今天，光刻機龍頭ASML發(fā)布了最新一季度的財務(wù)數(shù)據(jù)及2023年全年財報。資料顯示，ASML第四季度凈銷售額達到72億歐元，毛利率51.4%，凈利潤達20億歐元。2023年第四季度的新增訂單金額為92億歐元，其中邏輯芯片廠商和存儲芯片廠商各占一半；其中約56億歐元來自EUV光刻系統(tǒng)。而未交付訂單總額共計390億歐元。作為對比，ASML在三季度的新增訂單為26.02億歐元，由此可見增長幅度驚人。但統(tǒng)計全年總訂單增長，則2023年新增訂單明顯不如去年，這也符合市場的不景氣現(xiàn)狀。

縱觀2023全年，ASML凈銷售額達到276億歐元，毛利率為51.3%，凈利潤為78億歐元。ASML預(yù)計2024年的凈銷售額將與2023年基本持平，預(yù)計2024年第一季度的凈銷售額約為50億至55億歐元，毛利率約為48%至49%。

根據(jù)ASML的演示材料，如下圖所示，在2023年第四季度，ASML有39%的訂單是發(fā)向中國。雖然與上季度的46%份額相比有所回落，但中國地區(qū)依然還是ASML機臺的最大出口國家/地區(qū)。作為對比，2023年一季度，面向中國大陸的設(shè)備出貨量僅占ASML當(dāng)季出貨量的8%。這也是ASML首席財務(wù)官Roger Dassen說：“2023年中國業(yè)務(wù)非常強勁的原因?！?/p>

在Roger Dassen看來，這背后的原因主要在于以下幾個方面：

首先，交付給中國的大部分設(shè)備是基于2022 年甚至更早的訂單。過去幾年包括中國市場在內(nèi)的全球訂單交付率相對偏低，實際低于50%。因此，當(dāng)其他客戶的需求時間節(jié)點發(fā)生了變化，我們能夠向中國客戶交付已經(jīng)預(yù)訂的設(shè)備。中國地區(qū)的交付量在增加，與此同時其他地區(qū)在減少，所以中國市場所占的份額相對出現(xiàn)明顯上升。

其次，發(fā)運到中國的設(shè)備主要針對成熟制程客戶。這部分的市場需求很穩(wěn)定，去年很穩(wěn)定，未來的需求也將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

從圖中我們可以看到，如果按照數(shù)量計算，KrF光刻機依然占了出口數(shù)量的大多數(shù)，緊隨其后的是ArFi。值得一提的是，從圖中我們可以看到，面向中國臺灣的設(shè)備出貨量環(huán)比有所回落，但面向美國和韓國的設(shè)備出貨量比上一季度增加不少。

統(tǒng)計2023年年度設(shè)備出貨量，如下圖所示，中國臺灣依然是ASML最大的市場，總占比為39%，中國大陸則拿下了ASML公司29%的設(shè)備出口。作為對比，2022年度，發(fā)向中國大陸的設(shè)備總數(shù)僅為ASML當(dāng)年總出貨量的14%。從設(shè)備出口數(shù)量來看，如下圖所示，幾乎所有ASML設(shè)備的出貨量都同比有了明顯增長。

從ASML首席執(zhí)行官Peter Wennink的介紹我們獲悉，2023年末，ASML向客戶交付了第一臺高數(shù)值孔徑極紫外光刻系統(tǒng)（High NA EUV）——EXE:5000的部分組件。雖然市場不是十分明朗，但隨著晶體管的繼續(xù)微縮，新一代光刻機是不可或缺，為此筆者認為，這將有望開啟光刻巨頭的下一輪增長。

Peter Wennink也指出，半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前仍處于周期性底部。盡管我們的客戶對于半導(dǎo)體市場復(fù)蘇態(tài)勢仍不能確定，但一些積極信號已清晰可見——行業(yè)終端市場庫存水平持續(xù)改善，光刻設(shè)備的利用率也始見提升。此外，我們在2023年第四季度的強勁訂單增長也顯示了未來的市場需求。

“我們預(yù)計2024年第一季度凈銷售額在50億至55億歐元之間，毛利率約為48%至49%。預(yù)計研發(fā)成本約為10.7億歐元，銷售及管理費用約為3億歐元。盡管存在上述積極信號，我們對2024年仍持保守態(tài)度，預(yù)計全年業(yè)績將與2023年基本持平。同時，2024年也將是為實現(xiàn)2025年大幅增長打好基礎(chǔ)的重要一年?！盤eter Wennink接著說。

