國內(nèi)IGBT公司爭相上市，近期捷報(bào)連連。

明日（7日），中國中車旗下的時(shí)代電氣將正式登陸科創(chuàng)板，計(jì)劃發(fā)行2.41億股，發(fā)行價(jià)格31.38元/股，預(yù)計(jì)募集資金凈額為74.43億元，投向軌交牽引網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)、智慧城軌關(guān)鍵技術(shù)、新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)等項(xiàng)目。

時(shí)代電氣不僅是軌交牽引系統(tǒng)龍頭，也是國內(nèi)功率半導(dǎo)體龍頭，據(jù)該公司的招股說明書，其IGBT業(yè)務(wù)已建成從芯片到模塊再到封裝的IDM產(chǎn)線，全系列高可靠性IGBT產(chǎn)品打破了軌交核心器件和特高壓輸電工程關(guān)鍵器件的國外壟斷，且已布局新能源車和電網(wǎng)IGBT賽道。

不過，作為中車半導(dǎo)體芯片、傳感器、電機(jī)電控等產(chǎn)品核心供應(yīng)商，2020年時(shí)代電氣的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10億元左右，其中電動(dòng)車相關(guān)收入還較小。

從時(shí)代電氣招股書來看，近三年來，其功率半導(dǎo)體器件帶來的收入占比不超過5%，而IGBT器件只是該公司功率半導(dǎo)體器件中的一種。

時(shí)代電氣在招股書中表示，公司生產(chǎn)的全系列高可靠性IGBT產(chǎn)品打破了軌道交通核心器件和特高壓輸電工程關(guān)鍵器件由國外企業(yè)壟斷的局面，目前正在解決我國新能源汽車核心器件自主化問題，其750V和1200VIGBT應(yīng)用至新能源汽車，并已與國內(nèi)多個(gè)龍頭整車企業(yè)成為重要合作伙伴。

對(duì)此，光大證券分析師陳佳寧近期發(fā)布研報(bào)，判斷時(shí)代電氣有望長期受益于中車C-Car平臺(tái)的布局與發(fā)展，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車相關(guān)產(chǎn)品收入的高速增長，投向電動(dòng)車的IGBT產(chǎn)線目前正處于調(diào)試階段，預(yù)計(jì)2021年年底有望實(shí)現(xiàn)批量供貨，新產(chǎn)能將為公司半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

IGBT核心資產(chǎn)有望齊聚A股

中國是全球IGBT最大的市場，但從競爭格局來看，英飛凌、富士電機(jī)、三菱等國外企業(yè)依然掌握著話語權(quán)，國內(nèi)廠商正不斷發(fā)力。已上市的國內(nèi)龍頭企業(yè)包括斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微等，時(shí)代電氣之外，近期其他國內(nèi)IGBT廠商也接連傳來IPO消息。

9月1日，深交所顯示，國內(nèi)車用IGBT“一哥”比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡稱“比亞迪半導(dǎo)體”）審核狀態(tài)變更為已問詢。此前，由比亞迪半導(dǎo)體聘請(qǐng)的律師事務(wù)所北京天元律師事務(wù)所在其他項(xiàng)目涉嫌違反法律法規(guī)的行為，被中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案調(diào)查，比亞迪半導(dǎo)體的A股上市進(jìn)程隨之?dāng)R置。據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)，以2019年IGBT模塊銷售額計(jì)算，比亞迪半導(dǎo)體在中國新能源乘用車電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器用IGBT模塊全球廠商中排名第二，僅次于英飛凌，市場占有率19%，在國內(nèi)廠商中排名第一。

同日，另一IGBT核心標(biāo)的宏微科技登陸科創(chuàng)板，上市首日最高價(jià)是發(fā)行價(jià)的三倍有余，每簽最高盈利額為3.15萬元。該公司擁有自主研發(fā)設(shè)計(jì)芯片的能力，開發(fā)的宏微第三代M3i、第四代M4i的IGBT以及FRED等產(chǎn)品的各項(xiàng)性能指標(biāo)與英飛凌同類產(chǎn)品接近，達(dá)到國內(nèi)進(jìn)口主流產(chǎn)品的技術(shù)水平，目前對(duì)標(biāo)英飛凌IGBT7系列、Emcon7系列的自研IGBT和FREDM7d系列芯片產(chǎn)品已處于研發(fā)制樣中。

然而，國內(nèi)IGBT廠商的營收差距還很大（見下圖）。據(jù)宏微科技招股書，斯達(dá)半導(dǎo)的IGBT業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)超其他廠商。

注：“發(fā)行人”指宏微科技

廠商的IGBT業(yè)務(wù)營收與下游需求息息相關(guān)，隨著新能源車需求的爆發(fā)， IGBT市場規(guī)模有望快速增長。據(jù)方正證券分析師陳杭近期研報(bào)，IGBT將是未來5年增長最強(qiáng)勁的半導(dǎo)體功率器件，預(yù)計(jì)2024年IGBT市場規(guī)模將增長到19.10億美元，年復(fù)合增速13.17%。