半導體行業(yè)周期景氣度尚未走出底部，但是下游消費電子復蘇、汽車電子回暖等信號已經(jīng)逐步向產(chǎn)業(yè)鏈傳導，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，整體盈利端改善，甚至部分半導體廠商從去庫存開始主動增加備貨。

　　據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，2023年第三季度，約三成（申萬）半導體上市公司單季度歸屬凈利潤環(huán)比增長或者降幅收窄，而且過半公司單季度毛利率環(huán)比改善，整體庫存周轉(zhuǎn)效率提升。芯片設計端特別是模擬芯片盈利環(huán)比顯著改善，分立器件與材料端也有所提升，但設備端盈利增速罕見出現(xiàn)下滑。

　　盈利持續(xù)改善

　　半導體行業(yè)正在逐步邁向復蘇，越來越多A股上市公司開始邁入“復蘇陣營”。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1~9月集成電路產(chǎn)量同比下降2.5%，不過，9月份同比增長13.9%；另外，海關(guān)出口數(shù)據(jù)也顯示了消費電子產(chǎn)業(yè)進出口呈現(xiàn)了復蘇的勢頭，集成電路進出口在8月、9月連續(xù)環(huán)比回升，9月手機、電腦出口同比降幅明顯收窄。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年第三季度（申萬）半導體行業(yè)上市公司中，除尚未披露業(yè)績的中芯國際、華虹公司外，共計49家公司單季度歸屬凈利潤環(huán)比增長、或者降幅收窄，在統(tǒng)計總數(shù)中占比超三成；而這一指標在第二季度為38家，顯示復蘇公司進一步擴容。

　　上市公司盈利質(zhì)量也有所提升。今年第三季度內(nèi)，75家半導體上市公司毛利率環(huán)比改善，在總數(shù)上超過一半；另外，行業(yè)去庫存初現(xiàn)成效，存貨周轉(zhuǎn)率加權(quán)平均值從半年度時期1.51提升至1.94。

　　在消費電子逐步復蘇催化下，半導體各個板塊“冷暖”進展各異。

　　相比第二季度半導體封測擔當盈利反彈急先鋒，而第三季度模擬芯片設計板塊環(huán)比大幅度改善，單季度平均盈利增速轉(zhuǎn)正實現(xiàn)32%。此前受到國際模擬芯片巨頭德州儀器降價等影響，A股模擬芯片今年前兩個季度持續(xù)虧損，但從第二季度虧損已經(jīng)環(huán)比收窄。

　　個股中，指紋識別龍頭匯頂科技第三季度歸母凈利潤1.48億元，同比增長超2倍，環(huán)比增長約51倍。公司表示，報告期內(nèi)產(chǎn)品市場占有率的提升及客戶需求結(jié)構(gòu)的變化，同時出貨量有所增長。其次，晶華微、唯捷創(chuàng)芯、晶豐明源等單季度盈利環(huán)比增速超過翻倍。

　　除了模擬芯片，半導體封測與數(shù)字芯片設計板塊降幅也環(huán)比大幅收窄，分立器件也環(huán)比有所改善。A股芯片設計龍頭韋爾股份第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.15億元，同比增長近2.8倍，環(huán)比增長5.71倍。據(jù)介紹，下游需求逐步回暖和高階圖像傳感器新品等助力下，公司半導體設計相關(guān)業(yè)務增長。

　　另外，封測龍頭長電科技第三季度凈利潤4.78億元，環(huán)比增長約24%，報告期內(nèi)公司推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)業(yè)務結(jié)構(gòu)向高性能計算、汽車電子、工業(yè)智能等高附加值應用優(yōu)化及轉(zhuǎn)型，產(chǎn)能利用率逐步回升。

　　相比之下，半導體設備盈利環(huán)比增速由上季度翻倍增長變?yōu)橄陆导s2%，僅拓荊科技、芯源微等少數(shù)公司歸屬凈利潤環(huán)比增長，中科飛測-U、華海清科、至純科技等增速環(huán)比改善。不過，行業(yè)整體合同負債保持微增。

　　企業(yè)增加備貨

　　隨著消費電子等市場需求回溫，庫存水位臨近拐點，甚至部分半導體企業(yè)著手增加戰(zhàn)略性庫存。

　　射頻芯片龍頭卓勝微顯著受益于終端客戶庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及下半年節(jié)假日消費釋放，公司濾波器模組的進一步放量，第三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.52億元，同比增長約九成，環(huán)比增長約八成。另外，公司客戶從覆蓋全球主要安卓手機廠商，到布局智能穿戴、通信****、汽車電子、藍牙耳機、VR/AR設備及網(wǎng)通組網(wǎng)設備等需要無線連接的領(lǐng)域，并將相應去庫存戰(zhàn)略。

