3月3日，雷軍在證監(jiān)會(huì)辦講座，以供給側(cè)改革為切入，回顧了小米幾年來的發(fā)展，同仁堂、海底撈、新國貨、中國夢，這些已經(jīng)是手機(jī)圈耳熟能詳?shù)墓适拢钚卤环Q為“打臉”的提法是：小米不排斥IPO。我覺得這對(duì)于小米的發(fā)展及員工來說都是好事，我就接著“可能IPO”的話題來講。

　　一、小米估值幾何?

　　2014年底最后一輪融資的時(shí)候，雷軍發(fā)微博稱小米估值已經(jīng)達(dá)到450億美元，四年時(shí)間一躍躋身為中國第四大互聯(lián)網(wǎng)公司，排在BAT之后。

　　這四年間，小米共完成五輪融資，幾乎每一輪融資后，小米的身價(jià)都會(huì)“三級(jí)跳”。2010年，雷軍成立小米，年底估值2.5億美元;一年后，翻了3倍;兩年后，翻了15倍;三年后，翻了39倍;四年后，翻了近180倍!估值恐怖的指數(shù)級(jí)增長，引來諸多爭議，集中體現(xiàn)在增速放緩的2015年，有繼續(xù)將小米視為標(biāo)桿、捧上天的;也有認(rèn)為小米極盡忽悠之所能，估值150億美元都沒人要。

　　確切講，我找不到一個(gè)能說服人的模型來評(píng)估小米到底估值多少，但是可以談一談小米的模式和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，由睿智的讀者們自行判斷。

　　二、三個(gè)小米公司

　　小米是一家什么樣的公司?這個(gè)問題伴隨著小米的成長，一直有人在詢問、在研究。其實(shí)，小米是立體的，不規(guī)則的，從不同行業(yè)視角看到的是不同的東西。

　　1、小米是一家硬件公司，輕資產(chǎn)布局硬件產(chǎn)業(yè)鏈，這是第一個(gè)小米

　　小米以手機(jī)起家，不妨以經(jīng)典的SAP制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈模型來審視它，研、產(chǎn)、供、銷、服，小米在不同領(lǐng)域有不同的投入，基本邏輯是，重資產(chǎn)的生產(chǎn)、供應(yīng)和一半的研發(fā)環(huán)節(jié)不做，后期有所選擇的進(jìn)行投資，如芯片;在用戶有感知的物流、銷售、服務(wù)環(huán)節(jié)加大力度;能夠提升效率的環(huán)節(jié)做精，如電商渠道。

　　仔細(xì)分析這個(gè)鏈條，從供給側(cè)看，代工生產(chǎn)、供應(yīng)商上游磨合這種阻力要大于一般廠商內(nèi)部流轉(zhuǎn)，所以小米從上游難比華為、聯(lián)想、中興等做到更低的成本;從銷售側(cè)看的話，電商模式能夠擠出20%-30%的利潤空間，通過薄利多銷形成價(jià)格優(yōu)勢，加上削減廣告成本進(jìn)行社會(huì)化營銷，讓小米可以做到性價(jià)比高于對(duì)手。

　　作為一家手機(jī)公司，小米是成功的，以出貨量為評(píng)估指標(biāo)來看的話，2012年小米出貨量做到719萬臺(tái);2013年出貨量翻一倍;2014年同比翻兩倍;2015年盡管沒有達(dá)成8000萬-1億的目標(biāo)，但7000多萬的出貨量足以讓小米的國內(nèi)市場數(shù)一數(shù)二。

　　用相同的邏輯，小米在手機(jī)之外又做了電視和路由器，所以稱小米是一家硬件公司。如果僅僅是靠這三種智能硬件和一個(gè)輕資產(chǎn)但并沒有節(jié)省太多成本的鏈條來說，不足以讓小米飛速發(fā)展。但如果在硬件賺錢之外，它還作為一個(gè)載體，支撐用戶流量變現(xiàn)的話，小米優(yōu)勢會(huì)更加明顯。

　　2、小米是一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，以硬件為突破點(diǎn)，垂直整合，這是第二個(gè)小米

　　成立之初，就有這第二個(gè)小米，也就是雷軍說的，小米的模式是“硬件+軟件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”鐵人三項(xiàng)，這個(gè)模式與蘋果是非常相似的，也是后來魅族、樂視等軟硬結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所模仿的。在其后的發(fā)展中，“鐵人三項(xiàng)”被提的少了，內(nèi)容和云服務(wù)分別壯大，所以我在下面的示意圖中單獨(dú)開來。