2月1日周四美股盤后，市值連續(xù)多日無緣3萬億美元大關(guān)的消費電子與科技巨頭蘋果發(fā)布了2024財年一季報（即2023自然年四季度業(yè)績），與Meta和谷歌一道為大型科技股財報季收尾。

有分析指出，龐大市值令其約占標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重的7%，股價變動足以影響大盤表現(xiàn)，作為3C消費品巨頭，這份恰逢年末重磅購物季的財報也能反映整體經(jīng)濟健康和消費支出意愿的線索。

蘋果當(dāng)季營收在一年以來首次重返同比增長，EPS創(chuàng)新高，且與iPhone銷量均高于市場預(yù)期，服務(wù)收入連續(xù)四個季度創(chuàng)新高，但第三大市場大中華區(qū)的收入超預(yù)期同比下降約13%，證實市場擔(dān)憂，盤后漲1%后轉(zhuǎn)跌超3%。

蘋果還預(yù)計第二財季iPhone營收將與2023年同期類似，當(dāng)時iPhone創(chuàng)下3月份季度的收入新高513億美元，并同比增長了1.5%，這或代表iPhone銷量將連續(xù)第三個季度同比增長。

周四蘋果收漲1.3%，止步六日連跌并脫離兩周低位，但2024年伊始累跌近3%，跑輸標(biāo)普500指數(shù)和納指的同期累漲，在除去特斯拉之外的大型科技股中表現(xiàn)最差，2023年曾累漲49%。

華爾街大多數(shù)分析師對蘋果持有樂觀態(tài)度，在一份統(tǒng)計中，26人給予“買入”評級，12人評級“持有”，2人評級“跑輸大盤”，平均目標(biāo)價約為200美元，代表還有7%的漲幅空間。

營收重返增長，EPS創(chuàng)新高，庫克稱較上一季度實現(xiàn)“巨大提速”

容納了年末節(jié)假日購物季的蘋果公司第一財季通常在一年中業(yè)績最強，在2023年iPhone銷售整體低迷之后，華爾街普遍預(yù)計蘋果今年將恢復(fù)收入同比增長。

截至去年12月30日，蘋果當(dāng)季營收1195.8億美元，較上年同期的1172億美元增長2%，高于分析師預(yù)期的1179億美元，并創(chuàng)2022財年四季度以來的首次增長，結(jié)束了總營收在2023財年連續(xù)四個季度同比下滑的頹勢，去年是蘋果自2001年以來首次連續(xù)四個季度營收均出現(xiàn)負(fù)增長。

蘋果的盈利能力也明顯增強，調(diào)整后EPS為每股收益2.18美元或同比增16%，高于預(yù)期的2.10美元并創(chuàng)歷史最高。凈利潤同比增13%至339.2億美元，高于預(yù)期的326億美元，至少創(chuàng)2022財年一季度以來的兩年最高。毛利率為45.9%，高于預(yù)期的45.3%和上個季度的45.2%。

有分析稱，這得益于去年推出的iPhone 15系列銷售反彈，以及高利潤率的服務(wù)收入保持兩位數(shù)百分比高速增長，個人電腦PC需求改善也推動Mac收入較上一季度顯著增長。此外，當(dāng)季的總體運營開支為144.8億美元，弱于分析師預(yù)期的146.2億美元。

蘋果CEO庫克在財報聲明中稱，iPhone銷量和服務(wù)收入創(chuàng)新高均推漲12月份季度總營收，活躍設(shè)備安裝基數(shù)已超過22億部，在所有產(chǎn)品和地理分區(qū)都再創(chuàng)歷史新高。CFO梅斯特里（Luca Maestri）稱，12月份季度產(chǎn)生了近400億美元的運營現(xiàn)金流，并向股東返還近270億美元。

庫克還強調(diào)，EPS創(chuàng)新高的大背景是2024財年一季度比上年同期少了一個交易周，這說明公司的增長較2023自然年三季度實現(xiàn)了“巨大提速”。

iPhone和服務(wù)亮眼，但iPad和可穿戴設(shè)備兩位數(shù)下滑

分業(yè)務(wù)來看，“拳頭產(chǎn)品”、占蘋果總收入一半的iPhone第一財季銷售額為697億美元，較上年同期的657.8億美元同比增長約6%，高于預(yù)期的686億美元，這是iPhone 15系列新機上市銷售后的首個完整季度財報，代表銷售勢頭良好。

