意義：

據(jù)巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，10月份巴西汽車銷售創(chuàng)下自2014年12月以來(lái)最佳表現(xiàn)。當(dāng)月，輕型汽車銷量同比增長(zhǎng)21.0%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.1%。盡管今年累計(jì)汽車出口量仍然低迷，但上月出口量同比（YTD）增長(zhǎng)了40.8%。

展望：

在2023年銷量表現(xiàn)好于預(yù)期之后，巴西輕型汽車銷量在2024年大部分時(shí)間里有所改善。S&P Global Mobility[標(biāo)普全球汽車]10月份預(yù)測(cè)顯示，2024年巴西輕型汽車銷量將繼續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)增速將從2023年的11.4%放緩至8.8%。巴西輕型汽車產(chǎn)量繼續(xù)改善，盡管期間受到了工廠停工的影響。我們預(yù)測(cè)，巴西輕型汽車產(chǎn)量要到2028年才能恢復(fù)到2019年疫情前水平（280萬(wàn)輛）；我們10月份的預(yù)測(cè)顯示，2024年巴西輕型汽車產(chǎn)量將增長(zhǎng)至231萬(wàn)輛。

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根據(jù)巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)（Anfavea）的數(shù)據(jù)，10月份巴西輕型汽車銷量同比增長(zhǎng)21.0%。該協(xié)會(huì)指出，這是自2014年12月以來(lái)銷售表現(xiàn)最好的一月，盡管如此，協(xié)會(huì)并未調(diào)整其對(duì)2024年全年銷售的預(yù)測(cè)。今年8月，該協(xié)會(huì)調(diào)整了其對(duì)2024年全年的銷售預(yù)期，目前預(yù)計(jì)今年汽車總銷量為256萬(wàn)輛，高于此前預(yù)測(cè)的245萬(wàn)輛，輕型汽車以及中重型汽車的銷量均同比增長(zhǎng)10.9%。預(yù)計(jì)今年輕型汽車銷量將達(dá)到241.7萬(wàn)輛。此外，該協(xié)會(huì)維持其生產(chǎn)預(yù)期不變，預(yù)計(jì)2024年全年汽車產(chǎn)量將增長(zhǎng)4.9%，而不是此前預(yù)測(cè)的6.1%。同時(shí)，該協(xié)會(huì)維持了今年出口量較2023年下降20.8%的預(yù)測(cè)。

10月份，巴西輕型汽車銷量總計(jì)250,155輛；今年以來(lái)累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)15.0%。巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)報(bào)告稱，10月份日均汽車銷量達(dá)到11,500輛，高于9月的11,200輛，是今年以來(lái)的最高水平。該協(xié)會(huì)表示，10月份電動(dòng)汽車和混動(dòng)汽車（包括插電式混動(dòng)汽車）的銷量占市場(chǎng)總量的6.3%，表現(xiàn)要好于去年同期（4.6%）和上個(gè)月（5.9%）。盡管10月份數(shù)據(jù)較去年同期強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但仍低于2024年8月的6.6%和7月的6.8%。10月份，巴西輕型汽車產(chǎn)量達(dá)到231,971輛，同比增長(zhǎng)23.9%。今年以來(lái)累計(jì)輕型汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.1%，達(dá)到198萬(wàn)輛。