　　汽車電子市場也在進一步回暖。聞泰科技半導體業(yè)務中，來自汽車收入超過六成，并且針對下半年消費電子傳統(tǒng)旺季以及節(jié)假日因素，公司進行備料、備貨，存貨短暫性提升。另外，納芯微也感受到汽車電子、工業(yè)領(lǐng)域需求恢復。

　　今年前三季度納芯微虧損2.51億元，但第三季度公司歸母凈利潤環(huán)比增長。據(jù)納芯微高管介紹，相較于今年第二季度，第三季度汽車電子、工業(yè)自動化等領(lǐng)域環(huán)比已有較為明顯的恢復。另外，今年上半年消費電子市場已經(jīng)出現(xiàn)復蘇跡象，終端客戶庫存水位逐步回到合理水平，消費電子有逐漸的恢復和增長的趨勢。

　　在下游市場逐漸復蘇背景，上市公司也在積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利水平。

　　今年第三季度，晶豐明源實現(xiàn)凈利潤0.54億元，同比增長1.39倍，據(jù)介紹，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，LED照明電源管理芯片銷售占比下降，而AC/DC電源管理芯片、電機驅(qū)動與控制芯片成為公司第二增長曲線，增厚了業(yè)績。明微電子高管也表示報告期內(nèi)公司庫存消化效果顯著，封測廠產(chǎn)能利用率回升，公司產(chǎn)品價格和毛利率逐步趨穩(wěn)。

　　上市公司發(fā)力高端產(chǎn)品也逐步收獲成效，超過半數(shù)半導體企業(yè)毛利率改善。

　　TWS芯片廠商巨頭中科藍訊長期耕耘白牌市場。受益于訊龍系列占比提升、現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代、產(chǎn)品種類日益豐富，今年第三季度公司凈利潤8489萬元，同比增長2.42倍，毛利率從上季度約59%提升至65%，品牌客戶占比達到10%以上。公司自2022年第四季度起主動增加晶圓庫存，以應對下游市場需求增長和新產(chǎn)品備貨需求。

　　人工智能獲加碼

　　作為芯片大類，存儲芯片在國際存儲原廠擴大減產(chǎn)力度推進下加速復蘇進程，價格頻頻上漲。據(jù)統(tǒng)計，約半數(shù)A股存儲器板塊上市公司歸母凈利潤實現(xiàn)環(huán)比增長，多家上市公司盈利增速環(huán)比轉(zhuǎn)正或者降幅收斂，其中瀾起科技第三季度歸母凈利潤1.52億元，環(huán)比增長144.47%；扣非后凈利潤環(huán)比增長約42倍，普冉股份、北京君正、大為股份等毛利率也獲修復。

　　江波龍高管介紹，在國際存儲原廠減產(chǎn)效應的影響下，晶圓價格上漲的趨勢已經(jīng)形成，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對于本輪價格調(diào)整基本達成一致。同時，公司也向企業(yè)級存儲等高端產(chǎn)品布局，今年已經(jīng)取得部分客戶的批量訂單。今年第三季度江波龍盈利增速從上季度環(huán)比下降12%，到第三季度環(huán)比增長約9%，單季度毛利率回升。

　　生成式人工智能發(fā)展也推高了端側(cè)人工智能以及AI服務器等需求，上市公司積極加碼。

　　瑞芯微今年第三季度毛利率提升至約36%。伴隨著人工智能大模型的高速發(fā)展，端側(cè)、邊緣側(cè)的AIoT產(chǎn)品也將迎來新機遇。公司介紹，在既有的芯片平臺上，從算法和軟件層面持續(xù)研發(fā)各種應用場景需要的AI技術(shù)，并持續(xù)升級人工智能NPUIP和相關(guān)工具鏈，更好地支持基于Transformer底層技術(shù)的各種大模型，設計不同的算力性能以滿足客戶的差異化需求。

　　聞泰科技也在布局服務器產(chǎn)品，持續(xù)推進數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，在服務器產(chǎn)品研發(fā)中不斷優(yōu)化改進傳統(tǒng)散熱技術(shù)能耗大、效率低等問題，實現(xiàn)制冷系統(tǒng)綜合能效提升。

　　在下游旺盛需求下，AI芯片企業(yè)甚至開啟“選客戶”模式、寒武紀-U今年第三季度營業(yè)收入實現(xiàn)3134萬元同比下降超六成，歸母凈利潤虧損，但環(huán)比增速回正實現(xiàn)約9%，毛利率也提升至66%。

　　另外，海光信息第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元，同比增長約27%，不過單季度盈利增速環(huán)比有所下降。據(jù)介紹，新產(chǎn)品海光三號投放市場，得到客戶充分認可，新產(chǎn)品競爭能力強，公司毛利率得到提升，增厚業(yè)績。