近日，海洋王照明科技股份有限公司(簡稱“海洋王照明”)披露了招股書，這家主營特種照明的家族企業(yè)，有著充足的現(xiàn)金流和遠(yuǎn)高于同行的毛利率，并且在上市前的2009年到2013年，海洋王照明對股東現(xiàn)金股利分紅高達(dá)4.7億元，而這些又多數(shù)落入了大股東周氏夫婦的手中。

　　如此“不差錢”的公司為何要上市，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系公司董秘，其工作人員表示對方正在出差，截至發(fā)稿時仍沒有得到回復(fù)。

　　財大氣粗屢次分紅“肥水不流外人田”

　　根據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)海洋王照明持有的現(xiàn)金分別為4.26億元、4.15億元、3.46億元，占資產(chǎn)總額比率分別為33.01%、36.88%、31.84%。正是這樣充足的現(xiàn)金流，使得海洋王照明在上市前多次分紅。

　　資料顯示，2011年4月28日，海洋王照明決議向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利5000萬元;2012年2月8日公司決議向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元;2013年2月3日公司決議向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元;2014年2月21日公司決議向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元。

　　上述四次分紅，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金2.3億元。而這僅僅是2011年以來的分紅，資料顯示2009年至2011年間，海洋王照明的分紅累計(jì)也達(dá)到了2.4億元。

　　而在招股書中可以看到，公司實(shí)際控制人為周明杰、徐素夫婦，其中周明杰持有公司28131.40萬股股份，占股本總額的80.37%，為公司控股股東;周明杰先生之妻徐素持有公司1137.50萬股股份，占股本總額的3.25%，周明杰、徐素夫婦合計(jì)持有公司83.62%的股份，處于絕對控股地位。

　　可以說作為大股東的周氏夫婦，得到了4.7億元高額分紅的最大好處。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》報道，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，海洋王照明手握巨資還要上市融資，無非有兩種可能：一是周明杰夫婦不愿意拿自己的錢擴(kuò)產(chǎn)能;二是公司賬上遠(yuǎn)沒有描述的那么“光鮮”。

　　畸形銷售模式創(chuàng)造70%高毛利率

　　據(jù)該網(wǎng)站記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，海洋王照明列舉了同行業(yè)的佛山照明、雪萊特、陽光照明、勤上光電等四家上市公司，上述四公司的平均毛利率為26.62%，而海洋王的毛利率則高達(dá)71.77%。公司給出的解釋是直銷模式適合大型機(jī)構(gòu)客戶，但事實(shí)可能并不如此簡單。

　　在高毛利的背后，其實(shí)是公司向銷售人員支付的高額提成。海洋王照明65%以上的員工均為銷售人員，他們被公司稱為“服務(wù)工程師”，在下設(shè)的服務(wù)中心供職。

　　根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，三年間公司提供給各地銷售人員的工資、獎金和福利費(fèi)就達(dá)到了收入的27%。為了完成銷售任務(wù)得到高額報酬，海洋王照明的銷售人員不得不通過各種手段達(dá)到目標(biāo)。

　　據(jù)《新金融觀察》報道，一位前海洋王照明員工透露，為完成銷售任務(wù)，許多銷售人員以自己的提成向客戶支付回扣;甚至有人遭遇了“被合同”的情況。“比如為提升業(yè)績，月底時領(lǐng)導(dǎo)把我們并未完成的合同提前計(jì)算為已完成的客戶采購合同，并錄入海洋王照明的業(yè)績指標(biāo)。若員工最終沒有與客戶簽下該項(xiàng)合同，就要以"違約"為理由克扣工資。”

　　事實(shí)上，海洋王照明這種“銷售為主，生產(chǎn)為輔”的營業(yè)模式正面臨難關(guān)：上市之后公司需要信息公開，直銷模式有可能會把公司和客戶置于危險境地，成為第二個“葛蘭素史克”。同時，隨著大型國企采購權(quán)的逐步上移，實(shí)行集中采購制度，海洋王照明的經(jīng)營模式恐怕難以持續(xù)。