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巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)報(bào)告稱，10月份巴西輕型商用車（LCV）銷量同比增長(zhǎng)25.9%，乘用車銷量同比增長(zhǎng)19.6%。當(dāng)月乘用車銷量占輕型汽車市場(chǎng)的份額為78.0%，相比之下2023年10月為78.9%。今年至今，乘用車市場(chǎng)份額為78.2%，相比之下2023年全年為79.0%，2022年為80.4%，2021年為78.8%。2023年全年，巴西共注冊(cè)了19,276輛電動(dòng)汽車（EV）和74,635輛混動(dòng)汽車。根據(jù)該協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，上個(gè)月共銷售了4,296輛混動(dòng)汽車、6,108輛電動(dòng)汽車以及5,627輛插電式電動(dòng)汽車，同比均有所增長(zhǎng)。這一增長(zhǎng)一定程度上得益于巴西今年提高了對(duì)進(jìn)口電動(dòng)汽車和混動(dòng)汽車的關(guān)稅，在此之前巴西對(duì)這些車輛免征進(jìn)口關(guān)稅。2023年10月，電動(dòng)汽車銷量?jī)H為2,370輛，導(dǎo)致上月銷量同比大幅增長(zhǎng)，電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額達(dá)到2.4%。上月，插電式混動(dòng)汽車的市場(chǎng)份額為2.2%，混動(dòng)汽車的市場(chǎng)份額為1.7%。盡管電動(dòng)汽車在各大市場(chǎng)均面臨缺乏充電基礎(chǔ)設(shè)施以及車輛定價(jià)過(guò)高的挑戰(zhàn)，但這類汽車在巴西正越來(lái)越多地采用；此外，各大汽車制造商也在積極投資本地化生產(chǎn)，推出針對(duì)巴西市場(chǎng)的靈活燃料混動(dòng)車型，有望進(jìn)一步推動(dòng)需求增長(zhǎng)。2023年全年，電動(dòng)汽車的市場(chǎng)份額僅為0.9%。盡管10月份靈活燃料汽車的市場(chǎng)份額從2023年10月的82.6%下降至79.4%，但未來(lái)一段時(shí)間里，靈活燃料汽車仍將在巴西汽車市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。

盡管菲亞特克萊斯勒汽車公司（FCA）和標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)在2021年1月合并為Stellantis，但巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)在報(bào)告該集團(tuán)的業(yè)績(jī)時(shí)仍沿用了之前的獨(dú)立架構(gòu)。盡管每月表現(xiàn)有所不同，但前菲亞特克萊斯勒品牌（克萊斯勒、道奇、菲亞特、吉普）整體上仍占據(jù)領(lǐng)先地位。10月份，前菲亞特克萊斯勒品牌共銷售40,368輛乘用車和26,095輛輕型商用車，繼續(xù)保持其在乘用車和輕型卡車市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。前標(biāo)致雪鐵龍品牌（標(biāo)致、雪鐵龍）10月份共銷售5,756輛乘用車和258輛輕型商用車。匯總后來(lái)看，Stellantis的銷售表現(xiàn)穩(wěn)居市場(chǎng)領(lǐng)先地位。10月份，大眾汽車（VW）銷量繼續(xù)位居第二，共銷售35,309輛乘用車和6,773輛輕型商用車。通用汽車（GM）位居第三，售出23,678輛乘用車和5,585輛輕型商用車。菲亞特仍是巴西最暢銷的汽車品牌，共銷售28,270輛乘用車和23,673輛輕型商用車。

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據(jù)巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)稱，由于哥倫比亞、智利等巴西汽車重要出口目的地以及其他南美國(guó)家的國(guó)內(nèi)問(wèn)題，汽車出口量是2023年受影響最大的市場(chǎng)指標(biāo)。2024年，出口將繼續(xù)受到這些國(guó)家的影響，不過(guò)該協(xié)會(huì)指出，中國(guó)汽車進(jìn)口的增加也將帶來(lái)一定影響。盡管2024年10月的出口量較上年同期大幅增長(zhǎng)40.8%，但今年累計(jì)出口量仍較上年同期下降了7.6%。2023年，巴西輕型汽車出口量同比下降了15.2%。2024年10月，巴西出口了40,861輛輕型汽車。與去年同期相比，上個(gè)月乘用車出口增長(zhǎng)了35.1%，輕型商用車出口增長(zhǎng)了67.1%。在新冠疫情爆發(fā)前的幾年里，由于巴西主要貿(mào)易伙伴阿根廷和墨西哥市場(chǎng)疲軟，輕型汽車出口量有所下降。在2020年和2021年經(jīng)歷了來(lái)自汽車行業(yè)外部問(wèn)題的影響后，輕型汽車出口量在2022年增長(zhǎng)了近29%。然而，這一增長(zhǎng)勢(shì)頭并未延續(xù)至2023年，盡管2024年出口仍面臨挑戰(zhàn)，但情況正在逐步改善。

巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)還指出，巴西的汽車進(jìn)口量仍然大于出口量。10月份，進(jìn)口汽車銷量達(dá)到46,983輛，較去年同期增長(zhǎng)了10.1%，也是過(guò)去10年來(lái)的最高紀(jì)錄；在所有從非南方共同市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)口的汽車中，中國(guó)的汽車數(shù)量占據(jù)半壁江山。該協(xié)會(huì)表示，2024年1月至6月期間增加的進(jìn)口汽車數(shù)量中，有78%來(lái)自中國(guó)；雖然該協(xié)會(huì)未提供6月之后的最新數(shù)據(jù)，但它指出，與2023年同期相比，2024年前10個(gè)月的進(jìn)口量增長(zhǎng)了36%。隨著中國(guó)汽車制造商進(jìn)一步擴(kuò)大銷售規(guī)模，這一趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)。2024年1月至10月，進(jìn)口汽車占輕型汽車總銷量的18.1%，高于2023年同期的15.2%。7月份，巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)呼吁提高進(jìn)口關(guān)稅，尤其是對(duì)來(lái)自中國(guó)的電動(dòng)汽車；該機(jī)構(gòu)在這個(gè)問(wèn)題上的立場(chǎng)沒有改變。7月份，比亞迪確認(rèn)了其將在巴西生產(chǎn)的首款車型，同時(shí)極氪汽車也宣布將登陸巴西市場(chǎng)。該協(xié)會(huì)目前并未將比亞迪的銷售數(shù)據(jù)納入其月度報(bào)告。

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巴西全國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)指出，10月份輕型汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)23.9%，但考慮到進(jìn)口車輛的增加，產(chǎn)量增速仍落后于銷量。今年累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了7.1%。盡管2020年產(chǎn)量大幅下滑，但自2021年以來(lái)，巴西汽車產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)巴西輕型汽車產(chǎn)量要到2028年才能恢復(fù)到2019年的水平。與汽車銷售和出口的情況相似，巴西的乘用車產(chǎn)量也呈現(xiàn)出更高的增長(zhǎng)幅度。不過(guò)，10月份輕型商用車和乘用車產(chǎn)量的增幅幾乎持平。其中，乘用車產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)了23.9%，輕型商用車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)24.0%。盡管乘用車的產(chǎn)量份額總體上呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但在10月份，乘用車占巴西輕型汽車產(chǎn)量的份額為80.0%，與2023年10月持平。

分析觀點(diǎn)深度解析

在2023年銷量表現(xiàn)好于預(yù)期之后，巴西輕型汽車銷量在2024年大部分時(shí)間里有所改善。S&P Global Mobility[標(biāo)普全球汽車]10月份預(yù)測(cè)顯示，2024年巴西輕型汽車銷量將繼續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)增速將從2023年的11.4%放緩至8.8%。巴西輕型汽車產(chǎn)量繼續(xù)改善，盡管期間受到了工廠停工的影響。我們預(yù)測(cè)，巴西輕型汽車產(chǎn)量要到2028年才能恢復(fù)到2019年疫情前水平（280萬(wàn)輛）；我們10月份的預(yù)測(cè)顯示，2024年巴西輕型汽車產(chǎn)量將增長(zhǎng)至231萬(wàn)輛。2023年巴西汽車市場(chǎng)的回暖更大程度上表明其正從2020至2022年遭遇的中斷中復(fù)蘇，而非基于市場(chǎng)基本面的增長(zhǎng)；這一復(fù)蘇趨勢(shì)在2024年得以延續(xù)。新冠疫情導(dǎo)致巴西輕型車輛銷量從2019年的266萬(wàn)輛大幅下降至2020年的不足200萬(wàn)輛。而據(jù)當(dāng)前預(yù)測(cè)，2024年巴西輕型車輛銷量將達(dá)到238萬(wàn)輛，2025年將進(jìn)一步增至250萬(wàn)輛，表明市場(chǎng)正朝著正確方向穩(wěn)步發(fā)展。在疫情爆發(fā)前幾年，盡管當(dāng)時(shí)巴西國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，但信貸供應(yīng)的增加推動(dòng)了輕型車輛銷量的增長(zhǎng)。盡管當(dāng)前市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭向好，但仍面臨信貸條件收緊以及車輛價(jià)格高企等方面的挑戰(zhàn)。失業(yè)率的下降以及更安全的庫(kù)存水平也推動(dòng)了更高的直接銷量，此外車隊(duì)更新也推動(dòng)了需求的增長(zhǎng)。

