從流言傳出到交易大體成功，ADI收購(gòu)MAXIM的交易似乎僅僅用了不到20個(gè)小時(shí)，209.1億美元的交易額，相比前一交易日收盤時(shí)MAXIM市值170億溢價(jià)大約23%，算是一個(gè)比較合理的范圍。受此影響，MAXIM的股價(jià)13日美國(guó)時(shí)間開盤上漲了13%，但是距離消息流出的交易溢價(jià)23%似乎還有不小的距離。

如此迅捷的交易，要說(shuō)沒(méi)有幾年前收購(gòu)未成功的原因，估計(jì)很多人也不會(huì)相信。據(jù)傳幾年前ADI就希望收購(gòu)MAXIM，但受到了山東某設(shè)備廠的背后阻撓，此交易未能成功。此消息未經(jīng)證實(shí)，但這次ADI下手穩(wěn)準(zhǔn)狠，估計(jì)總算是得償所愿了。在整合完之前收購(gòu)的linear（據(jù)說(shuō)當(dāng)年收購(gòu)MAXIM未成的備胎計(jì)劃轉(zhuǎn)了正）之后，時(shí)隔三年ADI再次出手，終于拿下當(dāng)年心儀的目標(biāo)，鞏固自己在模擬市場(chǎng)第二的位置，并且從某種程度上縮短了和第一名TI的差距。

可以說(shuō)，MAXIM這家公司從幾年前就陷入了被收購(gòu)的流言中，幾乎每年都會(huì)有人分析他可能被收購(gòu)，但看著自己身邊的體量相當(dāng)?shù)男』锇橐粋€(gè)個(gè)嫁作他人婦，自己心里是不是有點(diǎn)恨嫁就不好琢磨了。畢竟以MAXIM的體量規(guī)模，不上不下的真是有點(diǎn)尷尬，說(shuō)小吧，也算模擬前十，但距離前幾位差距很大，說(shuō)大吧，身后的模擬廠商多數(shù)都是模擬數(shù)字雙開花，有數(shù)字頂著營(yíng)收大頭，整體收入規(guī)模都比自己大很多。當(dāng)模擬工藝在2018年開始逐步淘汰6寸，并且8寸向12寸產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢(shì)日漸明顯之際，MAXIM的規(guī)模很難支撐自己的12寸廠，未來(lái)的模擬成本方面將處于劣勢(shì)，抱大腿自然是最好的選擇。

而對(duì)ADI來(lái)說(shuō)，通過(guò)收購(gòu)Linear拿下的高性能模擬和電源市場(chǎng)，但是在消費(fèi)級(jí)電源市場(chǎng)明顯跟最主要對(duì)手TI還有很大差距，市場(chǎng)上最好的能買下來(lái)的消費(fèi)級(jí)電源市場(chǎng)表現(xiàn)比較好的就是MAXIM了，這算是補(bǔ)上了自己非常關(guān)鍵的一環(huán)。從某種角度，雙方合并后模擬方面的業(yè)務(wù)營(yíng)收大概接近7B，約為領(lǐng)頭羊TI的70%，比之前ADI僅為對(duì)手50%要拉近了很多。但ADI和MAXIM還有部分模擬和電源業(yè)務(wù)比較重合，未來(lái)整合后的營(yíng)收不會(huì)是簡(jiǎn)單的疊加，還會(huì)有所損失。這也是為何今日開盤股價(jià)上ADI有個(gè)明顯的下滑，說(shuō)明市場(chǎng)上預(yù)期此次并購(gòu)短期內(nèi)會(huì)在利潤(rùn)方面給ADI帶來(lái)不小的壓力。畢竟210億支出不算小數(shù)目了，ADI自己的市值也不過(guò)450億左右。在普遍泛著綠光的今日半導(dǎo)體板塊中，下跌近4%的ADI有點(diǎn)耀眼。 

反觀ADI想要追趕的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手TI，股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，今日漲幅也不錯(cuò)，沒(méi)有受到身后競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合并帶來(lái)的影響，穩(wěn)固著自己半導(dǎo)體前六的市值位置。

筆者私以為未來(lái)短期內(nèi)（2-3年）50億美元級(jí)的模擬半導(dǎo)體（非模數(shù)混合廠商）交易可能很難出現(xiàn)，即使出現(xiàn)也會(huì)是市值高，但營(yíng)收不夠高的新興企業(yè)，除此之外市場(chǎng)上比較可能的目標(biāo)僅僅剩下一個(gè)Qorvo。經(jīng)歷了近10年的模擬半導(dǎo)體并購(gòu)浪潮短期內(nèi)將告一段落，我們不妨就此回顧這以TI收購(gòu)NS開始，到現(xiàn)在ADI收購(gòu)MAXIM終止的十年并購(gòu)浪潮。

