近日，HTC股價(jià)及業(yè)績的大幅下滑引起了業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。為此業(yè)內(nèi)建議HTC惟有賣身才能得以存活，之前我們也曾建議HTC應(yīng)在合適的估值時(shí)選擇出售是明智之舉，至少對(duì)得起股東們。但沒有想到的是，HTC的境況是每況愈下，最新報(bào)道稱，目前HTC的現(xiàn)金比它的總市值還要高。據(jù)HTC最新公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至6月30日，其現(xiàn)金有472億新臺(tái)幣，而當(dāng)下HTC的總市值卻只有467.8億新臺(tái)幣。在投資者看來，HTC現(xiàn)金以外的資產(chǎn)已經(jīng)一文不值。盡管這種比較得出的結(jié)論略顯極端，但從買方的角度看，HTC確實(shí)鮮有價(jià)值存在。

　　在此，也許有人，甚至包括HTC自己都會(huì)認(rèn)為我們的看法過于偏激，畢竟此前的Palm、摩托羅拉、諾基亞等這些在手機(jī)產(chǎn)業(yè)與HTC一樣逐漸沒落的廠商最終均找到了買家。例如Palm被惠普并購;谷歌收購了摩托羅拉移動(dòng)，之后再度易手聯(lián)想;諾基亞歸屬于微軟。但不知業(yè)內(nèi)知否注意到，除了時(shí)間的因素之外，盡管這些廠商同樣是走向沒落，但依舊具備HTC現(xiàn)在所不具備的價(jià)值。例如當(dāng)時(shí)的Palm具備基于Palm OS的完整獨(dú)立生態(tài)系統(tǒng);摩托羅拉移動(dòng)除了具備大量專利外(這也是為何其仍可以被兩次出售的主要原因之一)，可以讓谷歌借此維持Android陣營的穩(wěn)定(當(dāng)時(shí)Android正面臨蘋果和微軟專利訴訟的壓力)的Android發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，而摩托羅拉當(dāng)時(shí)為了大力支持Android的發(fā)展，還徹底放棄了自己的Linux系統(tǒng)。與摩托羅拉移動(dòng)類似，諾基亞在被并購前，也是放棄了自己的Symbian系統(tǒng)，且擁有大量的專利和較龐大的手機(jī)用戶基數(shù)外，還在最后成為微軟Windows Phone生態(tài)系統(tǒng)的中堅(jiān)(例如其Lumia手機(jī)占據(jù)微軟Windows Phone出貨量的80%左右)。

　　從上述不難看出，盡管都是走向沒落，但與Palm、摩托羅拉、諾基亞這些被并購的廠商相比，HTC明顯先天性缺失對(duì)于買方的并購價(jià)值(例如獨(dú)立生態(tài)系統(tǒng)、專利、予買方的戰(zhàn)略訴求等)。

　　除先天性缺失并購價(jià)值外，在當(dāng)下的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)趨于同質(zhì)化的競爭中，品牌和性價(jià)比是保持生存所需規(guī)模或者盈利的兩種方式。從目前看，除了蘋果和三星是依靠品牌外，多數(shù)廠商靠的還是性價(jià)比。充其量是在品牌和性價(jià)比之間找個(gè)平衡。例如國內(nèi)最為接近的兩個(gè)對(duì)手華為和小米就是典型的在品牌與性價(jià)比之間找平衡的廠商。即其同樣配置的手機(jī)，價(jià)格大幅低于蘋果和三星(品牌價(jià)值不如對(duì)手)，但又高于其他廠商(品牌高于對(duì)手)。不幸的是，這兩年的發(fā)展，HTC的品牌(主要是高端)每況愈下，直到今年徹底淡出了以品牌作為競爭核心的模式，最典型的表現(xiàn)就是其新旗艦手機(jī)M9銷量不佳(和上一代旗艦手機(jī)M8相比下滑40%左右)，遭美國移動(dòng)運(yùn)營商降價(jià)一半，跌落到了中端機(jī)的價(jià)位上。而在這個(gè)價(jià)位段，恰是中國手機(jī)廠商，例如華為、小米等高端機(jī)的區(qū)間，從產(chǎn)品層面要超越HTC，更為重要的是，在這個(gè)價(jià)位段，手機(jī)品牌的影響力因?yàn)槠放浦匾暥炔⒉幻黠@(與高端價(jià)位市場相比)，而導(dǎo)致HTC的品牌與華為、小米等國內(nèi)手機(jī)品牌相比并未有何優(yōu)勢。

　　至于在所謂比拼性價(jià)比更甚(其實(shí)就是低價(jià))的中低端市場，由于品牌自身屬性的影響力更加贏弱，加之在競爭中品牌的縮水及對(duì)手的云集，HTC對(duì)于該市場的影響，確切地說是其對(duì)于該市場中相關(guān)廠商并購后帶來的價(jià)值更是微乎其微。

　　面對(duì)如此窘境，HTC雖然近期采取了壓縮產(chǎn)品線和裁員產(chǎn)品策略調(diào)整和降低成本的舉措，但這些舉措之前也曾采用過，結(jié)果除了暫時(shí)性止跌外，并未徹底改變HTC的處境，即并未從實(shí)質(zhì)上提升HTC予其他廠商的價(jià)值。這意味著，未來HTC的并購價(jià)值也難有提升。

　　綜上所述，針對(duì)當(dāng)下業(yè)內(nèi)諸多HTC可能被并購的傳聞，我們認(rèn)為，由于其在手機(jī)產(chǎn)業(yè)中與產(chǎn)業(yè)積淀和競爭密切相關(guān)的先天性價(jià)值的缺失及在后天競爭中品牌和產(chǎn)品價(jià)值的縮水和喪失，使得目前的HTC對(duì)于有實(shí)力并購的買家來說已經(jīng)毫無價(jià)值。既然如此，談?wù)撜l能并購HTC似乎已沒有任何意義，HTC要么自救，要么自生自滅。