Canalys的全球智能手機出貨報告稱，蘋果去年四季度的市場份額為24%，超過三星的17%。IDC數(shù)據(jù)顯示，2023全年蘋果市場份額為20.1%，高于三星的19.4%，成為全球第一手機制造商。但一些分析師警告稱，隨著消費者的換機周期延長，iPhone銷售或無法在2024年保持這種勢頭。

其他硬件中，占總營收10%的Mac電腦收入為77.8億美元，同比增0.6%并略高于預(yù)期，去年三季度曾同比驟降近34%。iPad平板電腦收入為70.2億美元，同比深跌25%或降超23億美元，也弱于預(yù)期。包括無線耳機、智能手表和智能音箱的可穿戴設(shè)備、家居和配件收入為119.5億美元，同比下跌11%，但好于市場預(yù)期的115億美元。

但有分析稱，今年3月蘋果或發(fā)布新版iPad和Mac，有助于提高這兩大產(chǎn)品線的未來銷量。Mac收入重返增長也體現(xiàn)了全球PC需求回暖，Gartner統(tǒng)計顯示，去年末蘋果電腦的全球市場份額從9.4%增至10%。蘋果去年稱，由于產(chǎn)品發(fā)布時間不同，iPad和可穿戴設(shè)備增長將環(huán)比大幅放緩。

利潤率最高且占總收入四分之一的服務(wù)收入為231.2億美元，較上年同期的207.7億美元同比增11.3%，盡管增速弱于上個季度的16.3%且不及預(yù)期，但連續(xù)四個季度創(chuàng)新高，并延續(xù)了上個季度兩位數(shù)百分比的增幅趨勢，2023自然年三季度之前曾連續(xù)四個季度錄得個位數(shù)百分比的增長。

服務(wù)包括App Store應(yīng)用商店、音頻與視頻流媒體Apple Music和Apple TV+、iCloud 存儲、AppleCare保修、與谷歌搜索引擎許可協(xié)議的廣告收入、Apple Pay和其他產(chǎn)品的支付費用等。在iPhone已成更成熟的產(chǎn)品后，服務(wù)是蘋果業(yè)務(wù)多元化的重要領(lǐng)域，甚至更早反映消費需求趨勢。

有分析稱，服務(wù)收入受益于蘋果App Store應(yīng)用商店的用戶不斷增加、Apple TV+收視率顯著提升，以及設(shè)備安裝基數(shù)繼續(xù)擴大。截至2023財年末，蘋果服務(wù)的產(chǎn)品組合擁有超過10億付費用戶，媒體行業(yè)報告則顯示，Apple TV+的消費量在2023年翻了一番，總收視率同比猛增42%。

庫克今日也將服務(wù)增長歸因于廣告、云服務(wù)、支付和應(yīng)用商店等產(chǎn)品。蘋果的付費訂閱用戶超過10億，其中包括通過App Store訂閱應(yīng)用程序。

他還稱，好消息是蘋果在中國城市最暢銷的六款智能手機中占據(jù)了四席，而iPad銷售額繼續(xù)下滑是由于同比非常困難，2023年是iPad歷史上首次沒有發(fā)布新機型，2022年末則有兩款更新。

大中華區(qū)收入超預(yù)期下跌13%，CFO認(rèn)為長期仍在中國存有重大機遇

分地區(qū)來看，貢獻了蘋果20%年收入的大中華區(qū)收入在第一財季收入208.2億美元，為2020年初以來最差的12月份季度表現(xiàn)，較上年同期的239億美元同比下降12.9%，并遜于市場預(yù)期的235億美元，上一季度曾同比下滑2.5%。但第一財季的收入仍環(huán)比增長了38%，顯示iPhone 15新機發(fā)售仍有切實的業(yè)績推動作用。

大中華區(qū)是僅次于北美和歐洲的蘋果第三大銷售市場，作為銷量遠(yuǎn)超其他硬件產(chǎn)品的核心業(yè)務(wù)，iPhone的健康程度、特別是在大中華區(qū)的銷售趨勢將格外引人關(guān)注。

