從光器件產(chǎn)業(yè)鏈看，主要環(huán)節(jié)為“光芯片、光器件、光模塊、光設(shè)備”，最終應(yīng)用于電信市場、數(shù)據(jù)中心市場及消費電子市場。其中，光芯片處于產(chǎn)業(yè)鏈的核心位置，具有高技術(shù)壁壘，占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈的價值制高點。

　　光芯片主要用于光電信號轉(zhuǎn)換，遵循“Chip–OSA–Transceiver”的封裝順序，激光器芯片(Chip)通過傳統(tǒng)的TO封裝或新興的多模COB封裝形式制成光模塊(Transceiver)。在光通信系統(tǒng)中，常用的核心光芯片主要包括DFB、EML、VCSEL三種類型，分別應(yīng)用于不同傳輸距離和成本敏感度的應(yīng)用場景。

　　光芯片屬于技術(shù)密集型行業(yè)，具有極高的技術(shù)壁壘和復(fù)雜的工藝流程。因此，光芯片在光器件/光模塊中成本占比較大。此外，隨著芯片速率的提升，制備難度增大，成本占比或進一步提升。一般情況下，對于低速率光模塊/光器件(轉(zhuǎn)換速率小于10Gbps)，光芯片的成本占比約為30%左右;而對于高速光模塊/光器件(調(diào)制速率大于25Gbps)，芯片的成本占比約為60%左右。例如，全球數(shù)通光模塊龍頭中際旭創(chuàng)(公司主力產(chǎn)品為100G QSFP28，采用25G光芯片)，整體光芯片及組件成本占比在50%左右。相較于電芯片，目前光芯片市場規(guī)模較小，分工程度有限，垂直一體化的IDM廠商市場份額超過50%。但伴隨VCSEL芯片的消費電子市場打開，芯片市場規(guī)模加速擴展，分工程度有望提升，第三方代工模式逐漸興起。

　　規(guī)模：為什么市場規(guī)模加速增長且“一望無際”?

　　伴隨流量加速爆發(fā)，光芯片市場規(guī)模加速增長：(1)電信市場：傳輸網(wǎng)擴容正當(dāng)時，接入網(wǎng)逐步向10G PON升級，5G基站大規(guī)模建設(shè)或帶來超20億美元光芯片市場空間，為4G時代2.8倍。(2)數(shù)據(jù)中心市場：數(shù)據(jù)中心市場需求持續(xù)井噴。(3)消費電子市場：VCSEL芯片切入消費電子市場，市場空間拓展10-100倍。隨著硅光集成度提升帶來價值占比提升，未來成長空間“一望無際”。

　　1 光芯片市場規(guī)模有望持續(xù)高增長

　　從細分市場看，光芯片主要應(yīng)用于電信市場、數(shù)據(jù)中心市場、以及消費電子市場。其中，電信市場主要應(yīng)用于傳輸網(wǎng)、接入網(wǎng)以及無線基站，市場份額占比約60%左右;數(shù)據(jù)中心市場主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互聯(lián)、連接數(shù)據(jù)中心間的DCI網(wǎng)絡(luò)，市場份額占比約30%左右;消費電子市場主要包括手機3D 感應(yīng)系統(tǒng)(內(nèi)含VCSEL芯片)，市場份額占比約10%左右。對于三大細分市場的發(fā)展趨勢，我們的判斷是：電信市場近期保持穩(wěn)定，有望迎來5G高增長機遇，數(shù)據(jù)中心市場將快速增長，消費電子市場規(guī)模有望呈爆發(fā)式增長。三大細分市場共同驅(qū)動光芯片市場空間持續(xù)拓展。

　　根據(jù)ICCSZ統(tǒng)計，在不考慮消費電子VCSEL激光市場規(guī)模的情況下，2015年中國光器件市場規(guī)模為16.2億美元，到2020年有望達到26.8億美元，增長65.4%。若考慮消費電子VCSEL激光器，國內(nèi)光芯片市場從2018年開始將加速拓展。預(yù)計光芯片在光器件的成本占比為50%，2015—2020年間國內(nèi)光芯片市場規(guī)模有望從2015年的8.1億美元增長到2020年的21.4億美元，年均復(fù)合增長率高達21.4%。

