦場主告訴《財(cái)經(jīng)》記者，挖以太幣所用的CPU顯卡挖礦機(jī)器是通裝機(jī)器，“可隨時(shí)根據(jù)市場狀況調(diào)配，迅速切換挖別的幣種?！?/p>

　　此外，監(jiān)管層面的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、不斷推高的成本，以及渴望從生產(chǎn)環(huán)節(jié)分羹的訴求，催生出新的商業(yè)模式——礦機(jī)托管和算力托管。

　　礦機(jī)托管即將自有礦機(jī)托管給有牌照且穩(wěn)定運(yùn)行的礦場，交納一定的電費(fèi)和管理費(fèi)?！艾F(xiàn)在普遍都漲價(jià)了，一般0.6元每度電，高的0.8元?！边@個(gè)市場的商業(yè)模式已經(jīng)迅速成熟到充分中介化，可以直接從購買礦機(jī)的商家那里選擇托管，全程不必自行運(yùn)輸?shù)V機(jī)。

　　算力托管更為直接，甚至不必經(jīng)手礦機(jī)，注冊一個(gè)賬號(hào)，承包世界上某個(gè)角落的礦場中的部分算力，挖到的幣換算成法幣，按比例分配給算力承包者。

　　相比海外轉(zhuǎn)移和托管的曲線救國，更聰明的實(shí)力派選手，選擇轉(zhuǎn)型。比如業(yè)內(nèi)的巨無霸比特大陸，已逐漸轉(zhuǎn)型成為AI芯片明星公司。

　　2017年11月8日，在北京召開的AI WORLD 2017世界人工智能大會(huì)上，比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO詹克團(tuán)正式發(fā)布了比特大陸旗下AI品牌SOPHON，以及自研的全球首款張量加速計(jì)算芯片(TPU)——BM1680。正式進(jìn)軍深度學(xué)習(xí)芯片領(lǐng)域。

　　基于AI芯片，比特大陸在行業(yè)大數(shù)據(jù)、專有云以及機(jī)器人領(lǐng)域開始布局。去年底，比特大陸收購專注于兒童教育場景的智能機(jī)器人公司蘿卜科技。據(jù)了解，比特大陸的AI芯片去年11月開始預(yù)訂，目前已經(jīng)售罄。

　　對于礦場的資金來源，起源資本高級(jí)投資經(jīng)理魏錚表示，“比特幣礦場在邏輯上屬于傳統(tǒng)行業(yè)，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募很少涉足?！?/p>

　　據(jù)了解，大部分礦場早期都是通過個(gè)人或者合伙投資，現(xiàn)在也有企業(yè)加入進(jìn)來將礦場規(guī)?；?。此外，一些專門投資區(qū)塊鏈的基金也有下注礦場。

　　但也有如比特大陸這樣的行業(yè)內(nèi)頭部公司獲得傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，比特大陸于2017年9月4日獲得紅杉資本和IDG資本5000萬美元的A輪融資，股權(quán)占比5%，投后估值高達(dá)10億美元。

　　進(jìn)擊的礦機(jī)和芯片

　　緣何中國會(huì)成為挖礦產(chǎn)業(yè)上游——芯片以及礦機(jī)生產(chǎn)的主要戰(zhàn)場?多位業(yè)內(nèi)人士表示，這是由中國終端電子制造業(yè)成本決定的。

　　閃電智能 CEO廖翔告訴《財(cái)經(jīng)》記者，我國生產(chǎn)的比特幣礦機(jī)，至少占70%-80%的全球市場份額。一位礦機(jī)生產(chǎn)商表示，他們礦機(jī)生產(chǎn)訂單已經(jīng)排到今年下半年了。

　　上述礦機(jī)生產(chǎn)商告訴《財(cái)經(jīng)》記者，政府對中國礦場的限制，對礦機(jī)的銷售影響不大?！罢麄€(gè)行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能不足，是一個(gè)賣方市場，需要提前全款支付后，至少一到兩個(gè)月才能拿到機(jī)子。廠商出貨量，去年每個(gè)月平均產(chǎn)量也就3萬臺(tái)左右?！?/p>

　　追溯到加密貨幣礦機(jī)的生產(chǎn)源頭，也就是礦機(jī)的算力核心，現(xiàn)在已進(jìn)入CPU顯卡和ASIC芯片并行的專業(yè)化時(shí)代。

　　其中，CPU顯卡市場還要供應(yīng)原有的PC游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)和人工智能芯片產(chǎn)業(yè)。據(jù)了解，目前全球生產(chǎn)外包CPU顯卡的廠商只有兩家，英偉達(dá)和AMD。

　　而ASIC芯片的研發(fā)主要是比特大陸，以及近日因申請掛牌新三板而爆出2017年凈利潤達(dá)三億元的嘉楠耘智。以他們研發(fā)的芯片為核心的礦機(jī)便是大名鼎鼎的螞蟻礦機(jī)和阿瓦隆礦機(jī)。