蘋果CFO對媒體表示，公司對大中華區(qū)的表現(xiàn)不滿意，但也知道中國是世界上競爭最激烈的智能手機市場，“從長遠(yuǎn)來看，我們?nèi)匀豢吹街袊嬖谥卮髾C遇”。

郭明錤最新研報較為悲觀稱，iPhone今年出貨量或因結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)而最多同比下降15%，將不敵加入AI技術(shù)的可折疊手機，過去幾周在中國的每周出貨量已同比劇減30%到40%：

“蘋果供應(yīng)鏈目前顯示，該公司預(yù)計2024自然年的iPhone出貨量約為2億部，等于比2023年下降約 15%。2024 年，蘋果可能是全球主要手機品牌中跌幅最顯著的?！?/p>

而最大市場美洲地區(qū)的當(dāng)季收入504.3億美元，同比增長2.3%，環(huán)比增近26%或增加超100億美元；第二大市場歐洲的收入為304億美元，同比增9.8%、環(huán)比增35%；日本收入77.7億美元，同比增15%、環(huán)比增41%；其他亞太地區(qū)收入101.6億美元，同比增6.6%、環(huán)比增超60%。

這說明去年末蘋果僅在大中華區(qū)銷量同比下滑，似乎坐實了華爾街的擔(dān)憂，加速盤后股價下跌。

此前因擔(dān)心iPhone在大中華區(qū)銷量不佳，巴克萊、Piper Sandler和Redburn Atlantic等主流投行在新年伊始便頗為罕見地下調(diào)了蘋果股票評級，Baird和瑞銀也對蘋果3月份季度的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

除了iPhone銷量，還應(yīng)關(guān)注混合現(xiàn)實頭顯開售和AI“軍備競賽”

投資者將聚焦財報電話會上提供的未來季度業(yè)績發(fā)展方向、周五開始在美國正式發(fā)售的Vision Pro混合現(xiàn)實頭顯設(shè)備，以及蘋果的AI努力。庫克在財報電話會上表示，蘋果今年將圍繞新的人工智能功能宣布聲明。

市場共識預(yù)期是起售價3500美元的Vision Pro不會帶來大量初始收入，瑞銀預(yù)計蘋果今年出貨約40萬臺頭顯設(shè)備，收入僅為“相對無關(guān)緊要的”14億美元，也不會對盈利產(chǎn)生重大影響。

但作為自2015年智能手表問世以來的蘋果公司近十年來首個全新產(chǎn)品類別，Vision Pro可能改善市場對蘋果的信心，并確定該公司作為AR/VR主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新者的地位，有利于驅(qū)動股價。

周二有報道稱，自1月19日開放預(yù)購以來，這款頭顯設(shè)備幾乎立即售罄，并共計售出約20萬臺。但“蘋果最準(zhǔn)分析師”、天風(fēng)國際的郭明錤稱，發(fā)貨時間在48小時后保持穩(wěn)定，說明Vision Pro仍是“一款非常小眾的產(chǎn)品”，在鐵桿粉絲下單后，看似爆發(fā)式的需求可能會“迅速減少”。

而在AI技術(shù)方面，蘋果尚未具體宣布推出生成式人工智能產(chǎn)品，而是專注于機器學(xué)習(xí)以提高其自動完成功能的準(zhǔn)確性。此前有報道稱，蘋果正努力將AI技術(shù)整合到未來產(chǎn)品中，庫克在上一份財報時承認(rèn)正“投入大量資金”投資生成式AI，但拒絕透露細(xì)節(jié)，只是說“會負(fù)責(zé)任研發(fā)”。

郭明錤曾預(yù)計，今年秋天推出的iPhone 16不太可能包括重大的設(shè)計變化，蘋果要到2025年或更晚才會推出更加以人工智能為中心的設(shè)計，這可能會損害iPhone出貨勢頭和生態(tài)系統(tǒng)的增長。

