如果說最近的幾樁大規(guī)模半導(dǎo)體業(yè)界并購案──NXP -Freescale、Avago-Broadcom與 Intel-Altera──提供了一些線索，似乎晶片業(yè)者要抬高身價(jià)的唯一方法就是透過更多的整并，而且在變得更大的同時(shí)也需要去除多余脂肪。

　　在西方投資人的眼中，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)是一種糟糕的生意;但完全相反的是，半導(dǎo)體在中國(guó)當(dāng)?shù)乇徽J(rèn)為是穩(wěn)固可靠的產(chǎn)業(yè)，不只是中國(guó)中央政府這么認(rèn)為，中國(guó)各省分地方政府與私人投資業(yè)者也有同樣的看法。

　　為何會(huì)有這么大的差異?有一種解釋是，中國(guó)晶片業(yè)者的發(fā)展較慢，只要他們?nèi)栽谂s上全球市場(chǎng)的步伐，它們就仍在迅速成長(zhǎng)的軌道上，也因此吸引中國(guó)的投資者。

　　你記得中國(guó)在過去幾十年以計(jì)畫經(jīng)濟(jì)形式推動(dòng)本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，但這次主要推手不是民族主義，而是財(cái)務(wù)操作以及快速的“投資回收”，吸引中國(guó)投資者自動(dòng)將錢注入晶片產(chǎn)業(yè)?！斑@次不是政府的單方面施舍?！碑?dāng)?shù)鼐瑯I(yè)者表示：“就連中國(guó)中央都熱衷于投資報(bào)酬率?！?/p>

　　中國(guó)政府成立了一個(gè)“國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”，在2014至2017年之間執(zhí)行1,200億人民幣(約200億美元)的投資計(jì)畫;此外，中國(guó)地方政府與私募基金業(yè)者也將總計(jì)投資6,000億人民幣(約1,000億美元)，推動(dòng)對(duì)擁有關(guān)鍵技術(shù)能力的海外業(yè)者之策略收購。

　　目前中國(guó)股票市場(chǎng)正處于歷史高點(diǎn)，資金遍地，似乎人人都在談交易;有數(shù)家中國(guó)的無晶圓廠晶片業(yè)者對(duì)我說，要找錢一點(diǎn)都不難。不過也有一位美國(guó)晶片業(yè)者高層告訴我，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在正經(jīng)歷資金狂熱，過程其實(shí)是雜亂無章的。

　　舉例來說，當(dāng)一家中國(guó)將投資交易放上臺(tái)面，就會(huì)開始尋求資金;通常中國(guó)政府不會(huì)提供預(yù)付款項(xiàng)，只有一小部分資金是來自政府，其余則是由投資者填補(bǔ)。達(dá)到承諾的過程以及推動(dòng)官方協(xié)助保持承諾會(huì)是一個(gè)冗長(zhǎng)費(fèi)時(shí)的過程，或是讓人困惑的來來回回游戲。

　　任何一家招募投資的公司都必須證明那是具備快速成長(zhǎng)前景的、能為投資者“很快”帶來可觀報(bào)酬的生意;總而言之，在其中的人們都尋求急功近利，盡管那是在共產(chǎn)主義世界。以下是幾個(gè)根據(jù)筆者觀察，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前最熱的幾個(gè)話題：

　　1. 對(duì)記憶體產(chǎn)業(yè)的野心

　　目前中國(guó)沒有本土的大規(guī)模記憶體制造商，而根據(jù)來自當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)界高層的訊息，中國(guó)有意大舉發(fā)展記憶體產(chǎn)業(yè)。

　　北京清華大學(xué)教授、中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)副主席魏少軍在接受EETimes 美國(guó)版記者專訪時(shí)表示，中國(guó)的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金有很大一部分是用以推動(dòng)本土半導(dǎo)體制造業(yè)，比例據(jù)說高達(dá)七成，其余則是分配給晶片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè);魏少軍雖然避談特定的產(chǎn)品或晶圓代工廠類別，但產(chǎn)業(yè)觀察家認(rèn)為資金主要會(huì)投入記憶體制造業(yè)。

　　中芯國(guó)際(SMIC)在早期也生產(chǎn)記憶體，但最后還是不得不封存該虧損的事業(yè);他們永遠(yuǎn)也無法在全球市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。武漢新芯(XMC)是目前唯一生產(chǎn)記憶體的晶圓代工廠，為Spansion制造NAND晶片(現(xiàn)在Spansion已經(jīng)被Cypress收購);今年稍早，新芯與Spansion合作開發(fā)3D NAND，也宣布為北京的GigaDevice生產(chǎn)NOR快閃記憶體。