　　此外，生產(chǎn)芯片的產(chǎn)能還受制于其上游半導(dǎo)體生產(chǎn)。

　　“全球能做芯片的半導(dǎo)體廠商，最大的外包是臺(tái)積電，其次是三星。不管方案是否是自主研發(fā)，都得找它們流片?！鄙鲜龅V機(jī)生產(chǎn)商告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“很多礦機(jī)廠商在搶產(chǎn)能，和手機(jī)、電腦廠商搶。蘋果是臺(tái)積電很大的客戶?！?/p>

　　而半導(dǎo)體的上游受高精密工業(yè)儀器生產(chǎn)及原材料加工的產(chǎn)能影響，上述礦機(jī)生產(chǎn)商表示，“一環(huán)扣一環(huán)，短時(shí)間內(nèi)很難提高供應(yīng)鏈產(chǎn)量”。

　　最后和所有電子制造業(yè)一樣，芯片研發(fā)制造完后，在深圳的貼片和整機(jī)設(shè)計(jì)。

　　深圳的終端電子制造業(yè)，再一次成為舞臺(tái)的中心，用低廉的成本、快速的反應(yīng)能力和一條龍的高效服務(wù)把比特幣上游產(chǎn)業(yè)的命脈攥在手中。

　　礦機(jī)的價(jià)格也隨之水漲船高，“原本7000元的礦機(jī)現(xiàn)在漲至3萬元人民幣”，一位區(qū)塊鏈領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，礦機(jī)目前的公允市價(jià)一般被認(rèn)為在2.5萬元左右，平均成本1.3萬元左右，將近50%的平均行業(yè)利潤率不可謂不暴利。

　　隨著礦機(jī)制造業(yè)迭代加快，這個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)競爭開始變得激烈。廖翔告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前看來礦機(jī)的折舊費(fèi)用在成本中的占比越來越高?！暗V機(jī)處于軍備競賽階段，算力一直在增加。”能源區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室首席戰(zhàn)略官曹寅表示。

　　“不像早幾年，為了降低成本都是用落后的工藝，現(xiàn)在礦機(jī)芯片使用的納米工藝，甚至比手機(jī)還先進(jìn)?！鄙鲜龅V機(jī)生產(chǎn)商表示。“這個(gè)行業(yè)洗牌太快了。”他說。

　　定價(jià)權(quán)之說

　　比特幣礦業(yè)究竟對中國價(jià)值幾何，被認(rèn)為是比特幣挖礦產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)存亡的關(guān)鍵問題。

　　多位業(yè)內(nèi)人士看好加密貨幣礦業(yè)作為加密貨幣市場的生產(chǎn)端，對于國家戰(zhàn)略的意義。曹寅告訴《財(cái)經(jīng)》記者，比特幣本身已經(jīng)是一種金融資產(chǎn)，正如石油一樣，定價(jià)權(quán)取決于生產(chǎn)地和交易所。“比特幣礦場作為比特幣的生產(chǎn)地，是中國未來爭取全球數(shù)字資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的一個(gè)重要砝碼?！?/p>

　　“定價(jià)權(quán)非常重要，流量對于國家戰(zhàn)略來說，可以變成可全球收割的資產(chǎn)。”一位區(qū)塊鏈項(xiàng)目技術(shù)負(fù)責(zé)人表示。

　　在哈佛梅森學(xué)者鄒傳偉看來，在目前的資產(chǎn)泡沫下，所謂比特幣定價(jià)權(quán)本身可能就是一個(gè)偽命題。

　　他認(rèn)為，顯卡、礦機(jī)、挖礦等生產(chǎn)成本，對比特幣定價(jià)的影響可能沒有市場一般認(rèn)為的那么大。

　　鄒傳偉表示，比特幣為代表的加密貨幣作為第一次真正意義上的全球資產(chǎn)泡沫，其價(jià)格主要由投機(jī)活動(dòng)驅(qū)動(dòng)，也受行為金融學(xué)研究的個(gè)體和群體非理性行為的影響;其次是流動(dòng)性溢價(jià)等的影響，包括交易場所擴(kuò)大和交易工具的多樣化。

　　中國區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟高級(jí)研究員王立仁也認(rèn)為挖礦影響到成本，但成本并不決定價(jià)格，比特幣價(jià)格最終還是由供需關(guān)系決定。

　　全球節(jié)點(diǎn)分發(fā)平臺(tái)Bitnodes的數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，全球比特幣網(wǎng)絡(luò)共有11727個(gè)全節(jié)點(diǎn)，其中美國有3172個(gè)節(jié)點(diǎn)，占全球總數(shù)的27.01%，德國緊隨其后，中國位列第三，占7.09%。而在去年7月，中國的全節(jié)點(diǎn)數(shù)幾近兩倍于德國。

　　雖然在多位業(yè)內(nèi)人士看來，這并不能直接證明中國正在喪失對比特幣定價(jià)權(quán)，但由于全節(jié)點(diǎn)記錄著整個(gè)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的實(shí)時(shí)活躍度，中國的活躍度確實(shí)在呈下行趨勢。