全球液晶屏行業(yè)進入新一輪“冰河期”之際，中國業(yè)者卻隨著4萬億元投資的啟動進入了春天。

　　根據京東方A(000725.SZ)12月12日發(fā)布公告稱，京東方正與北京市相關政府部門就在北京市投資建設第8代TFT-LCD生產線項目進行項目可行性、環(huán)境評價等內部論證和項目投資框架、技術、工藝、工程等進行內部分析論證工作，該線的總投資將達280億-300億元。

　　北京出資120億

　　事實上，今年9月，京東方剛剛宣布將在合肥投資175億元建設6代線，更早的3月份，京東方成都的4.5代線也正式開始建設。

　　在度過了2005-2006年最艱難的虧損期，以及艱難的“純市場手段”融資階段后，通過這兩次建設，京東方在2007年到2008上半年的液晶屏“盈利周期”中找到了“政府投資型”的擴張模式，

　　在與成都合作的4.5代線中，今年7月已定向增發(fā)22.5億元，大部分為成都市政府旗下投資公司(成都工投、成都高投)埋單；今年11月，該項目又向國家開發(fā)銀行和成都銀行申請了18.5億元貸款；在今年9月敲定的合肥項目的定向增發(fā)中，其中最多將有90億元是合肥政府旗下的投資公司埋單。

　　據記者了解，為了維持在京東方上市公司的控股地位，在成都、合肥兩地項目的再融資中，北京經濟技術投資開發(fā)總公司、北京電子控股等京東方原大股東都將選擇參與，在合肥項目中，兩家公司有意認購其中的30億元股票。

　　消息人士告訴記者，由于2006年底國資委醞釀推動京東方、上廣電、龍騰3條5代線重組，加上2005-2006年京東方5代線連續(xù)兩年出現30億元虧損，北京市國資委對增資京東方，以及京東方的6代、7代線失去了興趣。

　　在北京亦莊的京東方總部，過去兩年除了對原有的5代線的產能從8.5萬片/月提高到12.5萬片/月外，其2006年就平整后的項目用地至今依然荒蕪。

　　在最困難的時候,京東方曾試圖將5代線從上市公司剝離，并將工業(yè)用地轉化為地產用地，但隨著2007年第二季度開始，隨著全球液晶屏行業(yè)回暖，京東方重新進入了盈利周期，這也讓北京市對京東方高世代線的投資重提興趣。

　　成都、合肥兩地政府的出擊加速了北京市政府進軍高世代線的步伐。北京市發(fā)改委有關人士告訴記者，“其他城市能一次性拿出90億元來吸引6代線，財力更雄厚的北京也能投資8代線。”

　　該人士還告訴記者，在京東方的8代線投資計劃中，北京市國資委旗下的幾家投資公司都有望參與，政府出資將達到120億元，這中間既包括投資性財政撥款，此外的資金解決方式目前還沒最終確定，但是銀團貸款和上市公司融資將是主要途徑。

　　高端俱樂部

　　2006年8月，夏普投資24億美元建設的8代線正式投產，此后三星電子、LGD的8代線分別在2007年7月和2008年3月建成。此外，三星電子的8代線擴能，以及三星-索尼的兩條8代線，以及奇美、友達的8代線都將在2009年投產，與此同時夏普的10代線正在建設中，三星電子的11代線，友達的9代、10代線都在醞釀中。

　　然而隨著全球金融危機沖擊，今年12月，三星電子、友達、奇美都宣布暫停8代以上的生產線投資。這意味著，2009年投產的8代線在2010年前都將是最先進的液晶屏生產線。據悉，正是在這樣的情況下，北京市政府和京東方將下一步的投資計劃鎖定在8代線。

　　京東方公關總監(jiān)張宇告訴記者，按北京市政府的初步規(guī)劃，隨著京東方8代線的開建，康寧的玻璃基斑8代線配套也將跟上，相信海信、創(chuàng)維等國內平板電視廠商也將就近到北京投資設廠，這樣一來，一個總產值超過1000億元的平板顯示產業(yè)鏈將在北京建成。

