在過(guò)去的一年里，半導(dǎo)體周期低谷已至，帶來(lái)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前所未有的洗牌。市場(chǎng)是公平的，所有企業(yè)都面臨著需求縮減的困境，巨頭企業(yè)也不例外。同時(shí)，在這場(chǎng)周期的大洗牌中，也有新興企業(yè)嶄露頭角。

半導(dǎo)體的周期性洗牌對(duì)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，其中最顯著的變化是千億市值企業(yè)的減少。在浪潮退去后，國(guó)內(nèi)千億市值的半導(dǎo)體玩家也在更迭，這其中，有新晉者，也有退出者。

千億市值玩家，僅剩 8 家

截至 2024 年 1 月 10 日的數(shù)據(jù)，目前電子板塊企業(yè)中，僅有 8 家企業(yè)市值達(dá)到千億以上。分別是：中芯國(guó)際、?？低暋⒐I(yè)富聯(lián)、立訊精密、海光信息、京東方、北方華創(chuàng)和韋爾股份。

相較去年的市值，有四家企業(yè)大步邁進(jìn)，一年內(nèi)市值暴增 500 億以上，也就是中芯國(guó)際、工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、海光信息。

首先來(lái)看中芯國(guó)際。作為國(guó)內(nèi)晶圓代工的龍頭企業(yè)，中芯國(guó)際去年的市值已經(jīng)達(dá)到了 3230 億元，一年的時(shí)間里，又繼續(xù)增長(zhǎng)了 620 億元，有望走到 4000 億元的行列。

由于中芯國(guó)際全年財(cái)報(bào)在 2 月才會(huì)發(fā)布，我們可以先看看三季度的財(cái)報(bào)情況。從中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)看，2023 年第三季度財(cái)報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 117.8 億元，相較于上年同期下降了 10.6%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 6.77 億元，同比下降 78.4%，這一下降幅度非常顯著。這么來(lái)看，在三季度中芯國(guó)際還是面臨著一些財(cái)務(wù)壓力。

去年中芯國(guó)際的資本開(kāi)支是比較大的，三季度開(kāi)支在 21 億美元，前三個(gè)季度開(kāi)支在 52 億美元左右。也是出于一些考慮，中芯國(guó)際允許設(shè)備供應(yīng)商提前交貨。這也帶來(lái)全年的資本預(yù)期上調(diào)到 75 億美元。

不過(guò)，在三季度回答投資人提問(wèn)時(shí)，中芯國(guó)際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍對(duì)于開(kāi)支高的問(wèn)題回復(fù)到：「中芯國(guó)際一個(gè)工廠建立起來(lái)是準(zhǔn)備運(yùn)行二十年以上的，我們主要是看未來(lái)。中芯國(guó)際建設(shè)的產(chǎn)能，都是有跟客戶事先做過(guò)溝通的。我們的信心還是比較高，認(rèn)為在未來(lái)還是有客戶的需求和訂單的?！箯氖袌?chǎng)的反映和市值的增長(zhǎng)中，還是可以看到，國(guó)內(nèi)投資人對(duì)于中芯國(guó)際的看好。

再來(lái)看看工業(yè)富聯(lián)和立訊精密。這兩個(gè)公司放在一起談，一方面是因?yàn)槿ツ甑氖兄狄蚕嗖畈淮?，?1700、1800 億元上下。另一方面是因?yàn)閮杉叶紝儆凇柑O(píng)果系」，工業(yè)富聯(lián)是鴻海集團(tuán)（富士康）的子公司，是蘋(píng)果 iPhone 最大的代工廠，立訊精密則號(hào)稱「果鏈一哥」，拿下了蘋(píng)果大量訂單。因?yàn)槎际潜晨刻O(píng)果的「大樹(shù)」，在蘋(píng)果蒸蒸日上的同時(shí)這兩家的市值增長(zhǎng)也是「步步高升」。

