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          分布式光伏政策如期加碼 下半年將加速啟動

          作者: 時間:2014-07-15 來源:硅業(yè)在線贏硅網(wǎng) 收藏

            政策如期加碼,維持行業(yè)增持評級。我們在5月底率先提出三季度分布式政策加碼是大概率事件,建議關注政策推動的分布式預期改善行情,目前邏輯正逐步驗證。近期國家能源局下發(fā)關于征求落實發(fā)電有關政策的通知,政策在余電上網(wǎng)執(zhí)行標桿電價、加強電費結算、補貼保障和并網(wǎng)、鼓勵融資模式創(chuàng)新、完善工程標準和質量管理等方面均做出調整和完善,能大幅降低分布式電站收益率的風險,有助于商業(yè)模式的成熟和融資瓶頸的突破。政策內(nèi)容基本符合預期,如果能執(zhí)行到位,我們認為分布式將具備大規(guī)模啟動的條件。預計三季度分布式將逐漸上量,四季度爆發(fā)式增長,利好于業(yè)績與國內(nèi)裝機高度相關及從事分布式EPC/BT/運營企業(yè),推薦愛康科技、林洋電子和陽光電源。

          本文引用地址:http://cafeforensic.com/article/249756.htm

            政策調整后可兜底分布式收益率。政策將利用廢棄土地、荒山荒坡、農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚塘、湖泊的電站納入分布式范疇,并可執(zhí)行標桿電價。同時,對自發(fā)自用比例較低、用電負荷不穩(wěn)定或業(yè)主無法履行能源服務合同的項目,可選擇執(zhí)行標桿電價政策。在自發(fā)自用比例為0%的極端情況下,調整后的政策能兜底8%的加杠桿IRR(調整前僅3%),自發(fā)自用比例不確定對電站IRR的沖擊將有效緩解。電站標準化、電費結算、補貼發(fā)放和并網(wǎng)細則的完善有助于分布式商業(yè)模式的成熟,配合近期陸續(xù)出臺的發(fā)電量保險,分布式的風險將大幅降低,對融資瓶頸的突破也形成利好。

            下半年分布式融資將有突破。之前銀行等金融機構對分布式貸款謹慎,限制了分布式IRR/ROE的提升,影響運營商的投資熱情。我們認為,分布式收益率風險問題得到根本解決后,融資瓶頸將迎刃而解。政策鼓勵銀行對分布式實行優(yōu)惠貸款利率并延長年限,同時鼓勵地方公共擔保資金、融資租賃和信托等多種融資模式創(chuàng)新,預計下半年分布式融資難題將有突破。中長期看,分布式電站實現(xiàn)資產(chǎn)證券化將是大勢所趨,行業(yè)杠桿將進一步放大,優(yōu)秀運營商有望借助平價上網(wǎng)和證券化兩大趨勢實現(xiàn)快速增長。

            三季度分布式政策如期加碼。5月26日我們在《建議關注分布式悲觀預期改善行情》報告中提出,一季度分布式推進較慢,加深市場對8GW分布式目標的擔憂。我們認為下半年政策加碼是大概率事件,考慮到項目3個月建設和并網(wǎng)周期,預計解決分布式推廣難題的政策和措施將在6-8月推出。近期國家能源局下發(fā)關于分布式發(fā)電政策的意見征求稿(信息來源:北極星光伏網(wǎng)),對影響分布式推廣的問題均做出調整和完善,驗證了我們提出的邏輯。

            我們在《分布式和電站金融化趨勢開啟光伏新紀元》報告中提出,上半年分布式推廣不利的核心原因在于商業(yè)模式不成熟和項目運營收益率存在不確定性,風險來自三方面:①發(fā)電量波動(氣候和電站質量導致)②自發(fā)自用比例不確定(極端情況為業(yè)主無法長期用電或其他因素導致的自用比例大幅下滑)③并網(wǎng)和電費收取風險。這些因素導致銀行貸款對分布式項目謹慎,多數(shù)企業(yè)持觀望態(tài)度。

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