　　北京市發(fā)改委人士表示，按照目前進度，京東方的8代線計劃有望在2009年9月前開工，2010年底建成，“但前期的資金將成為關鍵。”

　　對此，京東方董事長王東升表示，現在公司走的是政府合作模式，國家4萬億元投資計劃以及北京市出臺的具體落實措施將使該項目的投資成為現實；此外，由于鋼材、水泥等原材料大幅降價，京東方這時建設能節(jié)省20%以上的投資。

　　據市場調查機構Displaysearch中國區(qū)首席代表張兵介紹，京東方公告中提到的280億-300億元其實是以往8代線投資的資金數字，以目前情況來看，即使包括彩色濾光片等配套生產線在內，投資也將會下降到250億元內。

　　張兵表示，京東方未來的對手主要是夏普、三星、LGD等，它們總共有不到10條線，這意味著京東方進入了平面顯示的“高端俱樂部”，而不是再在5代、6代的幾十條線的惡性低端競爭。

　　三地政府博弈

　　盡管京東方的政府投資模式已初見成效，但接下來其上市公司股東之間的利益博弈將成為焦點。

　　今年11月25日，在京東方為增發(fā)27億-55億股融資120億元建設6代線的計劃召開股東大會時，其第三大股東——持有6.13%股份的成都工業(yè)投資集團有限公司對其中的3項議案全部投下了反對票。

　　成都工投和成都高投分別持有京東方A(000725.SZ)6.13%和3.9%股份，當時其增發(fā)價格是5.47元/股，然而京東方的股價隨后曾一度跌到1.9元/股，5個月時間,其投資浮虧超過10億元。

　　今年9月，京東方又拋出了增發(fā)120億、總投資175億元的合肥6代線項目，合肥市各公司最低認購價格只有2.2元/股。該計劃完成后，京東方的總股本在目前32.8億股的基礎上增加27億-55億股，這使得增發(fā)后成都工投和成都高投的控股比例之和下降到3%-5%，甚至有可能被排除在10大股東之外。

　　對此，成都工投有關人士告訴記者，增發(fā)價格過低無法保護原來股東的利益。

　　盡管這次成都工投的反對票沒有阻止該方案通過，但是京東方股東之間的利益爭奪浮出了水面。

　　目前，在京東方的前10大股東中，北京國資委旗下有5個，即京東方投資發(fā)展(23.68%)、北京工業(yè)控股(8.85%)、北京國有資產經營有限公司(2.97%)、北京工業(yè)投資發(fā)展管理(2.61%)、北京經濟技術開發(fā)投資(2.51%)，這5家公司總控股比例超過40%，這也確保了當初120億元投資方案的通過。

　　然而在合肥國資委旗下5家公司以60億-90億元現金注資進入后，京東方A的股東結構也將發(fā)生徹底的變化，其中合肥5家公司如果得以按照2.2元的最低增發(fā)價進入，這意味著將增發(fā)55億股，其中合肥5家公司將占27億-40億股，其控股比例將提高到30%-45%，而北京市5家公司的控股比例只有15%。

　　如果按照27億股的下限發(fā)行，合肥5家公司將占13.5億-20.25億股，其控股比例則只有22.5%-33.75%，如果是下限，則與北京市5家公司非常接近。

　　消息人士告訴記者，北京市政府并不想放棄控股權，所以在這次的120億元增發(fā)計劃中，北京市旗下的5家公司可能將再出資30億元來保持控股權。加上這次8代線計劃中，北京市旗下幾家公司將聯手出資至少120億元，這意味著，其控股地位將重新回到50%以上。

　　對此，京東方有關人士表示，這次的8代線投資將依然主要依靠上市公司完成，也希望成都、合肥政府都能參與進來。張兵則認為，京東方的政府投資模式很有效率，但能否解決復雜的股東博弈，將是其成功的關鍵。