相較慘淡的消費(fèi)電子企業(yè)，立訊精密在披露 2023 年三季度財(cái)報(bào)時(shí)，保住了「果鏈一哥」的體面。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1558.75 億元，同比增長(zhǎng) 7.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 73.74 億元，同比增長(zhǎng) 15.22%。但這增長(zhǎng)的 7.31%，實(shí)際上是自 2010 年來(lái)，立訊精密首次增速降至個(gè)位數(shù)。

不過(guò)，立訊精密在年底進(jìn)一步鞏固自己「果鏈一哥」的地位。宣布使用 21.08 億元收購(gòu)和碩旗下工廠世碩 62.5% 股權(quán)。這也意味著蘋(píng)果代工廠三大將：富士康、和碩、立訊精密中，立訊精密進(jìn)一步壯大其蘋(píng)果代工業(yè)務(wù)，而和碩將進(jìn)一步淡出大陸蘋(píng)果制造業(yè)務(wù)。

工業(yè)富聯(lián)的 2023 年三季度報(bào)還不錯(cuò)，三季度營(yíng)收 1220.4 億元，同比下降 10.15%；凈利潤(rùn) 63.4 億元，同比增長(zhǎng) 28.4%。營(yíng)收下降，凈利潤(rùn)卻在提高。這與工業(yè)富聯(lián)「偷偷」和英偉達(dá)搭線不無(wú)關(guān)系。

在 AI 算力市場(chǎng)不斷爆發(fā)中，工業(yè)富聯(lián)不斷擴(kuò)大與英偉達(dá)的合作。不僅為英偉達(dá)獨(dú)家供應(yīng) A100、H100 板卡，同時(shí)也是英偉達(dá)最新的 GPU HPC 平臺(tái)獨(dú)家設(shè)計(jì)生產(chǎn)交付供應(yīng)商。此外，還首次拿下了英偉達(dá)的 HGX AI 服務(wù)器芯片基板的訂單，加上早已拿到的 DGX AI 服務(wù)器芯片基板訂單，已成為英偉達(dá) AI 服務(wù)器芯片基板的最大供應(yīng)商，占據(jù)了超過(guò) 50% 的市場(chǎng)份額。

正因如此，工業(yè)富聯(lián)第三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 28.4%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 20%，均創(chuàng)下公司上市以來(lái)新高，毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率這三項(xiàng)重要指標(biāo)，都分別實(shí)現(xiàn) 22%、38%、44% 的增長(zhǎng)，也都創(chuàng)下公司上市以來(lái)的新高。

說(shuō)完了蘋(píng)果系，我們來(lái)看看「龍頭系」，如京東方、北方華創(chuàng)、韋爾股份三家，分別是細(xì)分領(lǐng)域面板、半導(dǎo)體設(shè)備、設(shè)計(jì)的龍頭老大。相較于動(dòng)輒 500 億元的增長(zhǎng)，這三家的市值增長(zhǎng)較為平緩。

京東方三季度實(shí)現(xiàn)收入 463.37 億元，同比增長(zhǎng) 12.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 2.86 億元，同比扭虧為盈。從 2023 年一年來(lái)看，一季度和二季度京東方的凈利潤(rùn)都是負(fù)值，但是二季度相較一季度有所好轉(zhuǎn)，到了三季度扭虧為盈。

作為面板龍頭，京東方還在去年宣布投資第 8.6 代 AMOLED 生產(chǎn)線項(xiàng)目，建設(shè)全球首批高世代 AMOLED 半導(dǎo)體顯示生產(chǎn)線。這個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃投資總額在 630 億元人民幣左右，設(shè)備投資約占六成以上。

北方華創(chuàng)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，其產(chǎn)品覆蓋率達(dá)到 51%，排名第一。2023 年，北方華創(chuàng)的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，前三季度營(yíng)業(yè)收入 145.88 億元，同比增長(zhǎng) 45.7%。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，北方華創(chuàng)認(rèn)為是電子工藝裝備收入取得高速增長(zhǎng)，使得整體營(yíng)業(yè)收入增加。不管怎么說(shuō)，作為半導(dǎo)體設(shè)備的龍頭企業(yè)，能夠撐起千億市值也是預(yù)料之中。

