作者 |  高歌
編輯 |  Panken芯東西1月21日報(bào)道，今天，國產(chǎn)模擬集成電路廠商希荻微（股****代碼：688173）以發(fā)行價(jià)33.57元/股登陸科創(chuàng)板。希荻微上市后，開盤價(jià)為41.8元/股，最高上漲至51元/股，之后有所下調(diào)。截至芯東西成文，希荻微報(bào)43元/股，漲幅28%%，總市值172億元。

希荻微主要產(chǎn)品為DC/DC芯片、快充芯片、端口保護(hù)和信號(hào)切換芯片等，其快充芯片已進(jìn)入聯(lián)發(fā)科平臺(tái)參考設(shè)計(jì)；其DC/DC芯片除了在消費(fèi)電子領(lǐng)域向三星、小米、傳音等客戶量產(chǎn)出貨，還進(jìn)入了高通的全球汽車級(jí)平臺(tái)參考設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了向奧迪、現(xiàn)代、起亞等車企的出貨。

報(bào)告期內(nèi)，希荻微營收持續(xù)增長，2018年-2021年上半年各期營收分別為6816.32萬元、1.15億元、2.28億元和2.19億元。由于股權(quán)較為分散，希荻微的共同實(shí)際控制人為TAO HAI（陶海）、戴祖渝和唐婭，其中戴祖渝和TAO HAI為母子關(guān)系。

本次IPO，希荻微計(jì)劃募資5.8億元，將分別用于“高性能消費(fèi)電子和通信設(shè)備電源管理芯片研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”、“新一代汽車及工業(yè)電源管理芯片研發(fā)”、“總部基地及前沿技術(shù)研發(fā)”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”四個(gè)項(xiàng)目。

01.兩個(gè)世交家庭聯(lián)合創(chuàng)建創(chuàng)始人曾為仙童芯片設(shè)計(jì)總監(jiān)

希荻微前身希荻有限設(shè)立于2012年，戴祖渝與何世珍分別繳納注冊資本114萬元和60萬元，占股比例分別為57%和30%，是最主要的兩位股東。盡管這兩位創(chuàng)始人占據(jù)了最多的股份，但都并非半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士。從上市文件來看，戴祖渝出生于1948年，曾在重慶市塑料六廠工作，歷任工人、宣傳教育部干事等職務(wù)，1998年便已退休；何世珍則出生于1949年，曾在重慶江北區(qū)醫(yī)****公司、重慶長安廠醫(yī)院擔(dān)任****劑師職務(wù)，退休于2004年。事實(shí)上，希荻微創(chuàng)建的關(guān)鍵在于戴祖渝的兒子TAO HAI（陶海）。TAO HAI于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)獲得物理系學(xué)術(shù)學(xué)位后，在美國哥倫比亞大學(xué)連續(xù)攻讀了物理系碩士、電子工程系碩士和電子工程系博士。

1999年，TAO HAI入職朗訊擔(dān)任超大規(guī)模集成電路設(shè)計(jì)工程師。2000年10月，TAO HAI成為光通訊設(shè)備公司Big Bear Networks的首席工程師；2006年，他又進(jìn)入美國仙童半導(dǎo)體任芯片設(shè)計(jì)總監(jiān)。在半導(dǎo)體行業(yè)摸爬滾打十余年后，TAO HAI在2012年離職仙童半導(dǎo)體，計(jì)劃自主創(chuàng)業(yè)。戴祖渝夫婦與何世珍夫婦為世交，長期保持著友好的關(guān)系，于是兩個(gè)家庭分別掏出114萬和60萬元成立了希荻有限。希荻有限的創(chuàng)始者還包括外部股東和范俊、郝躍國這兩位希荻微的核心技術(shù)人員。范俊1997年至2004年就讀于清華大學(xué)并分別獲得電子工程學(xué)士學(xué)位、微電子學(xué)碩士學(xué)位。2004年-2012年，范俊擔(dān)任飛兆半導(dǎo)體技術(shù)（上海）有限公司設(shè)計(jì)經(jīng)理。郝躍國則在北京大學(xué)獲得了微電子學(xué)與固體電子學(xué)碩士學(xué)位，之后在四川儀表六廠、上海清華晶芯微電子有限公司、飛兆半導(dǎo)體技術(shù)（上海）有限公司、帝奧微電子有限公司等公司任職；2011年，郝躍國進(jìn)入北京大學(xué)上海微電子研究所擔(dān)任副研究員職務(wù)。由于范俊、郝躍國與TAO HAI曾共事多年，認(rèn)可其研發(fā)水平，因此二人參與了希荻有限的創(chuàng)建。
02.報(bào)告期內(nèi)虧損持續(xù)曾是華為供應(yīng)商

