科技投資者要小心了：最近對(duì)中國(guó)高端芯片出口的限制正在擾亂該行業(yè)，并已經(jīng)動(dòng)搖了英偉達(dá)等穩(wěn)健股票。

這些新規(guī)則將于下周生效。 Nvidia 的股價(jià)從 10 月中旬的峰值到上月底已經(jīng)下跌了 16%，但此后又恢復(fù)了。

顯然，這些規(guī)則旨在損害中國(guó)的軍事能力并增強(qiáng)美國(guó)在高端半導(dǎo)體領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。 但它們也損害了向中國(guó)出售芯片設(shè)計(jì)、技術(shù)和設(shè)備以及芯片本身的美國(guó)公司。

一方面，拜登政府正在限制中國(guó)獲得用于人工智能和其他用途的先進(jìn)半導(dǎo)體，這些用途可能被中國(guó)軍方使用，也可能通過使用面部識(shí)別軟件和人工智能來侵犯人權(quán)。

另一方面，美國(guó)政府已向中國(guó)提出外交建議，鑒于北京方面對(duì) Covid-19 起源的任何調(diào)查不再采取防御措施，中國(guó)正在做出積極回應(yīng)。 中美高層部長(zhǎng)級(jí)溝通幾乎停止。

中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平下周前往舊金山參加 APEC峰會(huì)時(shí)將與美國(guó)高管共進(jìn)晚餐，毫無疑問，硅谷的首席執(zhí)行官們將會(huì)出席。

與此同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)珍妮特·耶倫將于今天和明天會(huì)見中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理何立峰，討論國(guó)家補(bǔ)貼以及氣候變化等問題上的合作領(lǐng)域。

在半導(dǎo)體新規(guī)方面，美國(guó)商務(wù)部表示，下周開始實(shí)施的措施是對(duì)一年前出臺(tái)的一系列限制措施的更新。 美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)吉娜·雷蒙多表示，這些規(guī)則可能“至少每年”更新一次。

這是一個(gè)不斷變化的情況，這使得局面變得困難。 令人擔(dān)憂的是，先進(jìn)芯片為超級(jí)計(jì)算機(jī)和人工智能提供動(dòng)力，有助于提高軍事決策的速度和準(zhǔn)確性。 在這個(gè)領(lǐng)域，美國(guó)及其民主盟友在這片市場(chǎng)中也擁有巨大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)喬治城大學(xué)安全與新興技術(shù)中心調(diào)查英偉達(dá)、英特爾、AMD 和Microchip 幾乎生產(chǎn)了所有中國(guó)人民解放軍訂購(gòu)的人工智能芯片，用于訓(xùn)練其先進(jìn)的機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)。

當(dāng)最初的規(guī)則實(shí)施后，英偉達(dá)和 AMD 都表示將遵守。 正如你所期望的，他們隨后制造了中國(guó)專用的芯片，這些芯片符合規(guī)定，而且盡可能的更好——而且比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更好。

他們?cè)谥袊?guó)的非軍事客戶包括中國(guó)大型科技公司的全明星——阿里巴巴集團(tuán)控股、騰訊控股和百度。

技術(shù)分析師表示，對(duì)中國(guó)專用芯片實(shí)施的降級(jí)使它們訓(xùn)練機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)的速度變慢，并且芯片間數(shù)據(jù)傳輸?shù)倪\(yùn)行速度也更慢，因此成本更高。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，預(yù)計(jì)中國(guó)商業(yè)用戶可以湊合著用。 這些規(guī)則還豁免用于筆記本電腦、智能手機(jī)以及游戲的芯片。

中國(guó)正在嘗試開發(fā)自己的超級(jí)芯片。 但目前，它在芯片設(shè)計(jì)和制造階梯的低端站穩(wěn)了腳跟。 大陸主要是芯片組裝、封裝和測(cè)試設(shè)施以及為這些組裝廠制造材料的制造設(shè)施。

電子設(shè)計(jì)和芯片的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)仍然集中在美國(guó)、歐洲和日本，顯然美國(guó)希望這種情況保持下去。

目前高端芯片的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供應(yīng)。 例如，英偉達(dá)（Nvidia）銷售其生產(chǎn)的所有芯片，因此失去中國(guó)客戶不會(huì)產(chǎn)生短期影響，或者至少會(huì)重新調(diào)整芯片組以便在中國(guó)銷售。

令人擔(dān)憂的是，中國(guó)是數(shù)據(jù)中心等某些行業(yè)的主要焦點(diǎn)。 由于對(duì)能源使用的擔(dān)憂，紐約和新加坡等城市暫停了新數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，而中國(guó)約占英偉達(dá)該市場(chǎng)銷售額的四分之一。 由于中國(guó)數(shù)據(jù)中心專業(yè)領(lǐng)域可能會(huì)快速擴(kuò)張，因此如果無法銷售專為這些客戶定制的 A800 和 H800 等高端芯片，將會(huì)受到損害。

標(biāo)準(zhǔn)普爾在一份新報(bào)告中堅(jiān)稱英偉達(dá)將面臨中國(guó)銷售的短缺。 但其對(duì)美國(guó)、歐洲和亞洲其他地區(qū)的銷售最終將足以彌補(bǔ)收入的下降。 標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，英偉達(dá)的收入將在 2024 財(cái)年幾乎翻一番，并在 2025 財(cái)年再增長(zhǎng) 30% 至 40%。

AMD 和英特爾也在摸索新規(guī)則。 這些限制不會(huì)在未來幾年產(chǎn)生重大影響，但如果中國(guó)在數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域取得領(lǐng)先，可能會(huì)造成損害，這意味著他們錯(cuò)過了增長(zhǎng)最快的客戶。

對(duì)于臺(tái)積電等芯片制造商來說，影響可能更為嚴(yán)重，因?yàn)樵摴敬_實(shí)陷入了中美貿(mào)易戰(zhàn)之間。 貿(mào)易爭(zhēng)端。 它生產(chǎn)的大部分芯片一直在臺(tái)灣生產(chǎn)，但現(xiàn)在也在日本和菲尼克斯郊區(qū)建設(shè)芯片工廠。

這些工廠非常昂貴。 臺(tái)積電去年12月表示，正在將其在鳳凰城的投資計(jì)劃從最初的120億美元擴(kuò)大到400億美元。 它的目標(biāo)是明年開始在美國(guó)生產(chǎn)。

臺(tái)積電在為美國(guó)“entity list”上的中國(guó)客戶生產(chǎn)芯片時(shí)不得使用美國(guó)技術(shù)。“entity list”是一個(gè)不斷增加的主要專注于人工智能的公司名單。 因此，該公司將失去此類客戶，主要是中國(guó)集成電路公司，這些公司將被迫將成熟芯片技術(shù)的訂單轉(zhuǎn)移到中國(guó)國(guó)內(nèi)的代工廠。

這對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)中芯國(guó)際來說是一個(gè)福音。 它是國(guó)內(nèi)的主要希望，也是成熟（即較舊技術(shù)）芯片的大型生產(chǎn)商。 2023 年第二季度，海外收入占其總銷售額的 20%，盡管這一比例正在下降（低于 2021 年第二季度的 37%），但該公司將通過以下形式找到滿意的客戶： 臺(tái)積電已經(jīng)不能輕易服務(wù)的中國(guó)集成電路企業(yè)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，相信美國(guó)將維持“小院子、高圍欄”的政策。 贏家將是能夠成功地將客戶群從中國(guó)轉(zhuǎn)移出去的西方公司，以及中芯國(guó)際等中國(guó)芯片制造商。