另有主流媒體上周問詢的13名策略師和投資組合經(jīng)理均表示，微軟在人工智能領(lǐng)域的早期領(lǐng)先地位，將這家軟件巨頭的市值在未來五年內(nèi)“決定性地領(lǐng)先于”蘋果公司。Baker Avenue Wealth Management的首席策略師King Lip直言，蘋果最依賴的iPhone已處于一個相當(dāng)成熟的市場，該公司尚未詳細(xì)說明將如何參與到人工智能軍備競賽。

華爾街繼續(xù)擔(dān)心iPhone在大中華區(qū)的市場份額挑戰(zhàn)，監(jiān)管阻力也更大

在年初下調(diào)評級的投行中，巴克萊擔(dān)心蘋果硬件銷售疲軟，Piper Sandler擔(dān)心圍繞蘋果智能手表的專利爭議以及反壟斷訴訟等監(jiān)管阻力，他們均指出了蘋果在iPhone和服務(wù)領(lǐng)域的潛在弱點。

瑞銀則稱，中國的iPhone庫存增加了200萬至300萬部，有助于蘋果公司12月份季度收入超預(yù)期，但這將銷售風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了3月份所在季度，庫存量可能比需求量高出15%至20%。

在看漲的陣營中，美國銀行在兩周前上調(diào)了蘋果評級和目標(biāo)價，稱Vision Pro頭顯設(shè)備令公司擁有前景光明的人工智能產(chǎn)品路線圖，將是未來增長的催化劑，服務(wù)領(lǐng)域前景也得以改善。

摩根士丹利也認(rèn)為其基本面正在復(fù)蘇，2024年可能帶來巨大提升，因為這將是“蘋果邊緣人工智能（Edge AI）機會可能實現(xiàn)的一年”，“由LLM大語言模型支持的Siri 2.0和更廣泛生成式AI支持的操作系統(tǒng)，有可能促進iPhone的換機升級周期?！?/p>

高盛將蘋果評級為“買入”，并稱應(yīng)為其“下半年加速增長做好準(zhǔn)備”，預(yù)計服務(wù)收入將受益于所有服務(wù)類別滲透率的不斷提高，尤其是iCloud+，因為數(shù)據(jù)消費增長超過了設(shè)備存儲，設(shè)備平均售價更高也令A(yù)ppleCare+ 產(chǎn)品保險服務(wù)更受歡迎。

同樣持有“增持”評級的摩根大通稱，利潤對蘋果股價的影響將大于收入端，“iPhone的高端化、更高產(chǎn)品價格組合的推動作用，以及嚴(yán)格的成本管理正在幫助改善硬件利潤率，服務(wù)組合的變化也將進一步促進利潤率提高?！?/p>

Wedbush明星科技分析師Dan Ives則稱，投資者對iPhone的銷量擔(dān)憂過頭了，“到目前為止，iPhone 在中國的需求一直穩(wěn)定，并將受益于高端手機的強勁升級需求，估計中國約有1億部 iPhone 正處于升級機會的窗口期，有助于部分抵消中國市場本土品牌制造的競爭壓力?！?/p>

在監(jiān)管壓力與法律挑戰(zhàn)方面，蘋果在2024年伊始確實“比較頭大”。

與醫(yī)療設(shè)備制造商Masimo的專利糾紛，令蘋果多次停售使用血氧傳感器的智能手表Apple Watch Series 9和Apple Watch Ultra 2，可能會影響蘋果利潤和占總營收超過10%的可穿戴設(shè)備收入。

而就在蘋果每年收取數(shù)百億美元讓谷歌成為Safari中默認(rèn)搜索引擎的協(xié)議可能面臨風(fēng)險之際，有報道稱，美國司法部正在考慮是否應(yīng)就iPhone涉嫌反競爭行為對蘋果發(fā)起重大反壟斷訴訟。

蘋果目前正經(jīng)歷一些迄今為止最大的變革，準(zhǔn)備對其在歐洲的應(yīng)用商店政策進行重大修改，以遵守歐盟數(shù)字市場法案，例如將開始向第三方應(yīng)用商店開放歐洲消費者的iPhone設(shè)備，并允許在設(shè)備上使用微軟Xbox Cloud Gaming等游戲流媒體服務(wù)。

有分析稱，蘋果正在經(jīng)歷庫克十多年前就任CEO以來最動蕩的時期之一。