報(bào)告期內(nèi)，希荻微的營收持續(xù)增長，年復(fù)合增長率達(dá)83.05%，2018年-2021年上半年各期營收分別為6816.32萬元、1.15億元、2.28億元和2.19億元。其中，希荻微2021年上半年?duì)I收同比增長185.75%，進(jìn)入快速增長期。盡管希荻微的營收快速增長，但因?yàn)榇罅康难邪l(fā)投入，其凈利潤仍表現(xiàn)較不穩(wěn)定，2018年-2020年虧損持續(xù)擴(kuò)大，2021年上半年則實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi)，希荻微各期營收分別為-538.4萬元、-957.52萬元、-1.45億元和1917.49萬元。

具體業(yè)務(wù)方面，希荻微主要產(chǎn)品分為DC/DC芯片、充電管理芯片、端口保護(hù)和信號(hào)切換芯片三類，其中充電管理芯片又分為超級(jí)快充芯片、鋰電池快充芯片和其他。DC/DC芯片主要功能為直流和直流轉(zhuǎn)換，簡單來說DC/DC芯片在電路中可以轉(zhuǎn)換不同的直流電壓。整體來看，DC/DC芯片是希荻微的主要收入來源，其2020收入占主營業(yè)務(wù)營收比例達(dá)59.94%，2021年上半年則占74.58%。

客戶方面，希荻微的主要客戶有高通、華為、中國臺(tái)灣安富利等公司，其中高通在報(bào)告期內(nèi)一直為希荻微前五大客戶。中國臺(tái)灣安富利則是知名的經(jīng)銷商，其下游客戶有聯(lián)發(fā)科等芯片設(shè)計(jì)廠商。2019年2月，希荻微的超級(jí)快充芯片通過華為產(chǎn)品認(rèn)證，7月實(shí)現(xiàn)銷售出貨，之后端口保護(hù)和信號(hào)切換芯片也實(shí)現(xiàn)對華為的銷售。但是由于受到國際貿(mào)易政策影響，華為自2020年第三季度起暫停向希荻微采購產(chǎn)品。

供應(yīng)商方面，和其他Fabless廠商一樣，希荻微的主要采購項(xiàng)目包括晶圓、封裝測試服務(wù)等。報(bào)告期內(nèi)，東部高科技有限公司一直為希荻微最大供應(yīng)商，主要提供晶圓；嘉棟科技有限公司和宇芯（成都）集成電路封裝測試有限公司則是希荻微的主要封裝測試供應(yīng)商。

03.已打入車規(guī)級(jí)市場連年研發(fā)投入占比超2成

從整個(gè)模擬芯片行業(yè)來看，市場份額高度集中于德州儀器、亞德諾、英飛凌、意法半導(dǎo)體等國際巨頭。根據(jù)市場咨詢公司Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2020年度全球電源管理芯片市場規(guī)模約占全球模擬芯片市場規(guī)模的61%，是模擬芯片行業(yè)的主要細(xì)分市場之一。在電源管理芯片市場，主要參與者同樣為德州儀器、安森美、立锜科技等美國與中國臺(tái)灣廠商。

