01

　　收購傳言

　　4月12日盤中，美國運動相機廠商GoPro(NASDAQ:GPRO)股價一度大漲7.2%。因為有傳言稱，小米有意向收購GoPro。

　　此前，該公司股價年內(nèi)一度下跌36%，市值也從四年前的120億美元萎縮至7億美元左右(如下圖所示)。

　　知情人士表示，基于惠普2010年收購陷入困境的掌上電腦品牌Palm的價格，GoPro的出售價可能在10億美元左右。目前，小米正在考慮是否收購GoPro，但不會支付過高的價格。

　　另外，有幾家投行已于數(shù)月前，就GoPro出售事宜接觸了無人機公司大疆。不過大疆表示，對GoPro不感興趣，因為這家公司毫無價值可言。

　　在低成本同類產(chǎn)品競爭不斷加劇的同時，智能手機攝像頭的不斷升級，導致GoPro等運動相機的市場規(guī)模不斷縮小，逐漸變?yōu)榱诵”娚唐贰Ｔ摴驹陂_拓收入來源方面也面臨困難，不得不在1月份關閉了無人機業(yè)務。

　　而就在去年，寶麗萊、柯達(NYSE:KODK)以及宏達電子(NASDAQOTH:HTCCY)等公司也紛紛推出了自己的運動相機。面對這種壓力，GoPro推出了售價129美元的入門級別“英雄”相機。

　　與此同時，包括老牌攝影機公司Contour在內(nèi)的競爭對手，也在向GoPro發(fā)起專利侵權訴訟。

　　GoPro 2017年收入從2015年的16億美元降至11.7億美元。GoPro目前的企業(yè)價值為2017年收入的0.5倍。該公司去年虧損1.83億美元，預計今年虧損幅度將收窄。去年的毛利率從2014年的45%降至30%左右。

　　02

　　小米的考量

　　小米已向媒體證實了收購GoPro的意向，但未透露實質(zhì)進展。分析師表示，這或許是因為小米不想讓這個計劃受到過多關注，從而將收購價格維持在較低的水平。

　　分析師表示，GoPro的技術對小米具有吸引力，因為GoPro的產(chǎn)品可以與智能手機攝像頭形成互補;無人駕駛汽車制造商以及有能力幫助改善新產(chǎn)品開發(fā)的私募機構，也可能是GoPro的潛在買家。

　　自從GoPro相機產(chǎn)品在2015年發(fā)布以來，小米的“小蟻”品牌相機就成為了主要競爭對手。美國市場占GoPro銷量的50%左右，但美國并非“小蟻”運動相機的首發(fā)市場。但在分析師看來，“小蟻”還是給GoPro的國際擴張之路帶來了重重障礙。

　　在相機精度、視頻錄制、連續(xù)拍照等性能方面，“小蟻”運動相機的表現(xiàn)要好于GoPro的“英雄”。“小蟻”相機為1600萬像素，遠高于“英雄”的500萬像素。

　　可以看到，“小蟻”和“英雄”在外觀上存在明顯不同(“英雄”似乎看上去更加專業(yè))，這主要是受文化差異的影響。如果小米收購GoPro，后者的相機設計能力或許將有助于小米在部分歐美市場的擴張。

　　而在不少市場人士看來，GoPro依然是高端運動相機的代名詞，而其他品牌只不過是“山寨版”的GoPro。

　　小米在短短4年時間就實現(xiàn)了超過110億美元的收入規(guī)模，這主要得益于對低成本智能手機的專注，這也使該公司在中國和印度市場獲得了強大的市場份額。

　　2016年，小米在中國智能手機市場的份額大幅下滑。為了應對OPPO和VIVO等競爭對手的挑戰(zhàn)，小米又趁勢推出了筆記本電腦、智能設備和互聯(lián)網(wǎng)服務。小米的低成本戰(zhàn)略以及國際業(yè)務開拓，成功幫助該公司實現(xiàn)了業(yè)務的回升。

　　的確，隨著中國智能手機市場增長放緩且漸趨飽和，拓展國際業(yè)務變得迫切。

　　從上圖可以看出，小米在印度市場的份額不斷攀升，目前已與三星(OTC:SSNLF)并駕齊驅(qū)。

　　小米計劃在2019年之前新開設2000家實體店，其中國際市場和中國市場各占50%。預計這些新店面將在2021年之前帶來超過100億美元收入。

　　此前，微軟(NASDAQ:MSFT)也聯(lián)手小米宣布了一份有關云計算、人工智能及硬件合作的戰(zhàn)略框架協(xié)議。小米將使用微軟Azure云服務，而微軟將與小米聯(lián)手推廣小米Windows操作系統(tǒng)筆記本電腦。兩家公司還將就人工智能揚聲器(運用微軟Cortana語音助手)的開發(fā)進行合作。

　　小米希望借此鞏固其在西方市場的地位，而微軟則可以進一步開拓移動領域的業(yè)務。

　　分析師表示，小米對GoPro的興趣并不僅僅是為了擴大相機業(yè)務，更是其國際戰(zhàn)略的一部分。

　　GoPro是美國智能相機領軍企業(yè)，在美國民眾中擁有很高的品牌認知度，將這樣的公司收入囊中，將給小米的國際業(yè)務帶來巨大推動作用。另外，收購GoPro也相當于減少了一個主要競爭對手，小米何樂而不為?

　　自2015年以來，在GoPro的所有市場中，僅有美國市場的規(guī)模沒有萎縮。2017年，GoPro美洲業(yè)務5.91億美元總收入中，來自美國市場的貢獻就占到5.28億美元。分析師指出，或許小米正是看中了美國市場對GoPro的重要性。

　　小米相對于GoPro及其他競爭對手的一大優(yōu)勢就是，小米產(chǎn)品物美價廉，因此可以通過薄利多銷來獲得利潤。GoPro目前則無法做到這一點。因此如果小米收購GoPro，將可以把這種模式復制到GoPro產(chǎn)品上，推動銷量提升。

　　小米董事長雷軍今年初在出席全國人大間隙表示，小米一直在考慮打入美國市場;預計小米將在2018年底或2019年初進入美國市場。屆時，小米將通過其在線商城銷售耳機、智能電視以及空氣凈化器等非智能手機產(chǎn)品。

　　GoPro表示，預計今年上半年銷售額同比會有所下降，但下半年有望回升。

　　分析師表示，GoPro創(chuàng)始人尼克·伍德曼握有該公司76.5%的投票權，因此，是否出售該公司將取決于他本人的態(tài)度。而他此前也表示，對出售計劃持開放態(tài)度。

　　最后，分析師也指出，考慮到之前中資企業(yè)收購美國公司遇到阻力，因此美國政府也可能會以相似的借口(中國消費電子產(chǎn)品對美國民眾構成監(jiān)控)，阻止小米對GoPro的收購交易。