這張2019年的模擬半導(dǎo)體排名表不知道未來(lái)是否還會(huì)有新的變化？

2011年TI以65億巨資收購(gòu)昔日硅谷巨頭國(guó)家半導(dǎo)體NS，模擬霸主就此誕生，2011年也是TI徹底告別無(wú)線業(yè)務(wù)的階段性起點(diǎn)，此次收購(gòu)奠定了其模擬+嵌入式的全新戰(zhàn)略。

ADI方面收購(gòu)的比較多，比較重要的收購(gòu)包括2014年超過(guò)20億美元收購(gòu)射頻微波領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)Hittite，2016年148億收購(gòu)Linear，以及現(xiàn)在的210億收購(gòu)MAXIM。當(dāng)然其中還有很多像收購(gòu)時(shí)鐘新興公司Multigig這樣的小交易。

英飛凌是現(xiàn)在的模擬半導(dǎo)體第三位，德國(guó)人也沒(méi)閑著，先后在2014年30億收購(gòu)IR鞏固自己的功率器件領(lǐng)導(dǎo)地位，接著2019年百億收購(gòu)Cypress，雖然這家數(shù)字業(yè)務(wù)更大一些，但這家公司五年內(nèi)先后曾收購(gòu)Spansion，Ramtron和博通的WiFi,藍(lán)牙和Zigbee無(wú)線技術(shù)部門，模擬和存儲(chǔ)技術(shù)都是很好的補(bǔ)充。

第四名ST作為歐盟國(guó)企表現(xiàn)比較中規(guī)中矩，很少進(jìn)行大規(guī)模的資本支出。Skyworks和NXP動(dòng)靜也不大，NXP進(jìn)行一些小收購(gòu)的同時(shí)還有小出售，當(dāng)然最值得關(guān)注的還是高通博通NXP的三家連環(huán)收購(gòu)泡湯，拿了40億的NXP似乎最后是唯一獲利者。當(dāng)然如果深究的話，當(dāng)年的模擬廠商Avago兩次蛇吞象先后拿下LSI和博通，并且只差一步吞下高通，現(xiàn)在只是很難在模擬排名中看到名字罷了。

第八名安森美也沒(méi)閑著，1999年安森美從MOTOROLA分拆出來(lái)，主要產(chǎn)品線包括模擬IC、標(biāo)準(zhǔn)及先進(jìn)邏輯IC、分立小信號(hào)及功率器件。經(jīng)歷了多次并購(gòu)后，在2016年以24億收購(gòu)了硅谷傳奇Fairchild（飛兆，也就是曾經(jīng)的仙童），一躍成為全球第二大電源半導(dǎo)體企業(yè)。同時(shí)他們2019年還收購(gòu)了GF收自IBM的一家晶圓廠。

第九名以MCU起家的Microchip則是2012近10億收購(gòu)了嵌入式企業(yè)SMSC，2015年收購(gòu)模擬混合信號(hào)企業(yè)Micrel，在2016年一波三折的以35.6億收購(gòu)了Atmel這家數(shù)字占主要但模擬也不差的FPGA企業(yè)，隨后一年多在2018年更是以接近84億的價(jià)格并購(gòu)了高性能模擬企業(yè)Microsemi，有趣的是Microsemi也是在短短幾年時(shí)間里收購(gòu)了Actel，Zarlink和PMC-Sierra等模數(shù)兼?zhèn)涞陌雽?dǎo)體企業(yè)，這些企業(yè)最終都?xì)w屬了Microchip旗下，讓這家數(shù)字公司躍升到全球前十模擬巨頭。

第十名瑞薩也是并購(gòu)諸多美國(guó)企業(yè)的日本嵌入式巨頭，在模擬領(lǐng)域他們先后以32億在2015年收購(gòu)模擬電源企業(yè)Intersil，以67億美元在2018年收購(gòu)模擬和時(shí)鐘巨頭IDT，IDT在被收購(gòu)之前則是先后并購(gòu)多家模擬小公司。

至此，全球模擬半導(dǎo)體市場(chǎng)基本上已經(jīng)完成了徹底重組，很難看到總體營(yíng)收少于30億的企業(yè)出現(xiàn)在模擬榜前九的位置了，值得注意的是，因?yàn)槟M半導(dǎo)體的IDM屬性，所以以上這些企業(yè)全部都不是Fabless，而制造的門檻只會(huì)讓模擬半導(dǎo)體巨頭的壟斷格局更為加劇。未來(lái)除非有巨型交易出現(xiàn)，模擬半導(dǎo)體的格局基本就這樣確定了。后面我們會(huì)為大家詳細(xì)解讀ADI收購(gòu)MAXIM后，是否會(huì)威脅到TI的模擬老大位置。