和這些廠商相比，希荻微在全球的市場份額較小，但其產(chǎn)品已進(jìn)入高通、聯(lián)發(fā)科等國際手機(jī)和汽車平臺(tái)參考設(shè)計(jì)，并成為了三星、小米、榮耀、OPPO、vivo等廠商的手機(jī)電源管理芯片主要供應(yīng)商之一。在產(chǎn)品上，希荻微的產(chǎn)品種類較為有限，覆蓋范圍尚不完全，但已推出產(chǎn)品基本具備了和國際龍頭競爭的實(shí)力。其主要消費(fèi)電子DC/DC芯片產(chǎn)品，在固定工作頻率、連續(xù)輸出電流、輸入電壓等基本參數(shù)上和競品大致相同，具備更高的調(diào)節(jié)精度及更低的系統(tǒng)損耗。2019年、2020年希荻微主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司相當(dāng)，處于平均水平；2021年上半年，希荻微主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)均值，招股書稱，主要原因是細(xì)分產(chǎn)品的類型和應(yīng)用領(lǐng)域存在不同。

截至2021年6月30日，希荻微共有161名員工，其中研發(fā)人員數(shù)量為95位，占總員工比例達(dá)59.01%。此外，希荻微每期的研發(fā)投入占營收的比例都超過20%，且持續(xù)增長，這種高比例的持續(xù)投入也是希荻微虧損的主要原因之一。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月各期，希荻微的研發(fā)支出分別為1398.58萬元、3136.96萬元、7924.21萬元和5698.30萬元，占營收比例分別達(dá)到20.52%、27.20%、34.70%和26.07%。在持續(xù)的資金投入下，截至2021年9月3日，希荻微已取得了15項(xiàng)境內(nèi)授權(quán)發(fā)明專利和5項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)。
04.親朋好友共同控制公司

截至2021年12月8日，希荻微由于股權(quán)較為分散，不存在控股股東。其第一大股東為戴祖渝，持股26.05%。戴祖渝、TAO HAI（陶海）、唐婭共同控制希荻微44.82%股份，并簽訂《一致行動(dòng)協(xié)議》，為共同實(shí)際控制人。三人中，戴祖渝和TAO HAI（陶海）為母子關(guān)系。唐婭則為何世珍的女兒，也是TAO HAI的初中同學(xué)，此前曾在珠江航運(yùn)公司、萬寶電器集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等處任職。2017年4月起，唐婭擔(dān)任希荻微的董事和經(jīng)理，成為了公司的主要經(jīng)營者。2019年，唐婭和佛山迅禾獲得了何世珍的所有股權(quán)，唐婭成為了希荻微第二大股東。此外，寧波泓璟、重慶唯純和深圳辰芯為擁有希荻微5%以上股權(quán)的股東，分別持有12.07%、10.52%和5.74%的股份。

希荻微的高管為總經(jīng)理NAM DAVID INGYUN和副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)唐婭。NAM DAVID INGYUN此前曾在美信（Maxim Integrated）歷任接口開關(guān)及保護(hù)事業(yè)部經(jīng)理、移動(dòng)終端電源事業(yè)部副總、總經(jīng)理等職務(wù)，之后聯(lián)合創(chuàng)辦了Soltrackr。2016年-2019年，NAM DAVID INGYUN擔(dān)任 Kinetic Technologies（芯凱電子）市場和應(yīng)用技術(shù)部副總、首席營銷官；2019年，NAM DAVID INGYUN加入希荻微，歷任美國希荻微總經(jīng)理、希荻微董事、總經(jīng)理職務(wù)。
05.結(jié)語：希荻微經(jīng)營規(guī)模較小或不利于市場份額擴(kuò)大

作為國產(chǎn)模擬芯片玩家，希荻微的上市將有助于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，并提升其消費(fèi)電子領(lǐng)域和汽車領(lǐng)域芯片產(chǎn)品的性能，能夠推動(dòng)快充芯片、DC/DC芯片的國產(chǎn)替代。需注意的是，希荻微的經(jīng)營規(guī)模較小，雖研發(fā)投入和研發(fā)人員占比較高，但其研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入規(guī)模及專利數(shù)量等尚不及行業(yè)龍頭，或在產(chǎn)品快速迭代等方面存在劣勢，不利于擴(kuò)大市場份額。