自從 2019 年以 152 億元的價(jià)格成功收購(gòu)全球第三大圖像傳感器芯片生產(chǎn)企業(yè)北京豪威，一躍成為中國(guó)最強(qiáng)的 CMOS 芯片廠商后，韋爾股份一直是半導(dǎo)體行業(yè)熱門(mén)的存在。2023 年韋爾股份的財(cái)報(bào)，也是三季度得到了大幅改善。今年 1-9 月，韋爾股份營(yíng)業(yè)收入 150.81 億元，同比下降 1.96%，凈利潤(rùn) 3.68 億元，同比下降約八成。但第三季度，營(yíng)收 62.23 億元，同比增長(zhǎng) 44.35%，環(huán)比增長(zhǎng) 37.58%，凈利潤(rùn) 2.15 億元。

新晉者，市場(chǎng)的高歌

在退潮之中，有一家企業(yè)高歌猛進(jìn)，一年市值暴漲了 682 億元，強(qiáng)勢(shì)擠進(jìn)千億市值俱樂(lè)部中。這個(gè)企業(yè)就是——海光信息。

我們來(lái)看看 2023 年，海光信息干了什么？

從業(yè)績(jī)來(lái)看，海光信息 2023 年全年?duì)I業(yè)收入 56.8 億到 62.6 億元，同比增長(zhǎng) 10.82% 到 22.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 11.8 億元到 13.2 億元，同比增長(zhǎng) 46.85% 到 64.27%。其實(shí)今年上半年公布財(cái)報(bào)時(shí)，海光信息的利潤(rùn)也大漲了 42%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，離不開(kāi)產(chǎn)品的推動(dòng)。海光信息業(yè)績(jī)暴漲的原因就是「產(chǎn)品賣(mài)得好」。海光信息表示，海光 CPU（通用處理器）和 DCU（海光協(xié)處理器）產(chǎn)品的性能優(yōu)異，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

從產(chǎn)品上看，海光信息的產(chǎn)品采用 X86 架構(gòu)，分別有海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）。目前主力銷售的 CPU 產(chǎn)品是海光三號(hào)，公司下一代 CPU 產(chǎn)品海光四號(hào)、海光五號(hào)的研發(fā)也進(jìn)展順利；海光 DCU 屬于 GPGPU（通用 GPU）的一種，目前深算二號(hào)已經(jīng)在商業(yè)用戶端實(shí)現(xiàn)了銷售。

從市場(chǎng)上看，2023 年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商、金融等領(lǐng)域陸續(xù)釋出國(guó)產(chǎn)服務(wù)器招標(biāo)需求，受益于信創(chuàng)業(yè)務(wù)，海光信息的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)披露，今年 2 月，中國(guó)聯(lián)通公示《2022 年通用服務(wù)器集中采購(gòu)項(xiàng)目》候選人，合計(jì)采購(gòu)服務(wù)器 55352 臺(tái)，共計(jì) 46 億元，國(guó)產(chǎn) CPU 服務(wù)器金額占比達(dá) 41.4%。其中，海光芯片服務(wù)器 10300 臺(tái)，占比 19.5%，排名第二。此外，在運(yùn)營(yíng)商、金融（中信銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司、中國(guó)光大銀行、深圳證券交易所）等單位的招標(biāo)公告中，均可見(jiàn)到對(duì)海光系列服務(wù)器整機(jī)及配件的大規(guī)模采購(gòu)或配置需求。

因此，海光信息的市值暴漲也是市場(chǎng)的期待。

退出者，周期的選擇

在盤(pán)點(diǎn)的八家企業(yè)中，?？低曋鳡I(yíng)方案、智能物聯(lián)；工業(yè)富聯(lián)涵蓋通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云計(jì)算及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、精密工具及工業(yè)機(jī)器人；京東方則是妥妥的面板巨頭。因此，如果嚴(yán)格來(lái)看真正完全歸屬半導(dǎo)體行業(yè)的企業(yè)，僅有：中芯國(guó)際、立訊精密、海光信息、北方華創(chuàng)、韋爾股份這 5 家。

