2014年，全球光伏市場(chǎng)需求繼續(xù)增長(zhǎng)，而在政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也將被激活，光伏有望迎來(lái)大爆發(fā)的一年。而終端光伏電站仍將是產(chǎn)業(yè)鏈中投資景氣度最高的環(huán)節(jié)。

　　回顧2013年，光伏行業(yè)度過(guò)低谷迎來(lái)復(fù)蘇，行業(yè)重新回到景氣周期，相關(guān)公司業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。2014年，全球需求將繼續(xù)增長(zhǎng)近20%，且供需日趨平衡，行業(yè)格局趨好，景氣度有望持續(xù)。

　　行業(yè)好轉(zhuǎn)亦推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)向上。大智慧終端顯示，太陽(yáng)能板塊指數(shù)從2013年年初的1755.62點(diǎn)上漲至年末的2064.37，漲幅17.6%。

　　政策落地，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模明確

　　因太陽(yáng)能發(fā)電成本高于傳統(tǒng)能源，目前光伏市場(chǎng)仍主要由政策推動(dòng)。而2013年下半年國(guó)內(nèi)光伏政策密集發(fā)布，以期打開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，緩解歐美“雙反”對(duì)行業(yè)帶來(lái)的不利影響。

　　2013年7月，國(guó)務(wù)院將“十二五”光伏裝機(jī)目標(biāo)由21GW增加至35GW;8月，電價(jià)補(bǔ)貼政策出臺(tái)，大型電站按三類(lèi)資源區(qū)分別執(zhí)行0.9元/度、0.95元/度、1元/度的電價(jià)，分布式按照發(fā)電量補(bǔ)貼0.42元/度，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　2014年，政策支持趨勢(shì)不會(huì)改變，《分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目管理辦法》等后續(xù)細(xì)則將陸續(xù)公布，分布式光伏將迎來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。

　　中國(guó)2013年新增光伏裝機(jī)量達(dá)10GW，同比增長(zhǎng)122%，居全球首位。2014年裝機(jī)規(guī)模國(guó)家能源局暫定為12GW，其中分布式電站8GW，地面電站4GW。業(yè)界普遍認(rèn)為，即便是二者具體額度會(huì)根據(jù)實(shí)際情況有所調(diào)整，但12GW的總量目標(biāo)可完成，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模較明確。

　　整體供需趨向平衡，利潤(rùn)回升

　　2013年隨著產(chǎn)業(yè)整合推進(jìn)，有效產(chǎn)能減少，產(chǎn)業(yè)集中度提升，供需格局持續(xù)改善，組件等光伏產(chǎn)品價(jià)格逐漸回升，企業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn)。2014年，因整體供需趨于平衡，光伏產(chǎn)品價(jià)格亦可大體保持平穩(wěn)，大型企業(yè)的盈利情況也將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

　　2013年，部分企業(yè)布局下游電站的效果顯現(xiàn)，電站龍頭企業(yè)航天機(jī)電、中利科技2013年將借此實(shí)現(xiàn)盈利。

　　組件企業(yè)業(yè)績(jī)也有好轉(zhuǎn)，海潤(rùn)光伏2013年前三季度虧損2.21億元，但三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3404萬(wàn)元，同比扭虧。東方日升亦扭虧為盈，前三季度盈利5086萬(wàn)元。此外，中環(huán)股份、隆基股份、向日葵前三季度凈利潤(rùn)亦大幅增加，分別同比增長(zhǎng)1962%、188.07%、123.83%。

　　多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)表示，2014年全球光伏市場(chǎng)將繼續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模預(yù)計(jì)在42GW-45GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。海通證券分析師甚至認(rèn)為，2014年全球有效需求有望超過(guò)50GW，而供給預(yù)計(jì)在50GW左右，一線產(chǎn)能供給不足，行業(yè)供需格局將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　光伏行業(yè)整合已經(jīng)使得有效產(chǎn)能大大減少，產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升。目前組件環(huán)節(jié)10%左右的毛利率水平和其他制造業(yè)基本持平，不會(huì)再吸引大批資本進(jìn)入，且光伏產(chǎn)業(yè)整合仍在進(jìn)行中，會(huì)有部分產(chǎn)能退出。

　　多位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，受上述因素影響，目前國(guó)內(nèi)組件有效產(chǎn)能為26GW-28GW。平安證券分析師認(rèn)為，估計(jì)目前國(guó)內(nèi)組件有效產(chǎn)能在26GW左右，和2014年中國(guó)廠商面臨的需求基本持平，供需比較匹配。在整體供需平衡的背景下，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格可能保持平穩(wěn)略降，主要企業(yè)的盈利狀況將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

　　終端電站仍是關(guān)注重點(diǎn)

　　回顧2013年光伏市場(chǎng)，下游地面電站因可以有效消化上游產(chǎn)能，并且有較高利潤(rùn)率，成為眾多光伏制造商的選擇。

　　雖然2014年地面電站上網(wǎng)電價(jià)由此前統(tǒng)一的1元/度降低至三類(lèi)資源區(qū)的0.9元/度、0.95元/度、1元/度，但因收益率較高，地面電站2014年依舊是眾多企業(yè)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。與2013年不同的是，隨著政府對(duì)于分布式光伏的大力支持，屋頂發(fā)電將成為未來(lái)重點(diǎn)，東方日升、愛(ài)康科技等企業(yè)已開(kāi)始發(fā)力分布式電站業(yè)務(wù)。

　　西部電站上網(wǎng)電價(jià)有所調(diào)整，但收益率仍在企業(yè)可接受范圍以?xún)?nèi)。據(jù)海通證券分析師測(cè)算，按照9.0元/W投資成本、1300小時(shí)等效利用小時(shí)數(shù)(Ⅱ類(lèi)資源區(qū))、0.95元/度的電價(jià)、80%貸款、6.55%貸款利率來(lái)看，電站項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為11.96%，經(jīng)濟(jì)性仍較為明顯。而0.42元/度的補(bǔ)貼將全面推動(dòng)工商業(yè)分布式啟動(dòng)，從2014年分布式各省配額看，集中在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角，內(nèi)部收益率均超過(guò)11%。

　　因此，2014年，電站仍然是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中景氣度最高的環(huán)節(jié)，可關(guān)注航天機(jī)電、中利科技、海潤(rùn)光伏、特變電工等地面電站概念股，以及愛(ài)康科技、東方日升、陽(yáng)光電源等分布式光伏概念股。但需要關(guān)注2014年上半年分布式光伏示范區(qū)的建設(shè)情況，判斷是否存在問(wèn)題以及分布式建設(shè)規(guī)模是否能夠達(dá)到預(yù)期。