　　產(chǎn)業(yè)界人士認(rèn)為，如果中國(guó)要再戰(zhàn)記憶體，最好是與大型IDM廠合作，例如三星電子(Samsung)就是一個(gè)理想對(duì)象。三星在中國(guó)西安的記憶體生產(chǎn)線，大約一年前開始量產(chǎn)先進(jìn)的NAND快閃記憶體;不過展訊(Spreadtrum)執(zhí)行長(zhǎng)李力游對(duì)此表示懷疑：“眾所周知三星對(duì)于西安的記憶體生產(chǎn)線極其保密，我無法想像三星在未來會(huì)有合作夥伴?！?/p>

　　2. 展訊準(zhǔn)備把公司規(guī)模擴(kuò)大一倍

　　在美國(guó)半導(dǎo)體業(yè)者因?yàn)榇笮褪召彴付脺p員工的同時(shí)，展訊則是背道而馳;該公司是“用錢堆起一家中國(guó)晶片業(yè)者”的活生生案例。

　　第一步是來自紫光集團(tuán)的投資，協(xié)助展訊與銳迪科(RDA)合并，不過這兩家變成中國(guó)本土業(yè)者的公司因此從美國(guó)那斯達(dá)克股市下市;第二步是去年秋天英特爾的15億美元投資，英特爾取得兩成的展訊/銳迪科股權(quán)。

　　李力游表示，資金挹注讓展訊/銳迪科擁有進(jìn)行其他公司收購、招募更多人才以及開發(fā)新技術(shù)的能力，包括從歐洲、臺(tái)灣與美國(guó)延攬菁英;而他也透露，展訊正在考慮其他有潛力的收購計(jì)畫。展訊股票在美國(guó)下市之后，目前已經(jīng)將員工數(shù)擴(kuò)充到4,000人，預(yù)計(jì)今年底將進(jìn)一步增加至5,500人。

　　資金也能買到市占率;李力游表示，今年第一季是展訊營(yíng)收與出貨創(chuàng)新高、表現(xiàn)前所未有之好的一季，目前該公司在全球手機(jī)(智慧型手機(jī)與功能型手機(jī)加總)處理器市場(chǎng)的市占率達(dá)到22%：“要在這個(gè)領(lǐng)域上穩(wěn)占一席之地，你需要有市占率，沒有大量的業(yè)務(wù)無法生存?！?/p>

　　展訊是否能成為手機(jī)處理器市場(chǎng)上的巨頭高通(Qualcomm)、聯(lián)發(fā)科(Mediatek)的真正對(duì)手還有待觀察，而李力游也坦承：“錢能讓我們做一些特定的事情，但不能真的買到生意。”至少在目前，中國(guó)已經(jīng)把展訊捧成手機(jī)晶片市場(chǎng)的本土天王，并期盼該公司能繼續(xù)成長(zhǎng)。

　　3. 中國(guó)尋求更多的收購對(duì)象

　　雖然魏少軍指出，中國(guó)的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)于晶片制造產(chǎn)業(yè)興趣較大，不過中國(guó)的私募基金業(yè)者熱衷于收購有技術(shù)能力的公司，期望強(qiáng)化中國(guó)本地半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，甚至進(jìn)一步在全球市場(chǎng)有大躍進(jìn)。

　　中國(guó)官方資金已經(jīng)在過去兩年收購了數(shù)家原屬美國(guó)的晶片業(yè)者，包括Montage Technology Group、展訊與銳迪科。此外在去年4月，中國(guó)私募股權(quán)業(yè)者Hua Capital Management 、CITIC Capital Holdings與GoldStone Investment，以每股29.75美元、總計(jì)19億美元的現(xiàn)金，收購智慧型手機(jī)與平板裝置攝影機(jī)晶片業(yè)者OmniVision。

　　恩智浦半導(dǎo)體(NXP)幾天前宣布將把RF Power業(yè)務(wù)，以18億美元出售給中國(guó)官方投資業(yè)者Jianguang Asset Management，以確保其先前宣布的與飛思卡爾(Freescale)之合并案能順利獲得批準(zhǔn)。此外美國(guó)SRAM業(yè)者Integrated Silicon Solutions Inc. (ISSI)，最近正成為Cypress與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資金業(yè)者Uphill Investment競(jìng)相出價(jià)收購的對(duì)象。