其實(shí)，在 2023 年時(shí)，能夠列入千億市值行列的半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量是更多的。除了今年的中芯國(guó)際、韋爾股份、北方華創(chuàng)外，還有紫光國(guó)微、三安光電。如果再往前數(shù)兩年，那么還可以加上瀾起科技、兆易創(chuàng)新、聞泰科技、中微公司、卓勝微、匯頂科技、華潤(rùn)微等 7 家企業(yè)。

我們來(lái)看看，退出者們發(fā)生了什么。

第一個(gè)退出者是紫光國(guó)微。紫光國(guó)微目前市值在 515.12 億元，距離曾經(jīng)超 1500 億市值距蒸發(fā)掉三分之二。從財(cái)報(bào)來(lái)看，紫光國(guó)微的財(cái)報(bào)還不錯(cuò)。三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 56.42 億元，同比增長(zhǎng) 14.31%；歸母凈利潤(rùn) 20.31 億元，同比微降 0.48%。

紫光國(guó)微以特種集成電路、智能安全芯片為兩大主業(yè)。對(duì)于利潤(rùn)的下降，紫光國(guó)微表示公司特種集成電路收入較去年同期下降較大，同時(shí)智能安全芯片業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)較多，總體收入構(gòu)成發(fā)生變化，導(dǎo)致綜合毛利率同比下降，銷售毛利減少。

總體來(lái)說(shuō)，紫光國(guó)微的發(fā)展還是蒸蒸日上的。不過(guò)，在眾多半導(dǎo)體企業(yè)市值紛紛腰斬的今天，紫光國(guó)微的市值也還是發(fā)生了下滑。

第二個(gè)退出者是三安光電。三安光電目前的市值在 655.06 億元，相較去年的 1129 億元也是蒸發(fā)了不少。三安光電第三季度營(yíng)業(yè)收入 36.86 億元，同比增長(zhǎng) 13.43%；歸母凈利潤(rùn) 264.36 萬(wàn)元，同比下降 95.19%；歸母扣非凈利潤(rùn)-2.3 億元，同比下降 115.31%

市值下滑與 LED 芯片行業(yè)不景氣有關(guān)。三安光電主要從事化合物半導(dǎo)體材料與器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，以氮化鎵、砷化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁、藍(lán)寶石等化合物半導(dǎo)體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)。受行業(yè)去庫(kù)存影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，三安光電上半年 LED 芯片售價(jià)同比有所下降。

不過(guò)，三安光電也在積極轉(zhuǎn)型，向第三代半導(dǎo)體進(jìn)發(fā)。與意法半導(dǎo)體在重慶籌建第三代半導(dǎo)體代工廠。雖然轉(zhuǎn)型之路難行，但不得不說(shuō)第三代半導(dǎo)體是一個(gè)有著巨大潛力和前景的領(lǐng)域，三安光電在這方面也有著不可忽視的優(yōu)勢(shì)。只要三安光電能夠堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、控制成本風(fēng)險(xiǎn)，就有可能在未來(lái)實(shí)現(xiàn)逆襲。

結(jié)語(yǔ)

悟以往之不諫，知來(lái)者之可追。更何況，半導(dǎo)體行業(yè)明顯的周期性，會(huì)在每次高潮與低谷中，將一些企業(yè)高高揚(yáng)起，同時(shí)也將一些企業(yè)重重砸下。

2024 年的新千億市值俱樂(lè)部，代表的也僅僅是一年的風(fēng)向。不過(guò)，風(fēng)吹過(guò)，總能掀起一片碧波。在千億市值越來(lái)越難達(dá)成的時(shí)代，拼的只有更先進(jìn)的技術(shù)和更亮眼的創(chuàng)新。