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鑒于第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期以及對(duì)歷史數(shù)據(jù)的上調(diào)，S&P Global Market Intelligence[標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智]已將其對(duì)巴西2024年實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增速預(yù)期從2.8%上調(diào)至3.0%，相比之下此前預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)率為2.2%。相較于9月的預(yù)測(cè)，2025年的增長(zhǎng)前景也有所改善，增長(zhǎng)率從2.3%上調(diào)至2.5%，但仍表明增速將較2024年有所放緩。這一變化主要是由于貨幣政策持續(xù)收緊以及勞動(dòng)力市場(chǎng)擴(kuò)張潛力有限，這與2024年的增長(zhǎng)情景不同。總體來(lái)看，S&P Global Market Intelligence[標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智]預(yù)計(jì)，較低的利率和通脹水平將為私人消費(fèi)提供支撐，受益于此，巴西的經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)。2023年8月2日，巴西中央銀行將政策利率從13.75%下調(diào)至13.25%；并在2023年底降至11.75%。2024年4月，利率進(jìn)一步下調(diào)至10.50%，由于通脹及通脹預(yù)期與目標(biāo)水平不符，巴西中央銀行隨后在9月又將利率上調(diào)至10.75%。預(yù)計(jì)在今年最后兩次央行會(huì)議上還將對(duì)利率進(jìn)行上調(diào)。巴西中央銀行正采取更為謹(jǐn)慎的立場(chǎng)，并暫停了寬松周期。以目前的利率水平來(lái)看，政策利率意味著貨幣政策依然偏緊；但從實(shí)際來(lái)看，利率已接近7.00%。巴西中央銀行評(píng)估認(rèn)為，實(shí)際中性利率應(yīng)為4.50%。

我們預(yù)計(jì)2025年將恢復(fù)降息，最終政策利率約為8.50%至9.50%。巴西長(zhǎng)期的通脹預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定；根據(jù)巴西中央銀行的調(diào)查，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)主體對(duì)2026至2027年降低通貨膨脹的前景更為樂(lè)觀。巴西國(guó)家地理與統(tǒng)計(jì)局（IBGE）報(bào)告稱，由于食品價(jià)格下降及電費(fèi)減少，8月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下降了0.02%。8月份年度通貨膨脹率為4.2%，仍處于中央銀行設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間3.0%±1.5個(gè)百分點(diǎn)的范圍內(nèi)。S&P Global Market Intelligence[標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智]最新預(yù)測(cè)顯示，2024年消費(fèi)者價(jià)格通脹率將維持在4.2%的水平，到2025年底將逐漸下降至3.6%至3.9%的范圍內(nèi)。該預(yù)測(cè)假設(shè)這個(gè)期間并未發(fā)生外部沖擊且國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格與國(guó)際價(jià)格基本一致，此外我們預(yù)計(jì)綠色電價(jià)旗標(biāo)志將繼續(xù)有效，這表明遭遇干旱的可能性不大。

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盡管市場(chǎng)條件充滿挑戰(zhàn)，但對(duì)巴西汽車市場(chǎng)的投資仍在繼續(xù)。部分投資具有周期性特征，同時(shí)因疫情而停滯或延遲的投資也在逐步復(fù)蘇。各大車企發(fā)布的投資公告表明，將加大對(duì)電氣化以及靈活燃料混動(dòng)汽車的關(guān)注。靈活燃料混動(dòng)汽車在巴西的制造也體現(xiàn)出該市場(chǎng)對(duì)靈活燃料的依賴。1月份，通用汽車宣布了一項(xiàng)70億雷亞爾（約合12億美元）的投資，并在9月更新了投資進(jìn)展。現(xiàn)代汽車也于2月宣布了一項(xiàng)投資。2024年6月，廣汽集團(tuán)宣布了一項(xiàng)五年投資計(jì)劃，大眾汽車則在2023年底發(fā)布了其最新的投資公告。本田也計(jì)劃在巴西進(jìn)行投資，其投資方向包括靈活燃料混動(dòng)汽車。斯堪尼亞則宣布與巴西能源公司Raízen達(dá)成合作，從2024年起向其位于圣貝爾納多·杜坎普的工廠供應(yīng)生物甲烷，此外比亞迪計(jì)劃在巴伊亞州新建三座工廠，總投資約5.65億美元。

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