ASML首席財務(wù)官 Roger Dassen則表示：“盡管我們清晰地看到我們的客戶正在度過周期低谷，但如上個季度所言，不確定性依舊，市場復(fù)蘇的態(tài)勢和速度都還是未知數(shù)?！?/p>

他進一步指出，與此同時我們也看到一些積極信號：第一，終端市場的庫存水平已明顯改善；第二，從光刻系統(tǒng)的使用率來看，雖未達到正常水平但也出現(xiàn)了顯著提升，相信今年還將繼續(xù)提升；第三，第四季度我們收到了創(chuàng)紀錄的92億歐元新增訂單，我認為這也是一個向好的跡象。

“從市場分類來看，存儲芯片市場將在2024迎來增長，這主要是由于制程節(jié)點的轉(zhuǎn)變，以滿足日益增長的先進存儲需求。反觀邏輯芯片市場，2024年將出現(xiàn)小幅下滑，因為今年將主要消化2023年的新增產(chǎn)能而非繼續(xù)增加產(chǎn)能?！盧oger Dassen指出。?！皬臉I(yè)務(wù)劃分來看，2024年EUV業(yè)務(wù)將出現(xiàn)增長；而非EUV部分會小幅下滑，主要因為浸潤式光刻機的銷售預(yù)計將少于2023年；裝機管理銷售額預(yù)計與2023年持平?！盧oger Dassen補充說。

綜合以上形勢，Roger Dassen認為，現(xiàn)在調(diào)整ASML對全年的預(yù)期還為時太早，因此公司依然保持上個季度所分享的對2024年的業(yè)績看法，即2024 年的業(yè)績將與 2023 年持平。正如此前所說，ASML認為2024年會是一個調(diào)整年，這一年公司將努力擴充產(chǎn)能，為2025年的大幅增長打好基礎(chǔ)。為此，Roger Dassen認為，公司在2024年的毛利率會略低于2023年51.3%的全年毛利率，這一方面是因為雖然2024年EUV業(yè)務(wù)會增長，但浸潤式光刻系統(tǒng)的銷售會下降；另一方面，ASML還將投資擴大產(chǎn)能。

“2025年將是強勁增長的一年，”Roger Dassen強調(diào)。在他看來，這主要由以下幾點原因造成的：首先，ASML相信半導(dǎo)體行業(yè)的長期發(fā)展趨勢。AI、電氣化、能源轉(zhuǎn)型等，都需要大量芯片的支持；其次，2025年將是上行周期，處于景氣階段；再者，諸多晶圓廠計劃在2025年開工，將需要大量光刻設(shè)備。

在Roger Dassen看來，2025年會是大幅增長的一年，公司屆時的毛利率預(yù)期將為54-56%。上升的原因主要在于更高的EUV收入和2024年投資產(chǎn)能所獲得的回報。為了實現(xiàn)這個目標(biāo)，ASML將在2024年投資擴產(chǎn)，以滿足2025年的產(chǎn)能需求。與此同時，ASML還要為此前提出的2030年增長目標(biāo)提前做準(zhǔn)備。

再談到出口管制的相關(guān)影響時，Roger Dassen表示，對于出口管制，荷蘭和美國最新頒布的出口管制法規(guī)已經(jīng)生效。在政府與公司的后續(xù)溝通中，對其出口管制的適用范圍和影響進行了進一步澄清。

“可以預(yù)計的是，2024年我們將不會獲得向中國發(fā)運NXT:2000i及以上浸潤式設(shè)備的出口許可證，此外，個別中國先進芯片制造晶圓廠將無法獲得發(fā)運NXT:1970i 和 NXT:1980i 浸潤式設(shè)備的許可證。”Roger Dassen說。“正如第三季度時所言，我們認為出口管制會影響中國市場10%-15%的銷售額。而截至目前，出口管制規(guī)則生效后，我們依然認為2024年中國市場受到的影響為10%-15%（以2023在中國的銷售額為基準(zhǔn)），然而我們?nèi)钥梢钥吹浇K端市場中成熟制程市場的需求依舊旺盛?！盧oger Dassen強調(diào)。