      2 電信市場：近期保持穩(wěn)定，有望迎5G高增長機遇

　　從電信市場看：有線方面，傳輸網(wǎng)擴容愈加緊迫，城域網(wǎng)100G逐漸下沉;接入網(wǎng)由GPON/EPON向10G PON升級。無線基站方面，目前正處于4G建設(shè)后期，需求相對疲軟。隨著5G基站大規(guī)模建設(shè)逐漸開啟，有望迎來5G高增長機遇。

　　2.1傳輸網(wǎng)擴容正當(dāng)時，DFB/EML芯片需求穩(wěn)步增長

　　隨著流量持續(xù)增長，網(wǎng)絡(luò)升級將遵循：骨干網(wǎng)→城域網(wǎng)→ 接入網(wǎng)→ 骨干網(wǎng)的循環(huán)過程，對高速光芯片形成持續(xù)而穩(wěn)定的需求。

　　國內(nèi)骨干網(wǎng)100G升級自2013年開始大規(guī)模進行，城域網(wǎng)將逐步提升100G的滲透率。自2017年8月份以來，三大運營商先后落實資金開啟傳輸網(wǎng)100G設(shè)備端口集采，同比去年有較大幅度的提升。我們認為，5G建設(shè)傳輸先行，隨著傳輸網(wǎng)擴容的持續(xù)推進，對DFB/EML芯片的需求有望持續(xù)提升。

　　2.2接入網(wǎng)向10G PON升級，DFB芯片需求有望提升

　　接入網(wǎng)用于連接傳輸網(wǎng)與終端，傳輸距離較短。目前，點到多點(P2MP)的光纖接入方式PON(passiveoptical network)是我國運營商采用的光纖接入方式，多采用EPON或GPON。隨著4K/8K視頻、VR/AR等技術(shù)的發(fā)展，EPON和GPON已逐漸無法適應(yīng)用戶對帶寬的需求。為實現(xiàn)網(wǎng)路的平滑升級，PON的升級將成為關(guān)鍵因素，EPON和GPON有望向10G PON技術(shù)升級。

　　考慮到成本，在GPON/ EPON方面，國內(nèi)大多采用FP激光器。在10G PON時代，需要采用DFB激光器。目前，國內(nèi)具備自主生產(chǎn)DFB光芯片的企業(yè)較少，大量依賴于國外進口。隨著接入網(wǎng)升級的全面展開，具備10G DFB芯片量產(chǎn)能力的光器件廠商有望充分受益于行業(yè)需求紅利。

　　2.3無線基站近兩年需求放緩，5G時代芯片需求有望大幅回暖

　　自2015年起，4G基站建設(shè)整體進入中后期，近兩年需求有所下滑。2020年，5G規(guī)模商用開啟，有望再次拉動對光模塊的需求，市場空間超45億美元，按照芯片成本占比50%估算，市場空間超20億美元。據(jù)測算，5G基站光芯片市場規(guī)模約為4G基站2.8倍左右。與4G基站光模塊市場相比，5G基站的建設(shè)對光芯片的需求將持續(xù)提升：(1)從基站數(shù)量看：由于5G頻譜頻率上升，信號穿透建筑物的衰減較大，建站密度與4G基站相比將更高。預(yù)計未來6年內(nèi)(2019—2024)有望建設(shè)581.4萬個5G基站，密度是4G基站數(shù)的1.36倍。(2)從單基站光模塊數(shù)看：5G基站架構(gòu)從4G的前傳-回傳演進到前傳—中傳—回傳，單個基站需要的光模塊數(shù)有望達8—10個，較4G基站有所增加。

　　芯片方面，5G基站前傳至少為25G QSFP 28，主要采用DBF/EML芯片。中傳回傳有望采用10G SFP+光模塊，主要采用DBF/EML芯片。目前正處于4G基站與5G基站建設(shè)交替期，需求階段性放緩。而隨著5G商用將至，對于光芯片的需求將大幅提升，相關(guān)光芯片廠商有望迎接5G時代的高增長機遇。